Bonds

Home Bias

Der Begriff Heimatmarktneigung bzw. Equity Home Bias Puzzle bezeichnet die Tendenz von Investoren, Geldanlagen auf dem Heimatmarkt überproportional zu gewichten.

neue Renditequellen

Risikoverteilung/ Diversifikation

Unterschiedlicher Wirtschaftszyklus  (z.B. Indien, China)

andere Marktsegmente und Instrumente  (z.B. globale Infrastrukturanlagen)

In der langen Frist sind die Ergebnisse fast identisch.....

Die Vola in der nicht abgesicherten Version ist höher.

Anteil Risiko aus Währungen bei Aktien ist kleiner.

Eine Schweizer Aktien z.B. Novartis sichert das Risiko beim Cashmanagement ab.

in Realzinsen und Inflationserwartungen

Spare die Risikoprämie

Glaubwürdigkeit schaffen, Investoren Basis erweitern

Instrument zur Verfügung stellen

Eliminierung oder Reduktion des Inflationsrisikos

Reduktion der Volatilität

ALM Ueberlegungen, Taktische Allokation vor steigender Inflationserwartung

Euroland:   Zins bis 2020 leicht steigend ca. 2%, Inflation  2015-2016 ansteigend und langsam ansteigend bis 2020 auf 2%

USA:     Zins bis 2020 zwischen 4-5%, Inflation bis 2020 ca. 2%

Nullinflation=  sinkender Deckungsgrad

Moderate Inflation=  leichte steigerung des Deckungsgrads

Hochinflation= etwas höhere steigerung als bei der Moderaten Inflation.

öffentliche Plazierung einer Obligationen-Anleihe

privatplazierung einer Notes-Anleihe

Domestic Bond,

Foreign Bond

Euro Bond

Global Bond

Goverment Bonds   Staatsobligationen

Corporate Bond       Unternehmensobligationen

Festzinsanleihe (fixed Income bond)

variable verzinsliche Anleihe (floating Rate Bond)

 Null Coupon-Anleihe (Zerobond)

 Hochzinsanleihe (High Yield Bond, Junk Bond)

Realzinsanleihe  (Infaltions Linked Bond)

Partiarische Anleihe (Participating Bond)

Katastrophen Anleihe (Cat Bond)

Credit Linked Note

Nach dem ökonomischen Deckungsgrad werden beide Seiten der Bilanz nach gleichen Methoden bewertet. Insbesondere werden fixe Verpflichtungen, wie die laufenden Renten, mit risikogerechten Marktzinssätzen diskontiert. Der ökonomische Deckungsgrad beantwortet die Frage, ob die versprochenen und vorgesehenen Leistungen im Zeitpunkt der Bewertung durch Kapital abgedeckt sind.^[2]

Die gleichen Banken sind heute A/ BBB geratet.

Zins, Zinskurven, Sektoren, Länder, Rating, Währung, Subordination

Vom Nominalwert PV wird eine Zinseszinsrechnung zum CF Wert  und von da eine Abdiskontierung vorgenommen.

CF= PV (1+y) hoch t

PV= CF/ (1+y) hoch t

Deckungsgrad einer PK = Anlagevermögen/ Verpflichtungen= Portfolio/ Sparkapital Aktive und Rentenversprechen

Die Duration ist eine Sensitivitätskennzahl, die die durchschnittliche Kapitalbindungsdauer einer Geldanlage in einem festverzinslichen Wertpapier bezeichnet. Genauer genommen und allgemein formuliert ist die Duration der gewichtete Mittelwert der Zeitpunkte, zu denen der Anleger Zahlungen aus einem Wertpapier erhält.

Die Duration wurde im Jahr 1938 durch Frederick R. Macaulay entwickelt und wird deshalb Macaulay-Duration genannt. Die Duration stellt jenen Zeitpunkt dar, bei dem völlige Immunisierung gegenüber dem Zinsänderungsrisiko im Sinne von Endwertschwankungen eintritt. Das Konzept baut auf dem Umstand auf, dass unvorhergesehene Zinsänderungen zwei gegenläufige Auswirkungen auf den Endwert eines festverzinslichen Wertpapiers (z. B. Anleihe) haben: So führt etwa ein Zinsanstieg zwar zu einem geringeren Barwert der Anleihe; wegen der Reinvestitionsprämisse werden die zukünftigen Zahlungen (Coupons) jedoch höher verzinst. Letztlich führt ein Zinsanstieg zu einem höheren Endwert. Umgekehrt verhält es sich bei einer Zinssenkung. Jenen Zeitpunkt, bis zu dem der Marktwert der Anleihe bei gestiegenen Zinsen wegen der reinvestierten Kupons mindestens wieder den erwarteten Wert erreicht hat oder bis zu dem er bei gesunkenen Zinsen wegen der geringeren Diskontierung nicht den erwarteten Wert unterschritten hat, nennt man Duration.

Durch einen starken Zinsanstieg in kurzer Frist und nachher wieder ein sinkendes Zinsniveau führt zu einer besten Performance auf CH Obligationen.

Weiterhin tiefe Zinsen mit einem starken Zinsanstieg in 8-10 Jahren führen zu zur Worst Case Performance der Schweizer Obligationen.

Die Macaulay Duration wird kürzer.

Misst die durchschnittliche Zeit bis Verfall

Altes Sensitivitätsmass

Eng verwandt, aber selber kein Risikomass

Misst Sensitivität des schmutzigen Preises gegenüber Zinsbewegungen

Deshalb geeignet als Risikomass

Kann aus Macaulay Duration abgeleitet werden.

Durch die vorgenannte lineare Approximation unterschätzt man daher die Wertänderung von Anleihen, eine Abschätzung mit der Duration ist deshalb immer pessimistisch. Der Wertverlust bei steigendem Zinsniveau wird überschätzt, der Wertzuwachs bei sinkendem Zinsniveau wird unterschätzt. Dieser Effekt wird umso stärker, je größer die Änderung des Zinsniveaus ist. Reicht die Näherung mit der linearen Approximation in der Praxis nicht mehr aus, ist das zweite Glied der Taylorreihenentwicklung zu berücksichtigen. Dieses Vorgehen führt zum Konzept der Konvexität.

Aus Gesamtbilanzperspektive sind viele PK.s (Duration Short)

Die ökonomische Unterdeckung reduziert sich.