Vermögensbildung Teil II

Vermögensrechte: Dividende, Bezug neuer Aktien bei Kapitalerhöhung, Anteil am Liquidationserlös

Mitgliedschaftsrechte: Teilnahme an der GV, Stimmrecht, aktives und passives Wahlrecht, Kontrollrecht (wie auch Auskunft)

Ordentliche Kapitalerhöhung: GV legt Bedingungen fest, innert drei Monaten muss der VR diese umsetzen

Genehmigte Kapitalerhöhung: flexible Kapitalbeschaffung für beliebige Zwecke (Beteiligungen, Fusionen, usw.) VR ermächtigt innert höchstens zwei Jahren durchzuführen (max. 50% des AK-Kapital)

Bedingte Kapitalerhöhung: Steht nur für Wandel- und Optionsanleihen für Mitarbeiteraktien zur Verfügung, VR entscheidet über Modalitäten und erfolgt tropfenweise (max. 50% des AK-Kapitals)

Das Bezugsrecht steht dem Aktionär zur Verfügung und hat einen materiellen Wert. Will der Aktionär dieses Recht nicht ausüben, so kann er dies weiterverkaufen. Mit dem Bezugsrecht kann man neue Aktien zum Vorzugspreis erwerben.

Bilanz- / Buchwert: Summe der auf der Aktiv- oder der Passivseite der Bilanz verbuchten Werte.

Aktivseite (Enterprise Value) = Gesamtwert der Unternehmung (ohne Frage der Finanzierung)

Passivseite = Unterscheiden wir zwischen Eigen- und Fremdkapital

Für den Aktionär ist von Interesse wie der Bilanz- oder Buchwert des EK ist. Dieses EK durch die Anzahl ausstehender Aktien geteilt ist der Bilanz- / Buchwert der Aktie.

Der Substanzwert (Sachwert) ist der Bilanz- / Buchwert zuzüglich der stillen Reserven.

Der Ertragswert wird duch Kapitalisierung des Erfolges einer Unternehmung gebildet, die Substanz wird dabei nicht berücksichtigt. Als Ertragsgrösse wird häufig auf dem ausgewiesenen Reingewinn basiert.

Ertragswert = Ertrag (Reingewinn) / Kapitalisierungszinsfuss * 100

Häufig in D verwendet. In der CH meist Kombination mit Substanzwert.

Wert der Unternehmung = (1xSubstanzwert) + (2xErtragswert) / 3

In der CH dominant, da durch das Steuerrecht gefördert, weil bei der Berechnung der VST für Wertpapiere ohne Kurswert, ALLE KMU's in der CH, gemäss einer Wegleitung der eidg. Steuerverwaltung dies so zu verwenden ist.

Steuerlich anerkannt für nicht kotierte Firmen.

Nur die Zukunft zählt. Die Summe der Barwerte aller zukünftigen Nettoeinnahmen. Ein Unternehmen ist daher soviel wert, wie das total aller zukünftigen Ertäge (Cash Flows).

Statistische Untersuchen zeigen eine hohe Korrelation zwischen der DCF-Bewertung und den Börsenkursen. Eigentlich logisch, da der Aktionär nur für den Wert aller erwartender zukünftiger Gewinne, unter Berücksichtigung der damit verbundenen Risiken bezahlt.

Es ist in der Praxis das wohl bedeutendste Kriterium zur Bewertung der Aktie. Auch als PE (Price/Earning-Ratio) bezeichnet. Es gibt Antwort auf die Frage, wie oft der Gewinn pro Aktie eines Unternehmens im Börsenkurs enthalten ist.

P/E-Ratio = Aktienkurs / Gewinn je Aktie

Je höher das KGV, desto teurer ist die Aktie. Je höher bedeutet aber nicht dass der Titel überbewert ist, sondern nur, dass der Markt bei diesem Titel ein hohes Gewinnwachstum erwartet. Es wird auf der Basis des geschätzten Gewinnes des laufenden Jahres ermittelt.

Die Dividendenrendite zeigt die Rendite der Dividende in Prozenten des Börsenkurses.

Dividendenrendite = (Brutto-)Dividende / (Börsen-)Kurs der Aktie * 100

Dies liegt in der CH im Durchschnitt bei 2%.

Die Gewinnrendite zeigt den (erwarteten) gesamten Gewinn pro Aktie in Prozenten des Börsenkurses.

Gewinnrendite = Gewinn pro Aktie / (Börsen-)Kurs der Aktie * 100

Die Gewinnrendite entspricht dem Umkehrwert des KGV. Es ist auch das Pendant zur Rendite auf Verfall bei Obligationen.

Es ist eine präzisere Zahl als der Gewinn. Es zeigt als die direkte Berechnung den Umfang der selbst erarbeitenden Mittel einer Unternehmung, sprich den erzielten liquiditätserhöhenden Ertrag abzüglich den den liquiditätsschmälernden Aufwand.

Cashflow-Rendite = Cashflow pro Aktie / (Börsen-)Kurs der Aktie * 100

Es zeigt das Verhältnis zwischen PE(KGV) und Gewinnwachstum. Mit der Kennzahl wird versucht, die teilweise sehr hohe Bewertung von Wachstumsgesellschaften zu beurteilen.

Faustregel, Titel mit einem PEG < 1 günstig bewertet und PEG > 1 hoch bewertet.

PEG-Ratio = KGV / Gewinnwachstum in %

Es zeigt den prozentualen Anteil des Gewinnes, der als Dividende ausgeschüttet wird, auch Auschüttungsquote genannt.

In der CH wird bei den kotierten Gesellschaften etwa 1/3 des erzielten Gewinnes als Dividende ausgeschüttet. 2/3 werden also wieder in die Firma investiert.

Pay-out-Ratio = (Brutto-)Dividende / Gewinn pro Aktie * 100

Für Private ist eine tiefe Pay-out-Ratio mit entsprechend grösserer mittel- bis langfristiger Kurssteigerung steuerlich attraktiver. (Dividende Einkommenssteuer, Kursgewinn steuerfrei)

Es zeigt die Rendite des Gewinnes auf den ausgewiesenen eigenen Mitteln in Prozenten.

Eigenkapitalrendite = Gewinn pro Aktie / Buchwert pro Aktie * 100

Eine hohe Gewichtung der Wertsteigerung ist betriebswirtschaftlich und volkswirtschaftlich sinnvoll und ist deshalb in den Vordergrund als entscheidende Messgrösse gerückt.

Es wird sich meistens auf die ausgewiesenen Zahlen der Bilanz abgestütz und kann sich kurzfristig durch das Management beeinflussen lassen.