Finanzierung
Vorbereitung auf die höhere Fachprüfung zum dipl. Experten in Rechnungslegung und Controlling.
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Fichier Détails
| Cartes-fiches | 86 |
|---|---|
| Utilisateurs | 47 |
| Langue | Deutsch |
| Catégorie | Finances |
| Niveau | Autres |
| Crée / Actualisé | 30.09.2013 / 20.11.2024 |
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EINFÜHRUNG IN DIE CORPORATE FINANCE
Was ist das oberste Unternehmensziel?
Maximieren des Unternehmenswertes in der langen Frist.
EINFÜHRUNG IN DIE CORPORATE FINANCE
Was ist die Definition der Unternehmensfinanzierung?
Die Unternehmensfinanzierung umfasst Massnahmen ...
- ... zur Kapitalbeschaffung,
- ... zum Kapitaleinsatz,
- ... zur Kapitalbewirtschaftung und
- ... zur Kapitalrückzahlung.
Zusätzlich beinhaltet die Unternehmensfinanzierung Führungsaufgaben zur Bewirtschaftung der Finanzen (Finanzplanung zur zukunftsgerichteten Lösung der Finanzprobleme).
Synonyme: Finanzmanagement / Corporate Finance
EINFÜHRUNG IN DIE CORPORATE FINANCE
Was ist mit dem Principal-Agent Verhältnis gemeint?
- Delegation der Entscheidungskompetenzen durch die Aktionäre (=Eigentümer, Principal) an das Management (=Agent).
- Dadurch entstehen Konflikte durch Informationsasymetrien (Wissens-Unterschiede) und Interessenskonflikte (Menschen sind Eigennutzenmaximierer).
- Die involvierten Parteien sind die Aktionäre, das Unternehmensmanagement und die Fremdkapitalgeber.
EINFÜHRUNG IN DIE CORPORATE FINANCE
Was sind die sechs zentralen Gestaltungsbereiche des Finanzmanagements?
- Investitionspolitik
- Kapitalstrukturpolitik
- Liquiditätspolitik
- Risikopolitik
- Informations- und Kommunikationspolitik
- Kapitalrückzahlung (Dividendenpolitik)
EINFÜHRUNG IN DIE CORPORATE FINANCE
Welche drei grundlegenden Fragen bestehen im Sinne der unternehmerischen Entscheidungen?
- Wie investiere ich die knappen Ressourcen in konkurrierende Projekte?
- Wie finanziere ich die geplanten Projekte?
- Wie führe ich das Kapital an die Kapitalgeber zurück?
EINFÜHRUNG IN DIE CORPORATE FINANCE
Welche Massnahmen gibt es zur Reduktion des Agency-Konfliktes zwischen Aktionär und Unternehmensmanagement? Was ist dabei das Grundproblem?
Grundproblem:
Manager haben volle Entscheidungskompetenz von Aktionären, doch erhalten nur ein Teil des Ertrags resp. tragen nur einen Teil der Kosten.
Massnahmen:
- Entlöhnung (Performance Shares, Stock Options)
- Direkte Intervention (Generalversammlung)
- Entlassungsdrohung (Reputationsverlust)
- Gefahr der Übernahme
EINFÜHRUNG IN DIE CORPORATE FINANCE
Welches Grundproblem besteht im Agency-Konflikt zwischen Fremdkapitalgeber und den Aktionären resp. dem Unternehmensmanagement?
Es besteht eine Ungleichheit zwischen Verlust und Gewinnrisiko.
Bei den Aktionären resp. dem Unternehmensmanagement sind die Gewinne unbegrenzt. Die Verluste sind hingegen auf den Aktienwert resp. die Position begrenzt.
Bei den Fremdkapitalgeber ist der Gewinn beschränkt auf den Fremdkapitalzins. Der Verlust ist beschränkt auf das zur Verfügung gestellte Kapital sowie die entgangenen Zinsen.
EINFÜHRUNG IN DIE CORPORATE FINANCE
Wie gestaltet sich das finanzwirtschaftliche Zieldreieck ("magisches Dreieck")?
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EINFÜHRUNG IN DIE CORPORATE FINANCE
Wie wird Finanzierung und Investition harmonisiert?
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FINANZIERUNGSFORMEN
Was beinhaltet das Dividenden Irrelevanz Theorem?
Die Dividendenpolitik hat - unter restriktiven Bedingungen - keinen Einfluss auf Kapitalkosten bzw. den Unternehmenswert.
Annahmen:
- Keine Steuereinflüsse
- Erhaltene Dividende werden in Aktien investiert resp. Aktien verkauft um "Dividende" zu erhalten.
FINANZIERUNGSFORMEN
Was ist der Trade-off bei der Dividendenpolitik?
Verzicht auf "billige" Selbstfinanzierung bzw. Kosten der Gewinnausschüttung (Steuern, Spesen) sowie Reduktion der Liquidität
vs
Überwachungsnutzen
FINANZIERUNGSFORMEN
Was sind die Signale bei Dividendenerhöhung und Dividendensenkung?
Dividendenerhöhung:
Aktienkurs steigt, da Anleger davon ausgehen, dass Erhöhung langfristig ist.
Dividendensenkung:
Sinkender Aktienkurs (stärkerer Effekt als Dividendenerhöhung)
FINANZIERUNGSFORMEN
Was sind die Unterscheidungsmerkmale der verschiedenen Finanzierungsformen?
- Finanzierungsanlass (Gründung, Wachstum, Übernahme, etc.)
- Rechtsstellung des Kapitalgebers (Eigentümer, Gläubiger)
- Mittelherkunft (Aussen / Innen)
- Dauer der Mittelbereitsstellung (kurzfristig, mittelfristig, langfristig, unbefristet)
FINANZIERUNGSFORMEN
Was sind die Vorteile der Selbstfinanzierung?
Vorteile:
- Rentabilität (keine Kosten, geringer Leverage, Kapitalfehlleitung)
- Liquidität (keine Zinsen, keine Amortisation, Basis für Fremdkapital-Aufnahme)
- Sicherheit (verstärkte Eigenkapital-Basis, längerer Verlustatem)
- Wachstum (Wachstumsmöglichkeiten, Kreditaufnahme/-erhöhungen)
- Flexibilität (flexible Dividendenpolitik, Eigenkapital-Rückführung)
- Unabhängigkeit (von Kapitalgebern/Kapitalmarktlage)
FINANZIERUNGSFORMEN
Was sind Motive für Aktienrückkäufe?
- Steuerung der Kapitalstruktur
- Steuerlich und informationspolitisch optimaler Werttransfer an Aktionär ("Signalling"). Alle die Bargeld bzw. Rückzahlung wollen, werden befriedigt.
- Bereitstellung von Aktien für Mitarbeiterbeiligungsprogramme
FINANZIERUNGSFORMEN
Was zählt alles zur Selbstfinanzierung?
FINANZIERUNGSFORMEN
Welche Formen der Aussenfinanzierung gibt es?
FINANZIERUNGSFORMEN
Welche Formen der Eigenfinanzierung gibt es?
FINANZIERUNGSFORMEN
Welche Formen der Fremdfinanzierung gibt es?
FINANZIERUNGSFORMEN
Welche Formen der Innenfinanzierung gibt es?
FINANZIERUNGSFORMEN
Welche Formen der Kapitalmarktfinanzierung gibt es?
FINANZIERUNGSFORMEN
Welche Formen der Kreditmarktfinanzierung gibt es?
FINANZIERUNGSFORMEN
Welche Formen der Verflüssigungsfinanzierung gibt es?
- Desinvestitionen
- Finanzierung aus Abschreibungen (Abschreibungsaufwand)
FINANZIERUNGSFORMEN
Welche Formen von Beteiligungsrechten gibt es beim Aktienkapital?
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FINANZIERUNGSFORMEN
Welche gesetzlichen Vorschriften bestehen zum Kapitalschutz beim Aktienkapital?
- Aktienkapital-Mindesthöhe von CHF 100'000
- Vollständig gezeichnet
- Mindestens 20% oder CHF 50'000 muss libriert sein
- Librierung mittels Bar- oder Sacheinlage
- Regelungen zur Kapitalerhöhung
- Bestimmungen zur Gewinnverwendung
FINANZIERUNGSFORMEN
Welche Gründe gibt es für eine Aktienkapitalerhöhung?
- Finanzierung, wenn Kredit- und Selbstfinanzierung nicht ausreichen (Pecking Order)
- Beseitigung einer Unterkapitalisierung oder Sanierung (Rekapitalisierung nach Verlustjahren)
- Ablösung von Bankkrediten (Kapitalstrukturpolitik)
- Anpassung des Eigenkapitals an rechtliche Vorschriften (Basel II und III, Swiss Solvency Test)
FINANZIERUNGSFORMEN
Welche verschiedenen Finanzierungsformen gibt es?
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FINANZIERUNGSFORMEN
Wie berechnet sich die Rendite auf Verfall einer Obligation (Yield to Maturity)? Welchen Einfluss hat das Marktzinsniveau auf den Obligationspreis?
Steigendes Marktzinsniveau: Preis sinkt
Fallendes Marktzinsniveau: Preis steigt
FINANZIERUNGSFORMEN
Wie lautet die Formel zum Wert des Bezugsrechts?
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FINANZIERUNGSFORMEN
Wie lautet die Formel zur Barwert-Berechnung einer Obligation bei stabilem Zins?
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FINANZIERUNGSFORMEN
Wie lautet die Formel zur Standardabweichung verschiedener Szenarien?
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FINANZPLANUNG
Was beinhaltet die "Pecking Order Theory" zur Kapitalstrukturgestaltung?
Theoretische Erklärung wieso die Unternehmer die Innen- der Aussenfinanzierung vorziehen.
Innenfinanzierung:
- Einfach, keine Kosten
- Keine Rechenschaft abzulegen gegenüber Anspruchsgruppen/Gläubiger
Aussenfinanzierung:
- Transaktionskosten
- Steuern
- Agency Costs (Kapitalverwässerung)
FINANZPLANUNG
Was beinhaltet die Theorie der Kapitalstruktur-Irrelevanz von Modigliani/Miller und was sind die damit verbundenen Annahmen?
Theorie:
Kapitalstruktur hat keinen Einfluss auf den WACC und somit keinen Einfluss auf den Unternehmenswert.
Annahmen:
- Friktionslose Finanzmärkte (keine Steuern, Transaktionskosten)
- Vollständige Konkurrenz
- Marktteilnehmer sind rational/Nutzenmaximierer
- Märkte sind informationseffizient (z.B. kein Insiderhandel)
FINANZPLANUNG
Was ist das Fazit der Kapitalstruktur-Irrelevanz-Theorie nach Modigliani/Miller?
- Der Unternehmenswert wird definiert durch das Gesamtkapital, unabhängig davon wie das Kapital aufgeteilt ist (EK/FK).
- Nach dieser Theorie müssten bei Einbezug der Steuern alle Unternehmen zu 100% fremdfinanziert sein, da die Kapitalkosten (WACCs) sinken, je höher der Fremdkapital-Anteil ist.
FINANZPLANUNG
Was ist der Einfluss des Rendite-Leverage-Effekts auf das Risiko?
Die Rendite des Eigenkapitals schwankt umso stärker, je höher die Verschuldung. Die steigende Eigenkapitalrendite muss mit zusätzlichem Risiko erkauft werden (Financial Leverage Risk).
FINANZPLANUNG
Was ist die Definition und die Formel des Leverage-Effekts?
Definition: Linearer Zusammenhang zwischen dem Finanzierungsverhältnis und der Eigenkapitalrendite. Mit zunehmendem Fremdkapitalanteil steigt die Eigenkapitalrendite, falls die Gesamtkapitalrendite den Fremdkapitalzins übertrifft.
FINANZPLANUNG
Was sind die Annahmen zur Theorie des Rendite-Leverage-Effekts?
- Gesamtkapitalrendite ist konstant (operatives Geschäft konstant)
- Fremdkapitalzinsen sind konstant (unrealistische Annahme bei steigendem Fremdkapital-Anteil)
FINANZPLANUNG
Was sind die Eigenschaften kurzfristiger Finanzpläne?
- Im Mittelpunkt des Interesses steht Zahlungsfähigkeit und die Solvabilität.
- Jahresfinanzbudgettierung und Liquiditätsplanung
- Liquiditätsplanung: Monatliche Detailplanung der erwarteten Cash Flows
FINANZPLANUNG
Was sind die Eigenschaften langfristiger Finanzpläne?
- Mittelpunkt des Interesses ist die Entwicklung und Ausweitung der zukünftigen Geschäftstätigkeit
- Eng verbunden mit Teilplänen der anderen Unternehmensbereiche
- Betrachtungszeitraum sind mehrere Jahre
- In Betrachtziehen von Entscheidungen, die langfristige Auswirkungen haben
FINANZPLANUNG
Was sind interne und externe Faktoren, welche den Kapitalbedarf beeinflussen?
Interne Faktoren:
- Betriebsgrösse
- Produktion
- Vertrieb
Externe Faktoren
- Lohnniveau
- Zahlungsmoral
