Vemögensmanagement allgemein

Die Duration wird als durchschnittliche Zeitdauer der Kapitalbindung einer Anhleihe definiert. Bei einem Coupon-Bond beginnen die Kapitalrückflüsse an den Anleger bereits nach dem ersten Jahr und danach jährlich wiederkehrend bis zum Verfallsdatum. Genau diese unterschiedlichen Zeitpunkte und die Höhe der Kapitalrückflüsse berücksichtigt das Konzept der Duration. Sie ist ein genaueres Risikomaß als die Restlaufzeit.

dP/P =

- 1

------- x Duration x dr

(1+r)

dP = prozentuale Preisänderung

dr = Änderung des allgem. Zinsniveaus

Die Einstufung des Emittenten hinsichtlich der Fähigkeit, Zinsen und Tilgungen für Ihre Anleihen planmäßig zu erbringen.

Arten des Rating:

- Emittenten-Rating (eigentlicher Anleiheschuldner / short- oder longterm-Rating)

- Länder-Rating

Emittenten-Rating:

- Investment-Grade (AAA - BBB)

- Speculate-Grade (ab BB)

Länderrating:

- Rangliste aller gerateten Länder alle 6 Monate (Punktzahl von max. 100 möglichen Punkten)

1. Wechselkurs FW steigt - Zinsdifferenz FW/€ positiv

2. Wechselkurs FW fällt - Zinsdifferenz FW/€ positiv

3. Wechselkurs FW steigt - Zinsdifferenz FW/€ negativ

4. Wechselkurs FW fällt - Zinsdifferenz FW/€ negativ

Bei einer positiven (negativen) Zinsdifferenz und einer steigenden (sinkenden) Fremdwährung ist der Anlageerfolg auf Endfälligkeit betrachtet in jedem Fall höher (niedriger) als bei einer vergleichbaren Euro-Anlage.

Bei den Fällen 2 und 3 kann keine eindeutige Entscheidung getroffen werden. Wenn der Zinsvorteil den Wechselkursverlust bzw. den Wechselkursgewinn den Zinsnachteil übersteigt, ist die FW-Anlage vorzuziehen. In den anderen Fällen sollten €-Anlagen getätigt werden.

Anhand einer Sensitivtabelle, kann man die prozentuale Wechselkursveränderung ermittlen und den Nettoeffekt erhalten. Wenn zu dem heutigen Wechselkurs diese prozentuale Wechselkursveränderung hinzuaddiert wird, erhält man den Break-Even-Wechselkurs.

Ausgabekurs = Nennwert - Zins-und Zinseszins

Ertrag = Verkaufskurs (Rückzahlungskurs) - Kaufkurs (Ausgabekurs)

Risiken:

- Hohes Kursrisiko

- Inflationsrisiko

- Bonitätsrisiko

Emissionsrendite (ER)

ER = (?(Laufzeit&100/(Ausgabekurs )) - 1) x 100

Anleihen mit variabler Verzinsung, die Verzinsung wird in regelmäßigen Abständen an die jeweilige aktuelle Zinssituation angepasst

Referenzzinssatz sind im Geldmarktbereich LIBOR und EURIBOR

Floater (Niedrigzinsphase): Kurs schwankt konstant um 100 % / Verzinsung wird angepasst parallel zum Marktniveau

Reverse-Floater (Hochzinsphase): Kurs schwankt stark / Verzinsung ist gegenläufig zum Marktniveau

Cap-Floater: Verzinsung ist nach oben begrenzt / Sollte die zukünftige Referenzzinssätze plus Zuschlag diesen "Zinsdeckel" erreichen und überschreiten, dann wandelt sich der Charakter des Floaters in eine Festzinsanleihe

Floor-Floater: Verzinsung nach unten begrenzt (MIndestzins)

Collar-Floater: Verzinsung nach unten und oben begrenzt (Mindest- und Höchstzinssatz)

Ertrag = variable Verzinsung +/- Kursgewinn/Kursverlust

Zertifikate die in Ihrer Zusammensetzung ausgewählte Indizes entsprechen

buy and hold Strategie / Änderungen nur bei Indexänderungen (passive Anpassung)

- niedrige Transaktionskosten

- Kosten für Analyseabteilungen entfallen

- kein aktives Managment - keine typische Managementvergütung

Genussscheine verbriefen Genussrechte und nehmen rechtlich eine Zwitterstellung zwischen Aktien und Anleihen ein.

- mögliche Beteiligung am laufenden Verlust

- Anrechnung als haftendes EK

- Fest- bzw. Mindestverzinsung

- Nachrangigkeit

Art des verbrieften Rechts:

Aktie - Teilhaberpapier

Genussschein - Gläubigerrecht mit vielen Vermögensrechten eines Teilhaberrechts

Schuldverschreibung - Gläubigerrecht/Forderungsrecht

Charakter des Kapitals

Aktie - unbefristetes EK

Genussschein - nachrangiges EK oder befristetes FK

Schuldverschreibung - befristetes FK

Ausschüttung:

Aktie - gewinnabhängige Dividende

Genussschein - Zinsbeteiligung/Verlustbeteiligung, järhlich feste Ausschüttung + Gewinnabhängige Zusatzausschüttung

Schuldverschreibung - regelmäßige Verzinsung (fest oder variabel)

Laufzeit:

Aktie - unbegrenzt

Genussschein - feste Laufzeit / laufzeitbegrenzt

Schuldverschreibung - feste Laufzeit / laufzeitbegrenzt

Einfluss auf Unternehmensführung:

Aktie - Stimmrecht bei HV

Genussschein - keine

Schuldverschreibung - keine

Haftung:

Aktie - volle Haftung

Genussschein - bis zur Höhe der Einlage / abhängig von Emissionsbedingungen

Schuldverschreibung - keine Haftung

Mit Hilfe der Sharpe-Ratio kann berechnet weden, ob sich ein höheres Risiko zur Erzielung einer besseren Rendite lohnt oder nicht.

Sharpe Ratio:

Fondsrendite - Zinssatz einer risikolosen Anlage

-------------------------------------------------------------------

Standardabweichung des Fondspreises

Value-Ansatz:

versucht unterbewertete Aktien ausfindig zu machen und die Divergenz des aktuellen Börsenwerts von dem fairen Unternehmenswert (fair value) auszunutzen

Growth-Ansatz

Focus auf Unternehmen mit hohen Umsatz- und Gewinnwachstum / Growth-Investments weisen meist eine höhere Volatilität auf

Deka-Zielfonds (feste Sparziele)

- konkretes langfristige Ziele

- kalkulierbares Endvermögen

- automatische Umschichtung im Zeitverlauf nach festgelegten Umschichtungspfad

- Wechsel von Renditeorientierung hin zur Sicherheitsorientierung

DekaStruktur (flexible Sparziele)

- systematischer Vermögensaufbau mit allgemeinen flexiblen Sparzielen

- keine produktkonzeptionelle vorgegebene Laufzeit

- festgelegtes Chancen-Risikoprofil des Anlegers

- Beratung über Risikobereitschaft der Kunden

Durch die Optimierung von Portfoliostrukturen kann ein erwarteter Ertrag mit möglichst gerigem Risiko erzielt werden bzw. ist bei gegebenem Risiko ein möglichst hoher Ertrag zu erzielen.

Zweck ist somit durch Asset-Allocation das Risiko-Ertrags-Profil eines Depots zu verbessern

Optimierung von Rendite und Risiko durch nationale und internationale Diversifikation eines Vermögens

unsystematisches bzw. titelspezifisches Risiko, ist das Risiko, das in einem einzelnen Asset (z. B. Aktie) begründet ist.

systematische bzw. marktspezifisches Risiko bezeichnet die Schankungen des Markts, also z. B. der im DAX enthaltenen Aktien

Das titelspezifische Risiko kann durch Diversifikation ausgeschaltet werden.

Korrelation: zeigt die Richtung (Parallelität)

Betafaktor: Intensität verschiedener Anlagen an

So bedeutet ein Korrelations-Koeffizient von:

+ 1 vollkommene Parallelität, d. h. die Kursverläufe von z. B. 2 Aktien sind identisch

0 kein gegenseitiger Bezug, d. h. wenn die Aktie A steigt, verändert sich der Kurs der Aktie B nicht

- 1 entgegengesetzter Kursverlauf, d. h. wenn Aktie A um 50 % steigt, fällt Aktie B um 50 %

Wird das Verhalten z. B. einer Aktie zum Index in Bezug gesetzt, bedeutet:

Beta 1: Aktie verhält sich wie der Index / z. B. Index steigt um 20 %, so steigt auch die Aktie um 20 %

Beta > 1: Aktie steigt mehr als die Aktie / z. B. Beta 1,2 bedeutet, dass wenn der Index um 20 % steigt, die Aktie um 24 % steigt

Beta < 1: Aktie ändert sich weniger als der Index / z. B. Index fällt um 10 %, so fällt bei Beta 0,5 die Aktie nur um 5 %

titelspezifisches Risiko:

durch Diversifikation in Werte mit unterschiedlicher Korrelation, also durch Wahl von Aktien, deren Kursverläufe nicht identisch sind

Marktrisiko

durch Kombination von Assets, deren Kursverläufe entgegengesetzt sind, also eine Korrelation von - 1 haben, z. B. durch internationale Diversifikation durch Einsatz unterschiedlicher Asset-Classes.

- Anschaffungs- und Veräußerungspreis (Angebot + Nachfrage)

- Gebühren / Divende

- Bezugsrechte

- Währung

- Steuern

oberstes Unternehmensziel:

langfristige Maximierung des Unternehmens- bzw. des Aktionärswertes

Im Mittelpunkt der Überlegungen steht der Nutzen der Kapitaleigner, also der Shareholder-Value

- die künftigen Geldflüsse (freie Cash-flows) an die Aktionäre

- den Diskontierungssatz und

- das Fremdkapital

Zur Berechnung des Shareholder Value werden die zukünftigen freien Cash-Flows (Cash-Flow nach Investitionen in Anlagen und Umlaufvermögen) mit Hilfe des Diskontierungssatzes abgezinst, was den Barwert (Gegenwartswert) ergibt. Von diesem Barwert wird das verzinsliche Fremdkapital abgezogen, woraus der für die Aktionäre verbleibende Unternehmenswert, der Shareholder Value, resultiert.

Innerer Wert

- Bestimmte Einflussfaktoren wirken auf die Kurse

- Bilanzen, GuV

- Geschäftsberichte

- Unternehmensinformationen

- Zukunftsaussichten

- Gewinn je Aktie

- Cash-Flow

- Dividendenrendite

- KGV/ KCFLV

- Shareholder Value

Ist der Innere Wert einer Aktie höher als ihr aktueller Kurs, so ist diese Aktie kaufenswert.

- Selektion von Branchen

- Selektion innerhalb einer Branche

- Ertragswertmethode

- Substanzwertmethode

In welche Aktie soll investiert werden?

Umkehrpunkte

- Der Kurs berücksichtigt alle Faktoren

- Kurse verlaufen in Trends

- historische Kurse

- Umsätze (Volumen)

(Börsenintern)

- Trendkanäle

- Formationen

- Widerstand/Unterstützung

- Indikatoren

Kursverlauf, Umsätze und Indikatoren geben Kauf- und Verkaufssignale

- Special Situations

- Übertreibungsphasen

- Chartreading

- Indikatorensysteme

Wann soll investiert werden (Timing)?

- Bremsfunktion

- Auslösefunktion

Emittent:

Bank, Broker, Unternehmen (OS) / Terminbörse EUWAX (O)

Kategorie:

Wertpapier - verbrieftes Derivat (OS) / kein Wertpapier - unverbrieftes Derivat (O)

Börse:

Börse EUWAX (OS) / Terminbörse EUREX (O)

Market Making:

Emittent (OS) / bestimmen die Banken (O)

Basispreis / Laufzeiten:

frei wählbar (OS) / 3 verschiedene Basispreise

Stillhaltergeschäfte (= Leerverkäufe):

Emittent ist Stillhalter, für Privatleute nicht möglich, Emittent kann nur short gehen (OS) / für jeden möglich (O)

Optionsscheine (Warants) verbriefen das Recht (Option = das Recht, die Möglichkeit), einen bestimmten Basiswert (z. B. Aktie, Indices,...) zu einem bestimmten Bezugspreis während einer bestimmten Optionsfrist (amerikanische Option) oder zu einem bestimmten Termin (europäische Option) in einem bestimmten Bezugsverhältnis zu kaufen (= Call-OS) oder zu verkaufen (= Put-OS).

Aufgeld:

Gibt an, wie viel der Kauf einer Aktie über den Optionsschein teurer ist als der direkte Kauf einer Aktie an der Börse

Hebel

Gibt an, um wie viel mal der Optionsschein-Kurs theoretisch stärker steigt/fällt als der Aktienkurs

Hebelwirkung (Leverage-Effekt) beruht auf dem geringeren Kapitaleinsatz beim Optionsschein

Hebel wirkt in beide Richtungen

Der aktuelle Kurs einer Aktie beträgt 50 €. Der Preis der Aktie über den Optionsschein beträgt 52 €. Er setzt sich zusammen aus dem Bezugspreis (Strike) von 40 € + Kurspreis des OS 12 € (Prämie). Der Kurspreis des OS 12 € setzt sich wiederum aus dem rechnerischen bzw. Inneren Wert des OS von 10 € und dem Zeitwert des OS (Aufgeld) in Höhe von 2 € zusammen.

traditionelle Optionsscheine:

Anleihe + OS / entstehen bei der Emission einer Optionsanleihe (bedingte Kapitalerhöhung)

>> Recht auf Bezug der Aktien der ausgebenden Gesellschaft (Unternehmen)

- naked warrants:

Optionsschein ohne Anleihe

werden nur von Banken u. Brokern begeben

Aktien-OS (Covered Warrants), ZIns-OS, Währungs-OS, Index-OS

Termingeschäfte

- bedingte (Wahlrecht): Optionen

- feste (unbedingte): Foward - nicht standarditisiert, Futures - standardisiert

Kassageschäfte (Kauf und Bezahlung)