Financial Economics

Die Size Anomalie (auch Small Firm Effect genannt) besagt, dass Aktien von Unternehmen mit einer geringeren Marktkapitalisierung im Durchschnitt eine höhere Rendite erzielen als Aktien von Unternehmen mit einer hohen Marktkapitalisierung. Dieser Effekt tritt jedoch nicht linear mit der Grösse eines betrachteten Unternehmens auf, sondern gilt oftmals nur für kleine Unternehmen. Diese Outperformance wurde durch Fama und French in ihrem Drei-Faktor-Modell aufgegriffen. Erklärungsversuche für diese Anomalie beziehen sich darauf, dass kleine Unternehmen zum einen ein grösseres Wachstumspotenzial besitzen und sich zum anderen oftmals in einem volatileren Geschäftsumfeld befinden als grosse Unternehmen und es dadurch zu einer höheren Rendite kommt. Ausserdem sind die Liquiditäts- und Ambiguitätsprämien (grosse Unsicherheit aufgrund zu weing Research) Gründe für die Size-Anomalie. Die Liquiditätsprämie ergibt sich daraus, dass Aktien kleinerer Unternehmen (Small Caps) oft schwieriger zu handeln sind (weniger liquide) und Investoren eine Prämie dafür fordern. Für Small Cap Unternehmen gibt es ebenfalls weniger Research, was dazu führt, dass Investoren eine Prämie für die fehlenden Informationen fordern.

Hintergrundrisiken sind Risiken, welche nicht am Markt handelbar sind (z.B. Einkommensrisiken (Schwankungen mit der Konjunktur), Gesundheitsrisiken, Erbschaftsrisiken etc.). Sie werden im klassischen CAPM vernachlässigt, haben jedoch einen Einfluss auf die erwartete Rendite der Aktie. Hintergrundrisiken sind Risiken, die ein Investor ausserhalb seines Portfolios hat.

Risiko, welches sämtlichen Anlagen eigen ist und welches durch Diversifikation nicht reduziert werden kann. Dieses Risiko gründet auf gesamtwirtschaftlichen Zusammenhängen und führt unter anderem dazu, dass sich die Aktienkurse tendentiell in die gleiche Richtung bewegen.

Derjenige Teil des Risikos, welcher durch eine geeignete Diversifikationsstrategie im besten Fall gänzlich eliminiert werden kann. Das diversifizierbare Risiko ist stets anlagenspezifisch und gründet auf mikroökonomischen Faktoren.