Unter nehmerisches Finanzmanagement
Allerlei
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Kartei Details
| Karten | 45 |
|---|---|
| Sprache | Deutsch |
| Kategorie | Finanzen |
| Stufe | Universität |
| Erstellt / Aktualisiert | 29.11.2015 / 18.07.2023 |
| Weblink |
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Wieviele IPO's gab es 2014 in der Biotech Industrie?
94
Um wie viel Prozent ist die Profitabilität in der biotech Industrie gestiegen?
231
Um wie viel Prozent sind die Erträge in der biotech Industrie im Jahr 2014 gestiegen?
24
Der grösste Teil der Finanzierung in der biotech Branche im Jahr 2014 wurde durch ... finanziert.
Der Anteil des Venture Capitals nimmt bei der Finanzierung in den USA stetig zu:
Innovationskapital nimmt im Gegensatz zu den Commercfial leaders ab:
Of the 63 US IPO's, over 92% were therapeutic companies
New IMS reports predicts global growth rate increase from 3-6% to ...-...% in pharma industrie.
4-7
Challenges/typical circumstances of starting point of a biotech/pharma firm:
Founders are often excellent scientists, but not necessarily business man
Founders have not enough financial ressources to fund all R&D acitivities up to product commercialization
extremly high business risks
valuation of early stage R&D extremely difficult
Banks are not willing to finance Biotech start ups
Typical financing models for biotech start ups
venture capital
government grants
grants from private foundations
family offices and business angels
IPO
M&A project phases
M&A strategy: Alignment of M&A strategy
Target screening: Screening of targets, Prelimnary DD
Transaction execution: Valuation and comprehensive DD, finalize DD and negotiate deal terms, prepare closing
Integration: Integration planning, execute integration plan
Types of DD
Financial DD
Tax DD
Legal DD
Commercial DD
Environmental DD
Focus areas of DD
understand the business
understand the financials
understand the market
specialist support
The DD process
1 Defining the scope/planning the DD
2 Information request/Data gathering
3 Performing the analysis
4 Preparation of the DD report
5 Provide input into SPA and transaction structuring
Defining the scope/planning the DD
Scoping
Teaming
Timing/Milestones
Information request/data gathering from this sources:
Accounting data
Tax data
Corporate and legal documents
Management reporting
Transaction documents
Management nterviews
How do the DD findings impact the purchase price?
EBITDA und Cash flows(aus DD) fliessen in den enterprise value=DCF oder EBITDA multpiple
+/- Purchase Price Adjustments und hier fliessen net debt und NWC rein aus der DD
und dies zusammengezählt ergibt dann den equity value=price paid to seller
Unterschied locked box method und completion accounts method:
Bei der locked box method beginnt der ökonomische Risikotranfer schon nachdem das Balance sheet unterschrieben wurde, hingegen bei der completion accounts method erst nach dem signing
Unterschiede der Zielsetzung DD vs Audit
Audit ist eine Versicherung, dass finanzielle INformationen in Ordnung sind und denn Gesetzen und Accounting standards entsprechen, wohingegen DD die Risiken und Chancen einer Unternehmung im Rahmen einer Transaktion untersucht
Audit process:
1 Pre engagement acivities
2 Audit Planning
3 Execution of the audit
4 Reporting
Level of assurances in Switzerland:
Audit: full scope
Limited statutory examination:limited scope
Criteria for a alimited statutory examination:
Turnover: 40m
Total Asset: 20m
employees: up to 250 employees
Direct federal tax rate
8.5% on profit after tax
Cantonal&communal tax rate:
6-23.5% on profit after taxes
Grösster IPO an SIX Swiss exchange seit 2006:
sunrise
Was ist die Motivation bzw. das "deal rationale" für eine Unternehmenstransaktion?
Erhöhung Marktanteil und Gewinn an Marktmacht
Erschliessung neuer Märkte
Verbreiterung Geschäftsportfolio
Erschliessung noch nicht vorhandener Technologien
Profitables Umsatzwachstum
Verbesserung Margen-Situation
Realisierung von Synergien
"Wettstreit mit Konkurrenten"
Mögliche Gründe für den Verkauf eines Unternehmens/Geschäftsfeldes:
Geschäftsbereiche ausserhalb des Kerngeschäfts
Geschäftsfelder mit ungenügender operativer Rendite
Erhebliche zukünftige Investitionen
Regulatorische Erfordernisse
Reduktion Schuldenlast/Liquidität
Fehlende Nachfolgeregelung
Grundsätzlich ist zwiwschen Corporates und Finanazinvestoren zu unterscheiden...
1 Corporates:strategischer Fokus,langfristige Ziele, ausgeprägte Industrie-/Branchenkenntnisse, Fokus auf Gewinne, Interesse in Fit&Synergien
2 Finanzinvestoren: Fokus auf Cash/ROI, Kurz bis mittelfristiges Investment, Ausgeprägte Deal-Erfahrung, Fokus auf Cash und Bedienung der Fremdfinanzierung, Vertrauen in bestehendes Mgmt
Wie sieht ein prototypischer M&A Prozess aus?
1 Strategische Überlegungen
2 Separationsplanung
3 Verkaufsvorbereitung
4 Verkaufs-/Kaufprozess
5 Finanzierung
6 (Steuer-)Strukturierung
7 Verhandlung
8 Signing
9 Closing
10 Integration
11 Verwendung der Mittel
12 Strategische Überlegungen
Welches sind die zentralen Phasen und Dokumente im eigentlichen Verkaufsprozess?
1 Teaser
2 Vertraulichkeitserklärung
3 Informationspaket
4 Indikative Offerte
5 Managementpräsentation
6 Betriebsbesichtigung
7 DD
8 Verbindliche Offerte
Ziele der DD:
Fact Finding: Ausschluss von Black holes
SWOT Analyse:Stärken, Schwächen, Chancen, Gefahren
Go/No-go Entscheid: Identifikation von Deal-Breaker
Input für Bewertung: Finanzverbindlichkeiten, zukünftige Investitionen(Capex), NUV
Input für SPA: Kaufpreismechanismen (NUV-Mechanismus,earn-outs)
Planung Integration: Stand alone-Überlegungen
Normalisierte Ergebnisse (QofE):
1 Korrektur der ausgewiesenen Ergebnisse um nachhaltige operative Ergebnisse zu wiederspiegeln
2 Accounting Anpassungen
3 Einmaleffekte
4 Nachhaltigkeitsanpassungen
Working Kapital ist...
Kurzfristige Aktiven minus kurzfristige Verbindlichkeiten
Welche Positionen, welche im working capital ausgewiesen werden, können einen "debt-like" Charakter aufweisen un den Kaufpreis entsprechend reduzieren?
Vorauszahlungen(sofern nicht nachhaltig)
Dividenden
Abgegrenzte Zinsen
Wann gab es in den USA vorallem Going private?
1980
Seit wann gibt es in Europa going privates?
1990
Gründe für den Rückzug von der Börse:
Kapitalmarktumfeld:
a)Märkte mit weniger starkem Kursanstieg
b)Zunehmende Übernahmen von kotierten Unternehmen durch Private-Equity-Firmen
Rechtliche Rahmenbedingungen
Initiatoren von Going Privates:
Insider:
Amtierendes Management Management-Buy-Out (MBO)
Aktuelle Eigentümer Eigentümer-Buy-Out (OBO)
Belegschaft der Gesellschaft Belegschafts-Buyout (EBO)
Outsider:
Externes Management Management Buy-In (MBI)
Externe Investoren Third-Party-Buy-Out (TPBO)
Was zeichnet Strategische Investoren (Trade Buyer) bei Going Private aus:
Ziel: Synergien, Diversifikationdes eigenen Geschäftsfelds.
Technik: Eigenes Involvement
Bedeutung: Strategische Investoren sind in Europa weitaus am bedeutsamsten, in den USA jedoch eher von untergeordneter Bedeutung.
V.a. OBO und TPBO
Was zeichnet Finanzinvestoren bei Going Privates aus:
Ziel: Wertsteigerung in Form eines finanziellen Ergebnisses.
Technik: Beteiligung des Managementsam Erfolg, da dieses (im Ggs. zum Investor) über das erforderliche Business-Know-how verfügt.
Bedeutung: In den USA sehr wichtig, in Europa bei Going Privates eher untergeordnete Bedeutung.
V.a. TPBO und MBO, jedoch keine OBO
