Management Accounting
Skript und Vorlesung
Skript und Vorlesung
Teil V - Unternehmensbewertung - Substanzwertmethode
Welche Aussagen ermöglicht der Substanzwert?
Aussagen über die am Markt herrschende Einschätzung zum Unternehmenswert (Goodwill)
Teil V - Unternehmensbewertung - Substanzwertmethode
Als was dient der Substanzwert?
Als Input für weitere Unternehmensbewertungsmethoden wie das Übergewinnverfahren oder die Mittelwertmethode.
Teil V - Unternehmensbewertung - Substanzwertmethode
Vor- und Nachteile der Substanzwertmethode
Vorteile:
- beruht auf materiell tatsächlich vorhandener Substanz und nicht auf unsicheren Prognosen wie die Ertragswert-Methoden
Nachteile
- gegenwarts- und bestandesorientiert -> keine Berücksichtigung des künftigen Potenzials
- keine Berücksichtigung von immateriellen Werten wie Know-How, Marke, Kundenbeziehungen
- Ermittlung von Markt- und Wiederbeschaffungspreisen schwierig
Teil V - Unternehmensbewertung - Reine Ertragswertmethode
Was wird grundsätzlich bei der reinen Ertragswertmethode gemacht?
Künftige Gewinngrössen aus der Erfolgsrechnung auf heute/auf den Bewertungszeitpunkt diskontieren.
Teil V - Unternehmensbewertung - Reine Ertragswertmethode
Welche Grössen dienen als Basis? Was dient als Diskontsatz)
Equity Approach: Die bereinigten Reingewinne (nach Abzug von Zinsen und Steuern), welche den Eigenkapitalgebern zur Verfügung stehen, dienen als Basis.
Unternehmenswert ist somit der Wert des Eigenkapitals/Reinvermögens (Netto-Unternehmenswert)
Als Diskontsatz wird die Eigenkapitalrendite verwendet
Teil V - Unternehmensbewertung - Reine Ertragswertmethode
Wie werden die Reingewinne angesehen?
Als konstant bleibend (ewige Rente)
Teil V - Unternehmensbewertung - Reine Ertragswertmethode
Wie lautet die Formel für den Unternehmenswert nach der Reinen Ertragswertmethode?
siehe Bild
Teil V - Unternehmensbewertung - Reine Ertragswertmethode
Wie wird der Brutto-Ertragswert berechnet?
Jahresgewinn vor Zinsen nach Steuern geteilt durch den WACC mal 100
Teil V - Unternehmensbewertung - Reine Ertragswertmethode
Wie wird der Netto-Ertragswert berechnet (Indirekt und direkt)?
= Kapitalisierung des Zukunftsgewinnes (bezogen auf das Eigenkapital)
indirekt: Brutto-Ertragswert - Fremdkapital
Direkt: Zukunftsgewinn (nach Zinsen und nach Steuern) geteilt durch die EK-Rendite mal 100
Teil V - Unternehmensbewertung - Reine Ertragswertmethode
Weshalb gibt es bei der indirekten und der direkten Berechnung des Netto-Ertragswertes Unterschiede?
Bei der direkten Methode sind der Gewinn und das FK geschätzt.
Bei der indirekten Methode ist das Fremdkapital keine geschätzte Zahl sondern beruht auf Tatsachen.
Teil V - Unternehmensbewertung - Reine Ertragswertmethode
Vor- und Nachteile / Anwendungsfeld
siehe Bild
Teil V - Unternehmensbewertung - DCF-Methode
Was wird bei der DCF-Methode grundsätzlich gemacht?
Diskontierung der künftigen Free Cashflows (FCF) eines Unter-nehmens mit den gewichteten Gesamtkapitalkosten (WACC). Grundmodell liefert somit zunächst einen betrieblichen Brutto-Unternehmenswert (Entity-Ansatz).
Teil V - Unternehmensbewertung - DCF-Methode
Wie wird der durchschnittlich gewichtete Kapitalkostensatz (WACC) berechnet? (ohne Steuern)
siehe Bild
Teil V - Unternehmensbewertung - DCF-Methode
Wie wird der durchschnittlich gewichtete Kapitalkostensatz (WACC) berechnet (mit Steuern)? Weshalb werden die Steuern berücksichtigt?
Der steueradjustierte WACC berücksichtigt, dass Fremdkapitalzinsen steuerlich abzugsfähig sind und damit durch die Fremdkapitalfinanzierung ein Steuer- und somit ein Kostenvorteil entsteht
Teil V - Unternehmensbewertung - DCF-Methode
Vorgehen bei der Berechnung des Unternehmenswertes nach der DCF-Methode
- Berechnung des Brutto-Unternehmenswertes
- Diskontieren der zukünftig erwarteten Free Cashflows (in den Planungsjahren, meist 5 Jahre -> Anhand der Tabelle) = alle zusammen ergeben den Wert der Planungsperiode
- Ausgehend vom FCF der Restperiode (konstant erwarteter FCF) den Terminal Value (auch Residualwert genannt) berechnen -> FCF geteilt durch WACC (bei konstantem FCF) oder FCF geteilt durch (WACC-Wachstumsrate)
- Terminal Value diskontieren gemäss Tabelle (Jahr = letztes Planungsjahr) = ergibt den Wert der Restperiode
- Wert der Planungsperiode + Wert der Restperiode ergibt den Brutto-Unternehmenswert
- Abzug der Verschuldung (verzinsliches Fremdkapital
- Resultat = Netto-Unternehmenswert
Teil V - Unternehmensbewertung - DCF-Methode
Vor- und Nachteile / Anwendungsfeld
siehe Bild
Teil V - Unternehmensbewertung - Mittelwert-Methode
Was wird bei der Mittelwert-Methode grundsätzlich gemacht?
- Verbindung von Substanzwert- und Ertragswertmethode mit entsprechender Verknüpfung von vergangenheits- bzw. gegenwartsbezogenen Aspekten (Substanzwert) mit der Zukunftsperspektive (Ertragswert).
- In der Praxis wird der Ertragswert in der Regel stärker gewichtet als der Substanzwert, in der Schweiz wird der Ertragswert häufig doppelt gewichtet («Praktikermethode»)
Teil V - Unternehmensbewertung - Mittelwert-Methode
Formel für die Berechnung des Mittelwerts (Praktikermethode)
siehe Bild
Teil V - Unternehmensbewertung - Mittelwert-Methode
Vor- und Nachteile / Anwendungsfeld
siehe Bild
Teil V - Unternehmensbewertung
Wie wird der Goodwill berechnet, falls der Unternehmungsgesamtwert dem Kaufpreis entspricht?
Unternehmenswert - Substanzwert = Goodwill
Teil I - Finanzielle Führung
Was ist unter dem Begriff "Finanzieller Führung" zu verstehen?
Das Finanz- und Investitionsmanagement einer Unternehmung
Teil I - Finanzielle Führung
Welche zwei zentralen Fragen stehen im Mittelpunkt?
1. Wie kann sich eine Unternehmung finanzieren?
2. Wie sollen die beschafften Mittel eingesetzt werden?
Teil I - Finanzielle Führung
Was sind besondere Merkmale von Unternehmungen, welche sie von anderen Systemen unterscheiden? Unternehmungen sind:
1. wirtschaftliche Systeme
2. zweckorientiert und multifunktional
3. soziotechnische Systeme
Teil I - Finanzielle Führung
Was sind die sechs zentralen Begriffskategorien des St. Galler Management-Modells?
- Umweltsphären
- Anspruchsgruppen
- Interaktionsthemen
- Ordnungsmomente
- Prozesse
- Entwicklungsmodi
Teil I - Finanzielle Führung
Was versteht man unter dem Begriff "Umweltsphären"?
Die Umweltsphären (Gesellschaft, Natur, Technologie, Wirtschaft) sind als zentrale Kontexte der unternehmerischen Tätigkeit zu verstehen. Die Entiwkclungen der einzelnen Sphären können ienen massgeblichen Einfluss auf bestimmte Branchen und Unternehmungen haben.
Teil I - Finanzielle Führung
Was ist unter dem Begriff "Anspruchsgruppen" zu verstehen?
Die Anspruchsgruppen (Stakeholders) sind Gruppen von Menschen, Organisationen und Institutionen, die von den unternehmerischen tätigkeiten betroffen sind.
Teil I - Finanzielle Führung
Was versteht man unter dem Begriff "Interaktionsthemen"?
Zwischen einer Unternehmung und ihren Anspruchsgrupen finden vielfältige Austauschbeziehunge statt. Die Interaktionsthemen bestehen aus den verschiedensten Inhalten, die zwischen der Unternehmung und ihren Anspruchsgruppen kommuniziert werden.
Teil I - Finanzielle Führung
Was versteht man unter dem Begriff "Ordnungsmomente"?
Die unternehmerischen AKtivitäten laufen nicht beliebig, sondern in mehr oder ewniger geordneten Bahnen ab. Die Ordnungsmomente (Strategie, Strukturen, Kultur) geben dem Alltagsgeschehen eine gewisse Ordnung vor.
Teil I - Finanzielle Führung
Was ist unter dem Begriff "Prozesse" zu verstehen?
Alle Wertschöpfungsaktivitäten einer Unternehmung werden in Prozessen erbracht, die sich durch eine bestimmte sachliche und zeitliche Logik beim Vollzug der Aufgaben charakterisieren lassen.
Teil I - Finanzielle Führung
Was versteht man unter dem Begriff "Entwicklungsmodi"?
Die Umweltdynamik zwingt jede Unternehmung z einer kontinuierlichen Weiterentwicklung in Form einer Optimierung innerhalb gegebener Strukturen oder in Form einer grundlegenden Erneuerung (Veränderung).
Teil I - Finanzielle Führung
Was sind die 5 zentralen Gestaltungsbereiche der finanziellen Führung?
Teil I - Finanzielle Führung
Welche Massnahmen umfasst die Unternehmensfinanzierung (Corporate Finance)?
Alle Massnahmen, welche mit
- Kapitalbeschaffung
- Kapitaleinsatz
- Kapitalbewirtschaftung
- Kapitalrückzahlung
zusammenhängen
Teil I - Finanzielle Führung
Was für Finanzierungsformen gibt es?
- Eigenfinanzierung
- Fremdfinanzierung
- Verflüssigungsfinanzierung
- Aussenfinanzierung
- Innenfinanzierung im engeren Sinne
- Innenfinanzierung im weiteren Sinne
Teil I - Finanzielle Führung
Wie lässt sich die Eigenfinanzierung weiter unterteilen?
- Selbstfinanzierung (Gewinn wird nicht ausgeschüttet)
- Beteiligungsfinanzierung (Aktionär gibt Geld: Gründung, Kapitalerhöhung)
Teil I - Finanzielle Führung
Wie lässt sich die Fremdfinanzierung weiter unterteilen?
- Kreditfinanzierung
- Finanzierung aus Rückstellungen
Teil I - Finanzielle Führung
Wie lässt sich die Verflüssigungsfinanzierung weiter unterteilen?
- Finanzierung durch Abschreibungsgegenwerte (Abschriebungen um Ersatz zu finanzieren)
- Veränderung nicht bares Umlaufvermögen
- Desinvestitionen für Vermögenswerten
Teil I - Finanzielle Führung
Was gehört zur Aussenfinanzierung?
- Beteiligungsfinanzierung
- Kreditfinanzierung
Teil I - Finanzielle Führung
Was gehört zur Innenfinanzierung im engeren Sinne?
- Selbstfinanzierung
- Finanzierung aus Rückstellungen
- Finanzierung durch Abschreibungsgegenwerte
Teil I - Finanzielle Führung
Was gehört zur Innenfinanzierung im weiteren Sinne?
- alles von Innenfinanzierung im engeren Sinne
+ Veränderung nicht bares Umlaufvermögen
Teil I - Finanzielle Führung
Was versteht man unter dem Leverage Effekt?
Die Beanspruchung von Fremdkapital zur Beeinflussung der Eigenkapitalrentabilität.
Je höher der Anteil des Fremdkapital am Gesamtkapital ist, desto höher ist die Eigenkapitalrentablität, wenn die Rentablität des Gesamtkapitals grösser ist als der Fremkapitalzinssatz.
Das heisst, wenn der Fremdkapitalzinssatz kleiner ist als die Gesamtkapitalrentabilität, lohnt es sich, Eigenkapital durch Fremdkapital zu erstetzen und somit steigt die Rentabilität des Eigenkapitals.
-
- 1 / 233
-
Flashcards
Teil III - Investitionsrechnung - Statische Rechenverfahren
Merkmale der Kostenvergleichsrechnung.
- vergleicht die in einer Periode anfallenden Kosten mehrerer Investitionsvorhaben
- Erlös wird nicht berücksichtigt -> dieses Verfahren ist nur sinnvoll, wenn man den Erlös nicht kennt/wenn es keinen gibt
- Gewählt wird die Investition, die die geringsten jährlichen Durchschnittskosten aufweist
- sehr beliebt und einfach anzuwenden
- keine Aussage über Rentabilität
Teil III - Investitionsrechnung - Statische Rechenverfahren
Wie berechnen sich die jährlichen Durschnittskosten (Kostenvergleich)?
Jährliche Betriebskosten (ohne Abschreibungen und Zinsen)
+ jährliche Abschreibungen
+ jährlicher Zins vom Durchschnittskapital
Teil III - Investitionsrechnung - Statische Rechenverfahren
Wie werden die jährlichen Abschreibungen berechnet?
Abschreibungen = (Kapitaleinsatz - Liquidationserlös) : Nutzungsdauer
Teil III - Investitionsrechnung - Statische Rechenverfahren
Wie wird das Durchschnittskapital berechnet?
Durchschnittskapital = (Kapitaleinsatz + Liquidationserlös) : 2
Teil III - Investitionsrechnung - Statische Rechenverfahren
Welches statische Rechenverfahren wird angewendet, wenn man zusätzlich zu den Kosten noch den Gewinn einer Investition kennt?
Gewinnvergleichsrechnung
Teil III - Investitionsrechnung - Statische Rechenverfahren
Merkmale der Gewinnvergleichsrechnung.
- berücksichtigt auch die Erlöse der einzelnen Investitionsvorhaben -> eignet sich dort, wo verschiedene Erlöse erwartet werden
- Kapitaleinsätze dürfen sich nicht stark voneinander unterscheiden
Teil III - Investitionsrechnung - Statische Rechenverfahren
Welches statische Rechenverfahren wird angewendet, wenn zusätzlich zu den jährlichen Kosten und dem Erlös noch der Kapitaleinsatz bekannt ist?
Rentabilitätsrechnung
Teil III - Investitionsrechnung - Statische Rechenverfahren
Merkmale der Rentabilitätsrechnung
- Vergleich des durchschnittlichen Jahresgewinns (vor Abzug der kalkulatorischen Zinsen) mit dem durchschnittlich eingesetzten Kapital
- Bei der zu berechnenden Rendite handelt es sich um eine Bruttorendite, welche die gesamte Verzinsung der Investition nachweis
- Vorteil: es können sehr unterschiedliche Investitionsvorhaben beurteilt und verglichen werden
Teil III - Investitionsrechnung - Statische Rechenverfahren
Wie wird die Rendite für die Rentabilitätsrechnung berechnet?
Rendite = (Jahresgewinn + kalkulatorische Zinsen) : Durchschnittskapital * 100
Teil III - Investitionsrechnung - Statische Rechenverfahren
Welches statische Rechenverfahren wird angewendet, wenn zusätzlich zu den Kosten, dem Erlös und dem Kapitaleinsatz noch die Nutzungsdauer bekannt sind?
Amortisationsrechnung (Payback-Methode)
Teil III - Investitionsrechnung - Statische Rechenverfahren
Merkmale der Amortisationsrechnung.
- Berechnung der Anzahl Jahre (Wiedergewinnungszeit, Amortisationsdauer, Rückzahlungsfrist), die bis zum Rückfluss einer investierten Geldsumme verstreicht
- Investition lohnt sich wenn Wiedergewinnungszeit kürzer ist als die Nutzungsdauer
- je kürzer die Wiedergewinnungszeit, desto schneller stehen die investierten Mittel wieder zur Verfügung
Teil III - Investitionsrechnung - Statische Rechenverfahren
Wie wird die Wiedergewinnungszeit berechnet?
Wiedergewinnungszeit = Kapitaleinsatz : Durchschnittlicher Einnahmeüberschuss
Einnahmeüberschuss = jährlicher Erlös - jährliche Betriebskosten (ohne Abschreibungen und Zinsen)
Es ist die Investition mit der kürzesten Wiedergewinnungszeit zu wählen.
Teil III - Investitionsrechnung - Statische Rechenverfahren
Was muss berechnet werden, wenn die Nutzungsdauer der beiden Investitionsmöglichkeiten verschieden ist? Wie wird dies berechnet?
Rückflusszahl
= Nutzungsdauer : Wiedergewinnungszeit
Es ist die Investition, mit der grössten Rückflusszahl zu wählen
Teil III - Investitionsrechnung - Dynamische Rechenverfahren
Merkmale der dynamischen Rechenverfahren
- Betrachtung der ganzen Nutzungsdauer und Berücksichtigung des zeitlichen Anfalles der Zahlungsströme
- Grundsatz: heute verfügbares Geld ist mehr wert als künftiges Geld
- Der zeitliche Anfall wird mittels Diskontierens der entsprechenden Zahlungsströme ermittelt
Teil III - Investitionsrechnung - Dynamische Rechenverfahren
Was bedeutet "Barwert", was bedeutet "Zeitwert"?
Barwert = Wert einer Einzahlung oder Auszahlung im jetztigen Zeitpunkt
Zeitwert = Wert einer Einzahlung oder Auszahlung im Zeitpunkt ihres Anfalles
Teil III - Investitionsrechnung - Dynamische Rechenverfahren
Was bedeutet das Aufzinsen? Für welche Art von Zahlungen kann es verwendet werden?
Aufzinsen = Multiplikation mit dem Aufzinsungsfaktor
Für einmalige Zahlungen oder Rentenzahlungen
Teil III - Investitionsrechnung - Dynamische Rechenverfahren
Wie lautet die Formel des Aufzinsens (Future Value)?
Future Value = Kn = K0 + (1 + i)n
K0 = Investitionsbetrag
i = Jahreszinssatz
n = Jahre
Beispiel: Bei CHF 1'000, Zins 2%, 2 Jahre = 1'000 * 1.022
Teil III - Investitionsrechnung - Dynamische Rechenverfahren
Was bedeutet Abzinsen/Diskontieren (Present Value)? Bei welchen Zahlungen kann es angewendet werden?
Abzinsen = Multiplikation mit dem Abzinsungsfaktor
Für nachschüssige oder vorschüssige Zahlungen.
Teil III - Investitionsrechnung - Dynamische Rechenverfahren
Wie lautet die Formel des Abzinsens (Present Value)?
Present Value = K0 = Kn : (1 + i)n = Kn * 1 : (1 + i)n
Kn = Zukunftswert
i = Jahreszinssatz
n = Jahre
Beispiel: Zukunftswert CHF 1061.20, Zins 2%, 3 Jahr = 1'061.20 : 1.023 oder 1'061.20 * 0.942 (Abzinsungsfaktor)
Teil III - Investitionsrechnung - Dynamische Rechenverfahren
Wie berechnet man den Barwert (Present Value) von mehreren künftigen Erträgen?
Summe der Barwerte der einzelnen Perioden -> von jeder Zahlung separat den Barwert (Present Value) berechnen und danach die Summe aller berechneten Barwerte zusammenzählen
Teil III - Investitionsrechnung - Dynamische Rechenverfahren
Wie berechnet man den Barwert (Present Value) bei konstanten Erträgen (Annuitäten)?
Present Value = Annuität * Rentenbarwertfaktor (RBF)
oder
Jede Annuität mit dem jeweiligen Diskontfaktor abzinsen und danach die Summe berechnen
Teil III - Investitionsrechnung - Dynamische Rechenverfahren
Wie berechnet man den Barwert (Present Value) bei konstanter ewiger Erträgen (ewige Rente mit Nullwachstum)?
Present Value = Ewige Rente : Jahreszinssatz
Teil III - Investitionsrechnung - Dynamische Rechenverfahren
Wie berechnet man den Barwert (Present Value) einer ewigen Rente mit konstantem Wachstum?
Present Value = Ertrag im Jahr 1 : (Jahreszinssatz - konstante Wachstumsrate der Erträge)
Teil III - Investitionsrechnung - Dynamische Rechenverfahren
Merkmale der Kapitalwertmethode
Teil III - Investitionsrechnung - Dynamische Rechenverfahren
Was muss bei der Kapitalwertmethode gegeben sein?
Nutzungsdauer und Kapitaleinsatz der beiden Varianten müssen gleich gross sein.
Teil III - Investitionsrechnung - Dynamische Rechenverfahren
Vor- und Nachteile der Kapitalwertmethode
+: geringer Rechenaufwand, Grundlage ist eine einfache Entscheidungsregel, sehr beliebt in der Praxis
-: Zurechenbarkeit der Zahlungsreihen ist vielfach nicht ohne weiteres möglich, Ungewissheit der Zahlungsreihen (werden nur prognostiziert), nur ungenaue Aussagen über Rentabilität
Teil III - Investitionsrechnung - Dynamische Rechenverfahren
Vor- und Nachteile der Annuitätenmethode
+ : periodisiert den Erfolg -> hat einen höheren Informationswert als ein Totalerfolgt wie bei der Kapitalwertmethode
- : Zurechenbarkeit der Zahlenreihen ist vielfach nicht ohne weiteres möglich, Ungewissheit der Zahlungsreihen (werden prognostiziert)
Teil IV - Unternehmensfinanzierung
Wie wird Unternehmensfinanzierung definiert?
Die Unternehmensfinanzierung (Corporate Finance) umfasst alle mit der Kapitalbeschaffung, dem Kapitaleinsatz, der Kapitalbewirtschaftung und der Kapitalrückzahlung zusammenhängenden Massnahmen.
Teil IV - Unternehmensfinanzierung
Was sind die Aufgaben des Finanzmanagements bei den vier Teilbereichen der Unternehmensfinanzierung?
siehe Bild
Teil IV - Unternehmensfinanzierung
Was bedeutet "Hybrides Kapital"?
Hybrides Kapital kann von Fremkapital zu Eigenkapital umgewandelt werden (z.B. bei Wandelobligationen)
Teil IV - Unternehmensfinanzierung
Unterschiede Fremd- und Eigenkapital
Siehe Bild
Teil IV - Unternehmensfinanzierung
Was für Finanzierungsformen gibt es?
Teil IV - Unternehmensfinanzierung
Was sind die vier Phasen eines Lebenszyklus einer Unternehmung?
Teil IV - Unternehmensfinanzierung
Welche Finanzierungsmöglichkeiten werden bei der Gründung häufig angewendet?
Teil IV - Unternehmensfinanzierung
Welche Finanzierungsmöglichkeiten werden in der Wachstumsphase häufig angewendet?
Teil IV - Unternehmensfinanzierung
Welche Finanzierungsmöglichkeiten werden in der Reifephase häufig angewendet?
Teil IV - Unternehmensfinanzierung
Welche Finanzierungsmöglichkeiten werden in der Relaunch-/Sanierungs-/Liquidationsphase häufig angewendet?
Teil IV - Unternehmensfinanzierung - Gründungsfinanzierung
Wie wird das Kapital bei kleinerem oder moderatem Bedarf häufig beschafft?
Teil IV - Unternehmensfinanzierung - Gründungsfinanzierung
Wie wird das Kapital beigrossem Bedarf häufig beschafft?
Teil IV - Unternehmensfinanzierung - Gründungsfinanzierung
Was bedeutet "Venture Capital"?
Als Venture Capital wird die zeitlich begrenzte Bereitstellung von Eigenkapital sowie von Managementunterstützung durch professionelle Investoren an risikobehaftete, innovative Unternehmen mit einem überdurchschnittlichen Wachstumspotenzial bezeichnet.
