Kapitalmarkttheorie
Teil 1
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Lernkarten
Was bedeutet die Kapitalmarktlinie (securitymarket line) SML
Die Kapitalmarktlinie (KML, engl. Capital Market Line, CML) ist eine Beziehung aus der Kapitalmarkttheorie. Sie ist die erwartete (i.S. von beanspruchte) Rendite-Risiko-Kombination von effizienten Portfolios im Gleichgewicht. Auf der Kapitalmarktlinie liegen alle Risiko-Rendite Kombinationen, die der Investor bereit ist zu akzeptieren.
Die Kapitalmarktlinie ist ein Baustein des Capital Asset Pricing Model, das eine Weiterentwicklung der Portfoliotheorie ist. Es wird dabei versucht, ein Gleichgewicht zwischen mehreren Marktteilnehmern zu ermitteln, wohingegen die Portfoliotheorie nur ein repräsentatives Individuum betrachtet. Die zentrale Gleichung des CAPM, die die erwarteten Renditen durch den jeweiligen Betafaktor erklärt ist die Wertpapierlinie.
Wie setzt sich das CAPM Modell zusammen?
E (ri) Erwartete Rendite der Aktie
rF Risikofreier Zinsatz
Beta Systematisches Risiko der Aktie
E (rM Erwartete Rendite des Aktienmarktes
Was beschreibt das CAPM Modell
Den Gleichgewichtszustand auf Finanzmärkten
Welche Preise der verfügbaren Anlagen bringen Angebot und Nachfrage ins Gleichgewicht.
Welche erwarteten Renditen werfen verfügbare Anlagen im Gleichgewicht ab.
Wie errechnet sich die marktbedingte Rendite?
Sie ergibt sich aus der Multiplikation von Beta und Marktperformance
z.B. 10% Markt und 0.8% Beta also = 8%
Die Aktie sollte aber eine höhere Rendite als 8% haben.
Was bedeutet das Bestimmungsmass R2 (R Quadrat)
z.B R2 0.75 (75%)
Welcher Teil der Aktienvolatilität marktspezifische und welcher Teil titelspezifische Ursachen hat.
75% heisst das die Aktienvolatilität (Varianz) marktbedingt und 25% titelbedingt sind.
Was bedeutet CAPM? Was sagt es aus?
Was bedeutet die Risikoprämie?
Es erklärt die erwartete Rendite einer Aktie als Summe von risikolosem Zinssatz und Risikoprämie.
Die Risikoprämie entspricht dabei der Differenz zwischen Marktrendite und risikolosem Zinssatz, multipliziert mit dem Beta.
Welches sind die bekanntesten Kennzahlen zur risikobereinigten Performance-Messung?
Sharpe Ratio
Treynor Ratio
Jensen Alpha
Was drücken diese Kennzahlen aus?
Welchen Mehr oder allenfals Minderwert das Eingehen von Risiko generiert hat.
Was informiert das Sharp Ration?
über den Mehrwert pro zusätzliche Einheit Standardabweichung im Vergleich zu einem risikolosen Investment.
Das Treynor Ratio sagt aus?
basiert auf den gleichen Ueberlegungen wie die Sharpe Ratio, verwendet aber als Risikomass das Beta anstelle der Standardabweichung.
Was sagt das Jensen-Alpha aus?
Es entspricht dem Mehr oder Minderwert eines Investments in Relation zu einem Benchmarktportfolio mit dem selben Beta.
Was bedeutet die Effizienzhypothese?
Sie sagt aus dass in den aktuellen Finanzmarktkursen (Aktien, Obligationen, Devisen, Edelmetallkurse alle verfügbaren Informationen optional verarbeitet sind.
Es gibt 3 Arten von Effizienz?
Schwache Effizienz
Mittlere Effizienz
Starke Effizienz
Welches ist das minimale erforderliche Vermögen für direkte Anlage?
Wie viele Titel benötigt ein Depot mit direkt Anlagen?
30 verschiedene Titel
mindest Stückelung CHF 8000
internationales Aktienportfolio benötigt CHF 250000.-
Für eine feinere Definition benötigt man ca 1 Mio
Für ein ausgewogenes Portfolio mit 50% Aktien und 50% Obligationen benötigt man ca. 2 Mio. Vermögen
Was verändert sich bei der Verlängerung des Anlagehorizontes?
es vermindert die Volatilität der durchschnittlichen annualisieten Renditen
die volatilität der Gesamtrenditen kumuliert und Value at Risk nehmen zu.
Was sind Erwartungswerte?
Z.Bp. Die erwartete Jahresrendite entspricht demnach dem Mittelwert der Jahresrenditen über einen historischen Zeitraum.
z Bsp. den letzten zehn Jahre.
Was sagt die Standardabweichung und die Varianz aus?
Wie stark die Perjodenrenditen (Jahres, Quartals, Monatsrenditen) um den Erwartungswert streuen.
Was sagt die Kovarianz und die Korrelation aus?
Sie quantifizieren im Finance den Gleichlauf /Ungleichlauf der Renditeentwicklung zweier Investments.
Was sagt uns die Bruttorendite aus?
Entspricht der Performance eines Investments ohne Berücksichtigung der Gebühren:
Von welchen Gebühren spricht man?
Verwaltungskosten, Transaktionskosten, Steuern
Die Nettorendite ist folglich.....?
Die Performance nach Abzug von Gebühren und Steuern
Von welchen Gebühren spricht man, wenn die Teuerung ins Spiel gebracht wird?
Realrendite ergibt sich wenn man von der Nominalrendite die Teuerung abzieht.
Was ist die Perjodenrendite?
Sie entspricht der Performance eines Investments während eines standardisierten kalendarischen Zeitraums.
Am häufigsten rapportierten Periodenrendite ist die Jahresrendite.
Was ist die Gesamtrendite?
Sie entspricht der Performance eines Investments während eines beliebigen meist mehrjährigen Betrachtungs Anlagezeitraums
z Bp. Anlagefonds für die letzten 5 Jahre.
Formel Gesamt/ Perjodenrendite
(Endkapital : Anfangskapital) -1
Was bedeutet Price Return?
Werden nur Preisveränderungen betrachtet und allfällige Erträge (Dividenden, Zinsen) vernachlässigt spricht man von Price Return.
