Finanzierung und Investition

• Endfälliges Darlehen
  • Auszahlung am Ende der Laufzeit
  • Zinsen während der Laufzeit
• Ratendarlehen
  • gleich hohe Tilgungsbeträge während der Laufzeit
• Annuitätendarlehen
  • steigende Tilgungsbeträge bei fallendem Zinsanteil während der Laufzeit

Gewinn - Fremdkapital Zinsen (Fremdkapital x Fremdkapitalzinssatz) : Eigenkapital

• Leistungswirtschaftlich
  • Investition: Verwendung monetärer Mittel
  • Finanzierung: Beschaffung monetärer Mittel
• Zahlungsstromorientiert
  • Investition: Beginnt mit Auszahlung in Erwartung zukünftiger monetärer Zuflüsse
  • Finanzierung: Beginnt mit Einzahlung verbunden mit zukünftiger Auszahlung (Investition)

• Herkunft finanzieller MIttel (Eigen-/Fremdkapital)

• Verwndung finanzieller MIttel (Anlage-/Umlaufvermögen)

• monetär
  • Steigerung (Investitionsrechnungen)
    • Gewinn
    • Umsatz
    • Rentabilität
  • nicht montär
    • Prestige
    • Macht
    • Marktanteile
    • Soziales

• Sachinvestitionen
  • Gundstücke
  • Sachanlagen (Gebäude, Grundstücke)
  • Vorräte
  • Forderungen
• Finanzinvestitionen
  • Anteilsrechte (Beteiligungen)
  • Gläubigerrechte (Anleihen, Forderungen)
• Immaterielle Investitionen
  • Forschung & Entwicklung
  • Werbung
  • Ausbildung (Mitarbeiter)
  • Sozialleistungen

• Gründung
• Erweiterung
• Reinvestition
  • Ersatz
  • Rationalisierung

• Strategisch
  • langfristig
  • Produkt-/Dienstleistungsbezug
  • Produktionskapazitätserweiterung
  • Forschung & Entwicklung
• Taktisch
  • aus strategisch abgeleitet
  • mittelfristig
  • Aufrechterhaltung der laufenden Geschäftstätigkeit
  • Ersatzbeschaffung (TA-Maschinen)
  • Rationalisierungsinvestitionen
• Operativ
  • aus taktisch abgeleitet
  • kurzfristig
  • regelmäßig wiederkehrende Investitionsanlässe
  • geringwertige Investitionsobjekte (Kühlmittel)

• statische
  • Kostenvergleichsrechnung
  • Gewinnvergleichsrechnung
  • Rentabilitätsvergleichsrechnung
  • Armotiationsrechnung
• dynamische
  • Kapitalwertmethode
  • Annuitätenmethode
  • interner Zinsfuß
  • Amortisationsrechnung

• zur Vorbereitung von Einzelentscheidungen (Lösung des Vorteilhaftigkeits-/Wahlproblems)
• Kostenminimierung (Gewinn & Rentabilitätsmaximierung)
• Risikominderung (geringe Amortisationszeiten)
• keine Betrachtung von Ein-/Auszahlungen
  • Betrachtung periodisierter Kostengrößen (Aufwand/Ertrag)
  • Berechnung auf Basis einer Durchschnittsperiode
  • keine Berücksichtigung von Unterschieden im Entstehen der Größen

• Problemstellung
  • Suche nach (realisierbaren) Alternativen
  • Beurteilung der Alternativen (monetär & nicht monetär)
  • Investitionsentscheidung treffen
• Realisierungsphase
• Kontrollphase

•  
  • Aktiva / Passiva
• Finanzvolumen
  • Kapitalbedarf / = Finanzmittelherkunft
  • Laufzeit der Investition / = Fristigkeit der Finanzierung
• Vorteilhaftigkeit
  • Investitionsrendite / >= Finanzierungskosten

• dynamisches Investitionsrechnungsverfahren
• Barwertrechnung (Zeitwert * Abzinsungsfaktor)
• Kapitalwert(t0) = (Überschuss (t1) * q1) + (Überschuss (t2) * q2)...-Anschaffungswert(t0)
• Kapitalwert = Überschüss * 1/q-1-Anschaffungswert(t0) (ewige Rente)
• unrealistisch
  • enheitlicher Zinssatz für
    • Kapitalmarktanlage
    • Kapitalaufnahme
    • Wiederanlage am Kapitalmarkt
  • unbeschränkter Kapitalmarkt
• Berücksichtigung exakter Zahlungsgrößen zu exakten Zeitpunkten
• Totalerfolg

• dynamisches Investitionsrechnungsverfahren
• Kapitalwert * ((1+i)^n*i)/((1+i)^n-1)
• Bedingungen
  • äquivalenter Kapitalwert (gleich wie bei der Kapitalwertmethode)
  • äquidistante Zahlungen (Zahlungensabstände immer gleich groß)
  • uniforme Zahlungen (Zahlungen sind alle gleich groß)
• Kapitalwiedergewinnungsfaktor (Kalkulationszinssatz + Nutzungsdauer)
  • ((1+i)^n*i)/((1+i)^n-1)
• Periodenerfolg
• zusätzlicher Berechnungsaufwand (Kapitalwertmethode + Annuitätenmethode)
• gleiche Nachteile wie Kapitalwertmethode
• Annuität >0 = vorteilhaft (Auszahlungsbetrag nach jeder Periode)

• Gewöhnliche
  • Vorausklage kann geltend gemacht werden
  • Zahlung wenn Zahlungsunfähigkeit des Hauptschuldners feststeht (mit oder ohne Zwangsvollstreckung)
  • Vollstreckung bis in die beweglichen Sachen des Hauptschuldners am Hauptwohnsitz
• Selbstschuldnerische
  • Vorausklage kann nicht geltend gemacht werden
  • Zahlung sofort wenn Hauptschulder nicht zahlen will oder kann
• Ausfall
  • Vorausklage ist nicht erforderlich
  • Zahlung erst wenn alle Vollstreckungsmöglichkeiten ergebnislos gewesen
  • Zwangsvollstreckung in das gesamte Vermögen des Hauptschuldners

• Stille Gesellschaft
  • Innengesellschaft, tritt nach Außen nicht in Erscheinung
  • Gewinnbeteiligung/Verlust max. Einlage
• OHG
  • neue Kapitaleinbringung (begrenzt)
  • neue Gesellschafteraufnahme (begrenzt)
• KG
  • neue Kommanditisten
• GmbH
  • Stammkapitalerhöhung
• Kapitalgesellschaften in Form von
  • Private Equity, Venture Capital, Business Angels

• Personalsicherheiten (persönlicher Anspruch gegen Sicherungsgeber)
  • Bürgschaft
  • Garantie
• Realsicherheiten (Dingliches Recht am Sicherungsmittel [Mobilien/Immobilen/Rechte])
  • Eigentumsvorbehalt
  • Forderungsabtretung
  • Verpfändung beweglicher Sachen
  • Sicherungsübereignung
  • Grundpfandreechte (Hypthok/Grundschuld)

• Akzessorische / Fiduziarische Sicherheiten 
• An Forderung geknüpft / Forderungsunanbhängig (abstrakt)
• Personalsicherheiten
  • Bürgschaft (selbst./Ausfall.)/ Garantie (Bankkredit)
• Realsicherheiten
  • Verpfändung (bewgl. Sachen) / Eigentumsvorbehalt
  • Hypothek (Grundpfandrecht) / Sicherungsübereignung
  • / Forderungsabtretung (Zession)
  • / Grundschuld (Grundpfandrecht)

• Investitionsentscheidungen
  • Möglichst rentable Verwendung des Eigen- und Fremdkapitals
• Finanzierungsentscheidungen
  • Möglichst günstige Aufnahme von Eigen- und Fremdkapital
• Nebenbedingungen:
  • Sicherstellung der Liquidität und Gewährleistung von Flexibilität

•  (Geld)Verteilungssystem in einer Wirtschaft

• Genossenschafts-, Volks- und Raiffeisenbanken
• Öffentlich rechtliche Banken
  • Landesbanken
  • Sparkassen
• Privatbanken
  • Deutsche Bank
  • Commerzbank

Durchschnittlicher Geldbestand in einem Geschäftsjahr

Anteilseigner (Aktionäre)

• technisch
  • Produktivitätsmaximierung
    • hohe Kapazitätsauslastung
    • geringe Durchlaufzeiten
    • niedrige Lieferzeiten
  • Herstellung qualitativ hochwertiger Produkte
  • Erbringung exklusiver Dienstleistungen
• ökonomisch
  • Gewinnmaximierung / Rentabilitätsmaximierung
    • hohe Deckungsspanne
  • Steigerung des Unternehmenswertes
  • Gewinnerzielung
  • Sicherung der Zahlungsfähigkeit
• sozial
  • Gesundheitsbelastungsminimierung
    • Sicherheit
    • ergonomische Auslegung
  • Beachtung von Umweltschutzstandards
  • Mitarbeiterbeteiligung bei betrieblichen Entscheidungen
• ökologisch
  • Recyclingsquotenmaximierung
    • geringe Emission
    • sparsamer Verbrauch
    • umweltgerechte Produkte

• Anspruch
• Leistung
• Sorge / Risiko

• Zulieferer
  • Bezahlung/Bezahlung
  • Qualität, Preis
  • Forderungsausfall (Verlust)
• Mitarbeiter
  • Gehalt
  • Arbeit
  • (Arbeitsplatz)verlust
• Fremdkapitalgeber
  • Zinsen
  • Fremdkapital
  • Schuldnerausfall (Verlust)
• Staat
  • Steuern
  • Rechtssicherheit
  • Regelverstöße
• Kunden
  • gute Produkte
  • Umsatz / Bezahlung
  • überteuerte Preise
• Gesellschaft
  • Unterstützung
  • Image
  • Kostenanbwälzung
• Eigenkapitalgeber
  • Gewinn
  • Eigenkapital
  • (Wert)verlust
• Management
  • Gehalt
  • Wertsteigerung
  • (Arbeitsplatz)verlust

Geldmarkt

Bankengeldmarkt - Unternehmensgeldmarkt

Geldmarktpapiere - Industrieclearing

Zentralbankguthaben - Konzernclearing

Kapitalmarkt

Primärmarkt - Sekundärmarkt

börslich - börslich

außerbörslich  außerbörslich

• Sekundärmarkt (Zirkulationsmarkt)
  • Wiederverkauf neu emittierter Wertpapiere
• Primärmarkt (Emissionsmarkt)
  • Ausgabe neu emittierter Wertpapiere (Mittelbereitstellungsfunktion)

• Klassisch
  • Markt reguliert sich selbst (Adam Smith 18 Jh.)
• Neoklassisch
  • Neoklassik (rationale Grenzbetrachtung)
• Neoinstitutionalistisch
  • Weltwirtschaftskrise
    • Aktive Wirtschaftspolitik
    • Nachfragesteuerung
    • Animal Spirits (irrationales Handeln)
• Neu Institutionenökonomik
  • Prinzipal Agent Theory
  • Transaktionskostenansatz
  • Verhaltensforschung
    • Prospect Theory
    • Dissonanztheory (Festinger)

• Finanzierung
  • Bereitstellung von Eigen- und Fremdkapital
• Investition
  • Umwandlung des Kapitals in Vermögen

Ist eine Unternehmensstrategie für Eigentümer

• Augabe von Aktien
• Für alle Aktionäre wird das Beste getan
• Shareholder-Value = Marktwert des Eigenkapitals
  • wird mit fundamentalen Methoden ermittelt (faierer Aktienwert)
• Marktkapitalisierung = tatsächlicher Wert
  • Marktpreis Perspektive
• Ziel ist den Wert für die Anteilseigner zu steigern
  • Cash-Flow
  • Riskofreier Zins
  • Fremdkapital
  • Wachstum
  • Gewinnmarge
  • Gewinnsteuersatz
  • Investitionen in Anlage- und Umlaufvermögen

• Herkunft
• Fristigkeit
• Vorschriften (Bedingungen)
• Kontroll- und MItspracherecht
• Risiken
• steuerliche Behandlung
• rechtliche Behandlung

• Fristenkongruenz
• Kostenoptimale Mittelaufnahme
• Währungskongruenz
• Flexibilität

• Rechtsstellung
  • Eigenfinanzierung
  • Fremdfinanzierung
• Herkunft
  • Innenfinanzierung
  • Außenfinanzierung

• Vollkommener Kapitalmarkt
  • unbeschränkter Zugang
  • vollständige Transparenz
  • einheitlicher Zinssatz
  • keine Transaktionskosten
• risikoscheue Investoren
  • verlangen Risikoprämie
• Erkenntnisgewinnung
  • gerechtfertigte Risikoprämie

• Marktteilnehmer
  • Opportunismus
  • begrenzte Rationalität
  • unvollkommene/asymetrisch verteilte Informationen
• Austauschbeziehungen zwischen zwei oder mehr Parteien
• Erklärung der Existenz von
  • Finanzintermediären
  • Maßnahmen zur Reduktion von Reibungsverlusten
• (Transaktionskostenansatz / Prinzipal-Agent Theory)

• effizientere Tauschbeziehungen bei Property-Rights Übertragungen (Verfügungsrechte)
• Transaktionskosten
  • Anbahnungskosten
  • Vereinbarungskosten
  • Abwicklungskosten
  • Kontrollkosten
  • Anpassungskosten
• Abhängigkeit der Kosten
  • Häufigkeit
  • Unsicherheit (Opportunismus)
  • Spezität (Je spezifischer, desto größer der Wertverlust bei Ausfall)

• Informationsasymetrien zwischen Agent (Verkäufer) und Prinzipal (Käufer)
  • Hidden Information (Screening, Self Selection, Signaling)
  • Hidden Action (Moral Hazard)
  • Hidden Intentions (Absichten des Agent)
  • Hidden Characteristis (Eigenschaften das Agent)