HSLU
Fichier Détails
| Cartes-fiches | 122 |
|---|---|
| Langue | Deutsch |
| Catégorie | Finances |
| Niveau | Université |
| Crée / Actualisé | 28.02.2016 / 15.09.2018 |
| Lien de web |
https://card2brain.ch/box/optionen_futures_and_other_derivatives
|
| Intégrer |
<iframe src="https://card2brain.ch/box/optionen_futures_and_other_derivatives/embed" width="780" height="150" scrolling="no" frameborder="0"></iframe>
|
Was sind Derivate?
Wie werden Sie aufgebaut?
Derivate sind Termingeschäfte (heute wird etwas für einen zukünftigen Zeitpunkt vereinbart.)
Derivate beziehen sich in der Regel auf ein sogenanntes Basisinstrument (underlying) das in Zukunft gekauft oder verkauft werden kann.
Was ist die Unterscheidung von bedingte und unbedingte Termingeschäfte?
bedingte Geschäfte= Die Kaufpartei hat das Recht zu entscheiden den Vertrag zu erfüllen.
unbedingte Geschäfte= Die Vertrageserfüllung ist eine gegenseitige Verpflichtung.
Es gibt ein Börslicher und ein Ausserbörslicher Handel?
Wo werden diese folgenden Futures oder Terminkontrakte gehandelt?
Financial Future, Commodity Future, Termingeschäft, Swaps
Börslich: Financial Future, Commodity Future
Ausserbörslich: Termingeschäfte, Swaps
Wo werden diese Optionen gehandelt?
Plain Vanilla Optionen, Warrents exotische Produkte, Strukturierte Produkte
Börslich: Plain Vanilla Optionen
Ausserbörslich: Warrents & exotische Produkte, Strukturierte Produkte
Welches sind die Basiswerte dieser Produkte?
Aktien , Aktienindex
Devisen, Zinsen und Anleihen
Rohwaren
Welche Einsatzmöglichkeiten gibt es für Derivate?
Hedging und Absicherung (absichern von Marktrisiken) Preis, Währung, Zinsrisiken
Trading/ Spekulation (Händler spekulieren auf fallende/steigende Kurse des Basiswertes, Derivate sind weniger Kapitalintensiv als Kassakauf- Leverage. Beim Kauf von Optionen ist der maximale Verlust im Voraus bekannt
Arbitrage = realisieren eines risikolosen Gewinns ohne Kapitaleinsatz
Einsatz im Portfoliomanagement (durch schreiben könne zusätzliche Erträge generiert werden.) rasche kostengünstige Anpassung der Asset Alocation
Was ist der Oekonomische Nutzen von Derivate?
Risikotransfer (Kauf/Verkauf von systematischen Marktrisiken Preisrisiken Währungsrisiken, Zinsrisiken)
Kostenersparnis (kostengünstiger Kauf/ Verkauf ganzer Warenkörbe)
Leverage/ Diversifikation (geringerer notwendiger Kapitaleinsatz erweitert Anlagespektrum)
Standardisierung/ Liquidität (bringt unterschiedliche Interessenten zusammen)
Preisbildung (zusätzlicher Handel von Derivaten erhöht Informationseffizienz)
Was bedeutet Hedging mit Termingeschäften?
Beim symetrischen Termingeschäft
Gewinn und Verlust wird weitgehend eliminiert
Gegenläufige Zahlungsströme
Was bedeutet Hedging mit Optionen?
Asymetrisches Termingeschäft
Versichern des Verlustbereiches gegen Prämie
Gewinnchancen bleiben erhalten
Welches sind mögliche Risiken bei Derivaten?
Explizite Risiken, Strukturelle Risiken, Einschätzungsrisiken
Was sind explizite Risiken?
Aktienkursrisiko, Zinsänderungsrisiko, Währungsrisiko, Korrelationsrisiko (Marktrisiken)
Was sind struktruelle Risiken?
Gegenparteirisiko
Liquiditätsrisiko
Systemrisiko
Was sind Einschätzungsrisiken?
Modellbewertungsrisiko
Ausbildungsrisiko
Humanrisiko
Warum gibt es Modellrisiken?
In der Praxis kommen Ausreisser (Extremereignisse) häufiger vor, als im Modell angenommen.
Was waren in den letzten Jahren für Humanrisiken?
Baring Bank Verlust 825 Mio Derivathändler
Societe General Verlust 4.9 Mrd Delta Händler
UBS Verlust 2.3 Mrd Delta 1 Händler
Welche Derivate werden im Coporate Finance (Beispiel Roche) eingesetzt?
Fremdwährungsrisiken
Forward Contracts und Foreign Currency Options zur Optimierung der in Fremdwährungen vorgesehenen Erträge, Cashflows und Finanztransaktionen.
Wie werden bei Roche die Zinsrisiken abgesichert?
Mit Finanzinstrumenten wie Interest Rate Forward Contracts, Swaps oder Optionen, lokal abgesichert.
Was ist die Spezifizierung des Futures und Termingeschäftes.
bei Forward und Termingeschäfte?
2 Parteien einigen sich auf ein Geschäft, das in der Zukunft getätigt wird
Beide Parteien verpflichten sich das Geschäft durchzuführen.
Zahlung und Lieferung erfolgt in der Zukunft.
Das Geschäft gilt auch wenn sich in der Zwischenzeit die Kassapreise deutlich verändert haben.
Wie läuft das Geschäft bei den Futures?
ähnlich wie bei den Forwards (beide Parteien verpflichten sich)
Futures sind standardisierte Forwards und werden an den Börsen gehandelt.
Täglich werden Ausgleichszahlungen erhalten oder geleistet.
zu beginnn erfolgt kein Geldtransfer
unbedingtes Termingeschäft.
Futures
Handelsplatz? Handelssystem? Standardisierung? Liquidität? Handelskosten? Gegenpartei? Kreditrisiko?
Settlement? Erfüllung?
Börsengehandelt, Trading Floor elektronischer Handel, hoch, hoch, tief, Börse, gering, vorzeitig möglich, meist Cash
Forwards Termingeschäfte
Handelsplatz? Handelssystem? Standardisierung? Liquidität? Handelskosten? Gegenpartei? Kreditrisiko?
Settlement? Erfüllung?
Ausserbörslich, Telefonhandel OTC, gering, gering, höher, private Gegenpartei, höher, am Erfüllungsdatum, oft Lieferung gegen Zahlung Basiswert.
Welches sind die Börsenplätze?
USA (Chicago Mercantile Exchange, (CME inkl.CBOT) Chicago Board Option Exchange (CBOE) New York Mercantile Exchange (NYMEX)
Europa ( Eurex (Zusammenschluss von DTB und Soffex) ( Euronext Liffe (Zusammenschluss von Euronext und Liffe)
Asien (Korea Exchange)
Was wird dort gehandelt?
Terminverträge Kontrakte auf
Physische Waren (Landwirtschaftsgüter (Getreide, pflanz.Oele, Vie) Milcherzeugnisse, Holz, Kaffee, Kakao, Zucker, ( Energie (Erdöl, Heizöl, Natural Gas, Kohle) (Metalle ( Edelmetalle, Industriemetalle)
Finanzanlagen ( Währungen, Zinsen (Bonds, Bills) Aktienindizes
Grundgeschäfte
Long (Käufer) sind.....
Verpflichtung bei Lieferdatum zum vereinbartenPreis die definierte Menge zu kaufen.
Short Verkäufer.........
Verpflichtung beim Lieferdatum zum vereinbarten Preis die definierte Menge zu verkaufen
Wie sieht die Lieferung aus? Praxis
In den meisten Fällen wird bei Financial Futures die Position durch eine ( to Close Transaktion) vor Verfall glattgestellt. (95% der Fälle)
Bei Auslieferung wird unterschieden zwischen
physischer Lieferung bei Erfüllungsdatum, Barabgeltung= cash settlement zum Beispiel dann wenn Basiswert gar nicht physisch geliefert werden kann.
Was ist die Definition eines Aktienindexfutures?
Futures sind standardisierte Terminverträge zwischen zwei Parteien. Sie beinhalten die Verpflichtung....
ein bestimmtes Finanzinstrument zu einem im Voraus bestimmten Preis (Futurepreis) (8250) zu einem festgelegten Zeitpunkt (Liefertermin 20.06.2014 in einer festgelegten Menge (Kontraktgrösse) ( 10) zu übernehmen (Käufer) (long position /zu liefern (Verkäufer) Short position)
Was sind Margenanforderungen?
Margenkonto mit Initial Margin zwischen 5 und 15% des Kontraktwertes
Daily settlement od. Marking to Market ( Täglich wird der Gewinn oder Verlust auf dem Margenkonto belastet oder gutgeschrieben.
Margin Call_ Unterschreitet das Kontoguthaben ein bestimmtes Niveau (Maintenance Margin) so verlangt die Bank weitere Zuschüsse auf das Margenkonto.
Initial Margin CHF 4500 Eurex, Maintenance Margin (ca. 25% unter IM)
Was ist ein theoretischer (fairer Preis Cost of Carry)
Kd überlegt einen Basiswert zu kaufen oder in einen Future zu investieren.
Für den sofortigen kauf eines Basiswert entstehen dem Anleger Finanzierungskosten.
Für den Kauf des Futures entstehen dagegen keine Finanzierungskosten.
Zusammenhang zwischen dem Kassakurs und dem Futurepreis= Fairer Future- Preis = Kassakurs + Finanzierungskosten
Ausschüttungen und Kosten die durch das Halten des Basiswerts verursacht werden beeinflussen den Future-Preis. Ausschüttungen (Dividenden) reduzieren den Preis, Kosten (zb Lagerkosten)erhöhen Ihn
Wie sieht der Zusammenhang aus?
Fairer Future Preis= Kassakurs + Finanzierungskosten+ Haltekosten- Ausschüttungen
Was bedeutet Contango?
Contango beschreibt eine Preissituation bei Warentermingeschäften. Bei Contango liegt der Preis für Lieferung in der Zukunft über dem aktuellen Spotpreis. Die sogenannte Futures-Kurve ist in dieser Situation typischerweise nach oben gerichtet, d.h., je später der Liefertermin ist, desto höher ist der Preis. Contango führt für Spekulanten regelmäßig zu Rollverlusten.
Was bedeutet Backwardation?
Normale Backwardation, manchmal auch als Backwardization oder Inverted Market bezeichnet, beschreibt eine Preissituation bei Warentermingeschäften. Bei Backwardation liegt der Terminpreis unter dem zu erwartenden Spot-Preis bei Fälligkeit / Verfall des Terminmonats (Liefertermin in der Zukunft), was einen umgekehrten Markt darstellt. Die Futures-Kurve ist daher typischerweise nach unten geneigt, da die Terminkontrakte somit bei tieferen Preisen - infolge gegenwärtig erhöhter Nachfrage - gehandelt werden. Backwardation führt für Spekulanten regelmäßig zu Rollgewinnen
Was bedeutet der Leverageeffekt?
Am Anfang der Periode erfolgt kein Geldfluss, der zu hinterlegende Betrag (initial margin) ist im Vergleich zum Gesamtwert des Futures-Kontraktes sehr klein.
Kleine Preisbewegungen des Futures führen zu grossen Gewinnen oder Verlusten.
Welche Strategien kann man mit Futures verfolgen?
Absicherung (Verkaufsabsicherung (short hedge) (Kaufabsicherung long hedge)
Anpassung des Portfolio- Beta
Einsatz in Asset Allocation (Anpassung der Gewichte) Currency overlay
Welche Probleme können beim Hedging auftreten?
es gibt keine ganzzahlige Anzahl Futures Kontrakte (auf oder abrunden)
abzusicherndes Portfolio entspricht nicht exakt dem Absicherunsinstrument. (Hedg Ratio)
Formel = Marktwert des Portfolios xPortfoliobeta/ Kontaktgrösse x Kassakurs
Probleme beim Hedging mit Indexfuture?
Welche Risiken kann man mit Indexfuture absichern, welche nicht?
Marktrisiken (das heisst Marktrisiken)
Titelspezifische Risiken bleiben unberücksichtigt.
Es sollten vor allem breit diversifizierte Aktienportfolio mit Futures abgesichert werden.
Was ist ein Zinssatz-Swap ( Interest Rate Swap (IRS)'
OTC Vereinbarung
Klassischer Festzinsswap = fixe Zinszahlung gegen variable Zinszahlungen
Wie wird ein Zinssatzswap definiert?
Ein Zinsswap ist ein Zinsderivat, bei dem zwei Vertragspartner vereinbaren, zu bestimmten zukünftigen Zeitpunkten Zinszahlungen auf festgelegte Nennbeträge auszutauschen. Die Zinszahlungen werden meist so festgesetzt, dass eine Partei einen bei Vertragsabschluss fixierten (festgesetzten) Festzinssatz zahlt, die andere Partei hingegen einen variablen Zinssatz (Plain Vanilla Swap). Der variable Zinssatz orientiert sich an den üblichen Referenzzinssätzen im Interbankengeschäft. Zinsswaps werden sowohl zur Absicherung gegen Zinsänderungsrisiken als auch als Spekulationsinvestment genutzt.
Wie sieht so ein Geschäft aus?
Darlehensgeber gibt Darlehen in Höhe von CHf 1 Mio an ein Unternehmen
Unternehmen zahlt variable Zinszahlungen 6 Monats Libor + 2% an Darlehensgeber
Laufzeit 7 Jahre, Restlaufzeit 5 Jahre
Unternehmen gibt fixe Zinszahlungen von 0.05% an IRS Gegenpartei und bekommt variable Zinszahlungen von 6 Monats Libor
Welche Möglichkeiten bestehen zur Schliessung einer Zinsswaps- Position?
Gegengeschäft: über die des ursprünglichen Swaps wird ein gegenläufiger Swap zu aktuellen Marktkonditionen abgeschlossen.
Close-Out= vorzeitige Vertragsauflösung wobei die gegenseitigen Zinsforderungen auf der Grundlage aktuellen Marktzinssätze ausgeglichen werden.ssignmen
Assignment= Abtretung aller Rechte und Pflichten aus dem Swap an eine dritte Partei. Die Abtretung bedarf der Zustimmung aller Swapparteien. Für die Abtretung muss wie beim Close-Out je nach Marktpreiskonditionen ein Aufpreis bezahlt werden oder es kann eine Prämie kassiert werden.
