Finanzierung - Kapitel 03

- Stammaktien
Standardfall bzgl. Gewinnbeteiligung und Verwendung des Liquidationserlöses

- Vorzugsaktien (VA)
 Bevorzugung bzgl. Gewinnbeteiligung der Verwendung des Liquidationserlöses (VA mit Sonderrechten im Liquidationsfall; Dividendenvorzugsaktien)

Vorzugsaktien: Dvidendenansprüche:
siehe Bild

- Aktien mit einfachem Stimmrecht
Standardfall, d.h. pro Aktie gibt es ein Stimmrecht auf der Hauptversammlung (HV)

- Stimmrechtslose Aktie:
Aktien ohne Stimmrecht auf der HV
Stimmrechtsausschluss ist nur bei Vorzugsaktien mit kumulativem Anspruch möglich

- Inhaberaktie
Inhaber der Aktie kann Rechte ausüben
Übertragung durch Einigung und Übergabe der Aktie

- Namensaktie
Lauten auf den Namen des Aktionärs, der im Aktienregister erfasst wrid
Übertragung durch Einigung und Übergabe der Aktie und Umschreibung im Aktienregister

- Vinkulierte Namensaktie
Lauten auf den Namen, der im Aktienregister erfasst ist
Übertragung ist nur mit Zustimmung der Gesellschaft möglich (z.B. Lufthansa, weil Airline in deutscher Hand bleiben soll.)

siehe Bild

Börsengänge werden i.d.R. von mehreren Banken gemeinsam (=im "Konsortium) organisiert
--> Konsortialbanken

Akquisitionswährung schaffen
Marktwert des Unternehmens explizieren
Imagegewinn
Kapitalkosten minimieren
Eigentümerstruktur verbreitern
Alteigentütmer möchten diversifizieren
Aufmerksamkeit von Analysten
Risikokapitalgeber möchten aussteigen
Nicht mehr ausreichend privates EK vorhanden
FK ist zu teuer geworden

i. Bestimmung des Emissionskurses
"Wie wird der Emissionskurs bestimmt?"

ii. Bilanzeffekt
"Wie stellt sich der Börsengang in der Bilanz des Unternehmens dar?"

iii. Veränderung der Besitzverhältnisse
"Wie verändern sich gegebenenfalls die Besitzverhältnisse im Unternehmen?"

- Ergebnis: 
Emission zum Festpreis, bei Nachfrageüberhand Zuteilung per Los oder vorher definierten Präferenzen des Emittenten

- Mögliche Probleme:
Im Beispiel: Alle Aktien werden emittiert (Zuteilung bei Käufern), aber...

- Tendenz, den Emissionskurs relativ niedrig anzusetzen (Underpricing-Effekt)

- Ergebnis:
Im Beispiel werden alle Aktien zum Preis von 85,- € emittiert
--> Zuteilung an Käufer K1 und K2; K3 erhält keine Aktien

- Greenshoe-Option:
Option der organisierenden Konsortialbanken, bei Nachfrageüberhand weitere Aktien zum Emissionskurs vm Unternehmen zu beziehen.

- Vorteile des Verfahrens:
hoher Preis bei guter Nachfrage
Preisanpassungen bei niedriger Nachfrage

Preisfindungsprozess beim Bookbuilding

Gezeichnetes Kapital (Grundkapital)
--> Nennwert * Anzahl Aktien
--> nur durch Satzungsänderung veränderbar
--> Aktien dürfen NICHT unterhalb des NW ausgegeben werden

Kapitalrücklage:
--> Aufpreis bei Überpari-Emissionen

Gewinnrücklage:
--> alle nicht augeschütteten Gewinne

 Beispiel: 10 Mio Aktien, NW 5€, Emissionskurs 8€

Käufer zahlt den Emissionskurs und erhält die Aktie
Emittierendes Unternehmen erhält für die verkaufen Aktien den Emissionskurs

Bilanzeffekte beim emittierenden Unternehmen:
Aktiva (Vermögen) 
Liquide Mittel erhöhen sich um:
Kurs*Aktien
8€ * 10 Mio = 80 Mio €

Passiva (Kapital)
Gezeichnetes Kapital (Grundkapital) erhöht sich um:
Nennwert * Aktien
5€ * 10 Mio = 50 Mio €

Kapitalrücklage erhöht sich um:
(Kurs - Nennwert) * Aktien
(8€-5€) * 10 Mio = 30 Mio €

50 Mio € + 30 Mio € = 80 Mio € (entspricht also Aktiva)

AKTIVA MUSS IMMER PASSIVA ENTSPRECHEN
 

siehe Bild

MTU Aero Engines: Besitzverhältnisse nach Börsengang
 

Praxisbeispiel: