Finanzen 2
B fin
B fin
Fichier Détails
| Cartes-fiches | 90 |
|---|---|
| Langue | Deutsch |
| Catégorie | Finances |
| Niveau | Université |
| Crée / Actualisé | 03.07.2016 / 28.09.2017 |
| Lien de web |
https://card2brain.ch/box/finanzen_2
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| Intégrer |
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Erwartete Wertpapierrendite
\(E_p(r )=w E_D(r )+w E_A(r )\)
Korrelation bei Aktien
Bei ρDE = -1 (perfekt negative Korrelation) kann Risiko vollständig eliminiert werden. Im Portfolio mit σP=0 gilt dann für die Anteile:
\(w_E = \frac {σ_D}{σ_D +σ_E} =1−w_D \)
Sharpe Ratio
\(S_P = \frac {E(r_p)-r_f}{σ_p}\)
Implikation aus den CAPM Annahmen:
Aus
P und CAL werden
M und CML
Beta Schätzung
\(b_i = \frac {\text{Überrendite Aktie}}{\text{Überrendite Markt}}\)
Berechnung des systematischen Risikos mittels CAPM Beta
\(Var(r_{DT} )= Var(r_f +β_{DT} r_m −β_{DT} r_f +ε_{DT})\)
Abitrage Pricing Theory Grundidee
Weil Renditen durch Risikofaktoren bestimmt sind, kann eine Aktie durch ein Portfolio an Wertpapieren mit exakt dem selben Gehalt an Risikofaktoren imitiert werden
Eine Arbitragemöglichkeit besteht, wenn Aktie und Portfolio trotz identischen Risikogehalts unterschiedliche Renditeerwartungen bieten
Im arbitragefreien Gleichgewicht wird die erwartete Rendite und damit der Preis einer Aktie von den enthaltenen Risikofaktoren und deren Prämien bestimmt
Abitrage Pricing Theory (APT) Annahmen
Die drei (nicht sehr restriktiven) Annahmen der APT
1. Intensiver Wettbewerb auf den Kapitalmärkten
2. Anleger streben Vermögensmehrung an
3. Der stochastische Prozess hinter Wertpapierrenditen ist eine lineare Funktion von K Risikofaktoren (Multifaktorenmodell)
Das Modell von Eugene Fama und Kenneth French
Das Fama/French Modell basiert auf drei Risiko-Faktoren:
Marktrisiko (analog CAPM)
SMB (Small minus Big): empirischer Renditevorteil von kleinen Unternehmen gegenüber großen Unternehmen
HML (High minus Low): empirischer Renditevorteil von Unternehmen mit hohem Buch- zu Marktwert (Value Stocks) gegenüber Unternehmen mit geringem Buch- zu Marktwert (Growth Stocks)
Fama French Modell
\((R_{it} – R_{ft}) = a_i + b_{i1}(R_{Mt} – R{ft}) + b_{i2}SMB_t + b_{i3}HML_t + e_{it}\)
Diversifikation ist bei der Portfoliobildung erreichbar, wenn die Wertpapiere ***** korreliert sind.
Die Gesamtvarianz eines Portfolios kann beim Hinzufügen eines weiteren Wertpapiers
Das Gesamtrisiko eines Portfolios aus vielen Einzeltiteln wird primär ******* bestimmt.
Laut Portfolio-Selection-Theory sollte jeder Anleger ein Portfolio ***** Kapitalmarktlinie wählen.
Alle Wertpapiere liegen im Gleichgewicht **** der Capital Allocation Line.
Wenn bestimmte Aktien über die letzten 10 Jahre weniger als der risikofreie Zinssatz erbracht haben, so werden diese ****** bei der Portfolio-Selection gemäß Markowitz berücksichtigt.
In der Realität verfügen die meisten Privatanleger über **** Wertpapierdepots
Varianzminimales Porfolio
\(x^* = {σ^2_2 \over σ^2_1 +σ^2_2}\)
Korrelationskoeffizient für Zufallsvariablen
Die erwartete Rendite einer Aktie hängt gemäß CAPM *** ab.
Falls Edelmetalle negativ mit dem Marktportfolio korreliert sind, müssten sie laut Capital Asset Pricing Model eine erwartete Rendite ****des risikofreien Zinssatzes aufweisen.
Gemäß Capital Asset Pricing Model haben alle am Markt gehandelten Aktien dasselbe Verhältnis zwischen erwarteter Überrendite über Risikofrei und ****
Alle Wertpapiere liegen im Gleichgewicht **** der Security Market Line
Bei gleichem CAPM Beta erzielten gemäß Empirie **** Unternehmen langfristig höhere marktrisiko-adjustierte Renditen.
systematischen am Gesamtrisiko der Varianz
Wie bezeichnet man die Regressionsgerade?
"characteristic line"
Nennen Sie zwei Kritikpunkte an der empirischnen Schätzung des CAPM
i) Das gesuchte Zukunfts-Beta wird auf Basis von Vergangenheitswerten geschätzt
ii) Die Schätzung hängt von der Wahl der Beobachtungsperiode und der genauen Definition des Marktportfolios ab.
Alpha
realisierte Rendite - Prognostizierte Rendite
Schätzung der Wachstumsrate g
\(g = ROE\times x\times b\)
g = Wachstumsrate
ROE = zukünftige Eigenkapitalrendite
b = Einbehaltungsquote
(= 1- Dividendenausschüttungsquote)
Funktion des Projektbetas und des Finanzierungsrisikos (Hebel)
Dividende DDM mit konstantem Wachstum
Ein Anlege, der die Gülitgkeit einer Erwartungstheorie der Zinsstruktur unterstellt, erwartet gegeben einer steigenden Zinsstrukturkurve zukünftig steigende Zinsen
Unmitellbar nach Zahlung des Kupons erhöht sich die Duration eines Standardbonds centeris paribus
Theoretischer Ausgangspunkt der Maßzahl Yield to Maturity ist eine Taylor Entwicklung der Barwertkurve im Ausgangszinsniveau und Abbbruch nach dem zweiten Glied
Im Kontext von Cash Flow Matchingstrategien versucht man die Rückfluesse aus dem Bondsportfolio so zu steuern, dass daraus die bestehenden Zahlungsverpflichtungen sirket vollständig finanziert werden können.
Der Preis einer Anleihe mit einem Kupon von 8% beträgt 110 Eur, Die Current Yield (laufende Verzinsung) liegt daher bei rund 7,3 %
Das Reditenniveau (YTM) für am deutschen Kapitalmarkt gehandelte Bundesanleihen mit einer Restlaufzeit von 10 Jahren liegt (Anfang Feb. 2011) im Intervall [3% bis 4%]
CAPM Betas, die mittels Regression von Aktienrenditen geschätzt werden, sollten in ihrer Höhe auch von ***** abhängen
Bei der Discounted-Cash-Flow-Methode werden ********* nur hinsichtlich ihrer steuerlichen Implikationen berücksichtigt.
Im Gordon-Growth-Modell darf das Wachstum g ********** sein.
