Finanzierung und Investition

• technisch
  • Produktivitätsmaximierung
    • hohe Kapazitätsauslastung
    • geringe Durchlaufzeiten
    • niedrige Lieferzeiten
  • Herstellung qualitativ hochwertiger Produkte
  • Erbringung exklusiver Dienstleistungen
• ökonomisch
  • Gewinnmaximierung / Rentabilitätsmaximierung
    • hohe Deckungsspanne
  • Steigerung des Unternehmenswertes
  • Gewinnerzielung
  • Sicherung der Zahlungsfähigkeit
• sozial
  • Gesundheitsbelastungsminimierung
    • Sicherheit
    • ergonomische Auslegung
  • Beachtung von Umweltschutzstandards
  • Mitarbeiterbeteiligung bei betrieblichen Entscheidungen
• ökologisch
  • Recyclingsquotenmaximierung
    • geringe Emission
    • sparsamer Verbrauch
    • umweltgerechte Produkte

• Anspruch
• Leistung
• Sorge / Risiko

• Zulieferer
  • Bezahlung/Bezahlung
  • Qualität, Preis
  • Forderungsausfall (Verlust)
• Mitarbeiter
  • Gehalt
  • Arbeit
  • (Arbeitsplatz)verlust
• Fremdkapitalgeber
  • Zinsen
  • Fremdkapital
  • Schuldnerausfall (Verlust)
• Staat
  • Steuern
  • Rechtssicherheit
  • Regelverstöße
• Kunden
  • gute Produkte
  • Umsatz / Bezahlung
  • überteuerte Preise
• Gesellschaft
  • Unterstützung
  • Image
  • Kostenanbwälzung
• Eigenkapitalgeber
  • Gewinn
  • Eigenkapital
  • (Wert)verlust
• Management
  • Gehalt
  • Wertsteigerung
  • (Arbeitsplatz)verlust

Geldmarkt

Bankengeldmarkt - Unternehmensgeldmarkt

Geldmarktpapiere - Industrieclearing

Zentralbankguthaben - Konzernclearing

Kapitalmarkt

Primärmarkt - Sekundärmarkt

börslich - börslich

außerbörslich  außerbörslich

• Sekundärmarkt (Zirkulationsmarkt)
  • Wiederverkauf neu emittierter Wertpapiere
• Primärmarkt (Emissionsmarkt)
  • Ausgabe neu emittierter Wertpapiere (Mittelbereitstellungsfunktion)

• Klassisch
  • Markt reguliert sich selbst (Adam Smith 18 Jh.)
• Neoklassisch
  • Neoklassik (rationale Grenzbetrachtung)
• Neoinstitutionalistisch
  • Weltwirtschaftskrise
    • Aktive Wirtschaftspolitik
    • Nachfragesteuerung
    • Animal Spirits (irrationales Handeln)
• Neu Institutionenökonomik
  • Prinzipal Agent Theory
  • Transaktionskostenansatz
  • Verhaltensforschung
    • Prospect Theory
    • Dissonanztheory (Festinger)

• Finanzierung
  • Bereitstellung von Eigen- und Fremdkapital
• Investition
  • Umwandlung des Kapitals in Vermögen

Ist eine Unternehmensstrategie für Eigentümer

• Augabe von Aktien
• Für alle Aktionäre wird das Beste getan
• Shareholder-Value = Marktwert des Eigenkapitals
  • wird mit fundamentalen Methoden ermittelt (faierer Aktienwert)
• Marktkapitalisierung = tatsächlicher Wert
  • Marktpreis Perspektive
• Ziel ist den Wert für die Anteilseigner zu steigern
  • Cash-Flow
  • Riskofreier Zins
  • Fremdkapital
  • Wachstum
  • Gewinnmarge
  • Gewinnsteuersatz
  • Investitionen in Anlage- und Umlaufvermögen

• Herkunft
• Fristigkeit
• Vorschriften (Bedingungen)
• Kontroll- und MItspracherecht
• Risiken
• steuerliche Behandlung
• rechtliche Behandlung

• Fristenkongruenz
• Kostenoptimale Mittelaufnahme
• Währungskongruenz
• Flexibilität

• Rechtsstellung
  • Eigenfinanzierung
  • Fremdfinanzierung
• Herkunft
  • Innenfinanzierung
  • Außenfinanzierung

• Vollkommener Kapitalmarkt
  • unbeschränkter Zugang
  • vollständige Transparenz
  • einheitlicher Zinssatz
  • keine Transaktionskosten
• risikoscheue Investoren
  • verlangen Risikoprämie
• Erkenntnisgewinnung
  • gerechtfertigte Risikoprämie

• Marktteilnehmer
  • Opportunismus
  • begrenzte Rationalität
  • unvollkommene/asymetrisch verteilte Informationen
• Austauschbeziehungen zwischen zwei oder mehr Parteien
• Erklärung der Existenz von
  • Finanzintermediären
  • Maßnahmen zur Reduktion von Reibungsverlusten
• (Transaktionskostenansatz / Prinzipal-Agent Theory)

• effizientere Tauschbeziehungen bei Property-Rights Übertragungen (Verfügungsrechte)
• Transaktionskosten
  • Anbahnungskosten
  • Vereinbarungskosten
  • Abwicklungskosten
  • Kontrollkosten
  • Anpassungskosten
• Abhängigkeit der Kosten
  • Häufigkeit
  • Unsicherheit (Opportunismus)
  • Spezität (Je spezifischer, desto größer der Wertverlust bei Ausfall)

• Informationsasymetrien zwischen Agent (Verkäufer) und Prinzipal (Käufer)
  • Hidden Information (Screening, Self Selection, Signaling)
  • Hidden Action (Moral Hazard)
  • Hidden Intentions (Absichten des Agent)
  • Hidden Characteristis (Eigenschaften das Agent)

• Ordnungsrahmen von Unternehmen
• im Sinne aller Share- und Stakeholder des Unternehmens
  • Erhöhung der Shareholder-Value
  • Schaffung sozialer Verantwortung (global / gemeinwirtschaftlich)
  • Gleichbehandlung (institutionelle & private Anleger)
  • Übernahmeentscheidungen nur von Aktionären
  • regelmäßige Kommunikation (Vorstand <--> Aufsichtsrat)
  • strategische Ausrichtung (Vorstand zusammen mit Aufsichtrat)
  • Interessenskonflikte von Vorständen offen legen
    • Wettbewerbsverbot
    • externe Organfunktionen nur durch Aufsichtsratzustimmung

• strategische Managementaufgabe
• Finanzen, Kommunikation, Marketing, Recht, Compliance
• Unterstützung im Dialog mit der Financial Community
• Für angemessene Aktienbewertung sorgen

• Organisiert
  • Wertpapierbörsen
  • hohe Fungibilität (theoretisch jederzeit handelbar)
  • Standardisierung
  • geringe Transaktionskosten
• nicht Organisiert (OTC)
  • Kredit-/Beteiligungsorganisationen
  • langrfristige Finanzierungstransaktionen (außerhalb des orgnaisierten Marktes)
  • keine Standardisierung
  • hohe Transaktionskosten

Rückkauf von Anteilen durch Alteigentümer

Übernahme der Anteile durch das Management

Anteileverkauf an Finanzinvestor/Beteiligungsgesellschaft

Unternehmensverkauf/Unternehmensteileverkauf an strategischen Investor

• Namensaktie
  • Aktie ist auf Aktionär eingetragen (Aktienregister)
  • Beim Verkauf muss die Aktie umgeschrieben werden
  • Vinkulierte Namensaktien bedürfen zusätzlich die Zustimmung der Gesellschaft
• Inhaberaktie
  • Aktie gehört Inhaber
• Stammaktie
  • normale Rechte
• Vorzugaktie
  • bevorzügte Ansprüche (Dividende, Stimmrecht, Bezugsrecht, Liquiditätserlöse, etc.)

• 3/4 Mehrheit des auf der Hauptversammlung vertretenen Kapitals
• Effektive
  • ordentliche KE (Einlagen §§182-191 AktG)
  • bedingte KE (Bezugs-/Umtauschrechte §§192-201 AktG)
  • genehmigte KE (§§202-206 AktG)
• Nominelle
  • KE aus Gesellschaftsmitteln (Passivtausch - §§207-220 AktG)

• Anlässe
  • Gründung
  • Wachstum
  • Reifephase
  • Refinanzierung
  • Sanierung
• Dauer
  • kurzfristig (<1 Jahr)
  • mittelfristig (1-5 Jahre)
  • langfristig (> 5 Jahre)
• Mittelherkunft
  • Außenfinanzierung
  • Innenfinanzierung
• Rechtliches
  • Eigenfinanzierung
  • Fremdfinanzierung
  • Hybridfinanzierung

• Beteiligungsfinanzierung
  • Gesellschaftereinlagen
  • GmbH ANteile
  • Emission von Aktien
• Mezzaninefinanzierung
  • Nachrangdarlehen
  • Wandelanleihen
  • Optionsanleihen
  • Genussrechte
  • stille Beteiligungen
• Kreditfinanzierung
  • Lieferantenkredite
  • Bankkredite
  • sonstige Darlehen
  • Anleihen
  • Leasing
  • Factoring

• Umsatzfinanzierung
  • Gewinneinbehaltung
  • Abschreibungen
  • Rückstellungen
• Vermögensfinanzierung
  • Desinvestitionen
  • Reduzierung der Kapitalbindung
  • Sale-and-Leas back

Eigenkapital - Fremdkapital

• Rechtsverhältnis
  • Beteiligungsverhältnis - Schuldverhältnis
• Haftung
  • Haftung mit Einlage evtl. Privatvermögen - keine Haftung
• Vermögen
  • Anspruch auf positiven Liquidationserlös - Anspruch auf Rückzahlung
• Entgelt
  • Gewinn-/Verlustbeteiligung - Zinsen
• Mitbestimmung
  • Mitbestimmung - keine Mitbestimmung
• Verfügbarkeit
  • unbegrenzte Verfügbarkeit - zeitlich begrenzt verfügbar
• Steuern
  • Gewinn wird voll besteuert - FK-Zinsen als Aufwand absetzbar
• Umfang
  • begrenzte Kapazität durch EK-Geber - begrenzte Kapazität urch Risiko (Umfang / Sicherheiten)
• Interesse
  • Interesse am Unternehmenserhalt/Wertsteigerung - Unteresse an Rückzahlung + Zinsen

• Übernahmefinanzierung
• Attraktivität für MA
• MA Beteiligung
• Marktstanding
• Bekanntheitsgrad
• Privatisierung
• Wachstumsfinanzierung
• Eignkapitalstärkung
• Spin-off
• Untrnehmensnachfolge
• Exitmöglichkeiten für Venture Capital-Gesellschaften

• offene Informationspolitik (Vertrauen der Öffentlichkeit)
• verringerte Beteiligungsquote/Einflussmöglichkeiten (der Altgesellschafter)
• Riskiko feindlicher Übernahme
• Kosten (einmalig & fortlaufend)
• schwerfällige Entscheidungsprozesse (Hauptversammlung)
• optimierung des Rechnungswesen (Informationspolitik)
• Publizität ermöglicht Analyse durch Wettbewerber
• Rechtfertigungszwang

• Objektiv
  • Börsengesetz
  • Börsenzulassungsverordnung
  • Börsenordnung
• Subjektiv
  • Unternehmensintern
    • Quantitativ
      • Ertragsaussichten
      • Umsatzhöhe\-wachstum
      • Kapitalstruktur
      • Cashflow
      • Platzierungsvolumen
      • Unternehmensgröße
      • Unternehmenshistorie
    • Qualitativ
      • Markt- und Wettbewerbsposition
      • Innovationspotenzial
      • Managementqualität
      • Oganisationsstruktur
      • Planungs-/Rechnungswesen
      • Reputation

• regulierte Märkte
  • Wertpapierhandelsgesetz
  • EU-reguliert
    • Prime Standard
    • General Standard
• Open Market (Freiverkehr)
  • Börsenreguliert
    • Entry Standard

• Planung
  • Börsensegmentauswahl
  • vorläufiger Zeitplan
  • Aufgabenzuordnung
  • Berater mandatieren
• Vorbereitung
  • Due DIligence
  • Bewertung
  • Prospekterstellung
• Emissionsstrukturfestlage
  • Syndikatsstrukur
  • Angebotsstrukturierung
  • Provisionsregelung
  • Timing
  • Rechtsfragen
  • Marketingplan
• Investorenmarketing
  • Research Veröffentlichungen für Investoren
  • Pressearbeit
  • Pre-Maketing
• Angebot & Verkauf
  • Bookbuilding
  • Roadshow
  • Pricing
  • Zuteilung

• ordentliche (§§222-228 AktG)
• vereinfachte (§§229-236 AktG)
• Einziehung von Aktien (§§237-239 AktG)

• Gesellschafterentnahmen
• Gesellschafterausscheiden
• Kapitalbedarfsminderung
• Sanierung