Introduction à la macroéconomie 6: marché financier

des décisions des ménages qui décident d’épargner une partie de leur revenu et de la prêter sur le marché financier

des décisions des ménages et des entreprises qui décident d’emprunter des fonds pour financer leurs décisions d’investissement

le prix d’un prêt

il représente ce que les demandeurs d’emprunts paient et ce que les offrants reçoivent pour les prêts

 demande de fonds prêtables décroissante et offre croissante.

le taux d’intérêt réel d’équilibre

Plus la rémunération sur les prets est élevée, plus on a une incitation à épargner

O <- Sp (r) + Sg(constant)

Plus les emprunts sont chers, moins d'investissements on finance

D <- I (r)

Taxes sur le revenu

Impots sur l'investissement

Politiques budgétaires

une baisse d’impôt sur le revenu découlant des intérêts 

donne une incitation aux ménages à épargner plus

donc à parité de taux d’intérêt 

la courbe d’offre de fonds se déplace vers la droite,

le taux d’intérêt d’équilibre ↓ et la quantité de fonds d’équilibre (et donc d’investissement) ↑

une réduction d’imposition des investissements en capital neuf (sous forme d’un crédit d’impôt, par exemple)

fait déplacer la courbe de demande de fonds vers l’extérieur

donc le taux d’intérêt d’équilibre ↑ et la quantité de fonds d’équilibre (et donc d’épargne) ↑ 

Quand le gouvernement finance la dépense publique par la dette,

il emprunte des fonds pour couvrir son déficit

et réduit les fonds prêtables disponibles pour financer les investissements du secteur privé

conséquence: le crowding-out

éviction de l’épargne privée: à parité de taux d’intérêt la courbe d’offre de fonds se déplace vers la gauche, le taux d’intérêt d’équilibre ↑ et la quantité de fonds d’équilibre (et donc d’investissement) ↓ 

une baisse des taxes sur l’épargne favorise d’avantage les individus plus riches

qui épargnent une plus grande partie de revenu

Pour cette raison certains économistes suggèrent de remplacer cette mesure avec une baisse d’impôts sur le revenu

Manque de réactivité des décisions d'épargne:

Suite à une hausse des gains d'intérêt (due à une réduction des taxes sur le revenu),

l'effet de substitution pousse les ménages à épargner plus et consommer moins,

mais un intérêt plus élevé implique un revenu plus élevé pour un certain niveau d'épargne,

ce qui pourrait inciter les individus à consommer davantage et à épargner moins (effet de revenu).

D'un point de vue empirique ces deux effets semblent se compenser

(dans ce cas la courbe d'offre ne se déplace pas, ou se déplace peu, vers la droite).

en prenant le meme type de titres obligations d'Etat à dix ans, calcul du différentiel du taux d'intéret par rapport aux obligations d'un tiers 

Ce différentiel capture le faire qu'en achetant ces obligations, on court un risque de ne pas etre remboursé

Epagne

Investissement

L'offre de fonds pretables

La demande de fonds pretables

sous quelles conditions l’économie est à l’équilibre.

condition d’ÉQUILIBRE DE LONG TERME

d’allouer le capital (une des ressources rares en économie)

provenant des épargnants (offre)

vers les investisseurs qui en ont besoin (demande)

→ marché des fonds prêtables (ou capitaux).

Les marchés financiers et les intermédiaires financiers

Marchés des obligations ou d'actions

Les banques et les fonds mutuels

directement leur capital à disposition des investisseurs.

indirectement leur capital à disposition des investisseurs.

une reconnaissance de dette d’une entreprise ou du gouvernement envers le porteur de l’obligation

directement au public sans passer par le système bancaire.

– Le terme de l’obligation (date d’expiration)
– Le risque de signature (ou probabilité de non remboursement)