2 | Rechnungswesen Kennzahlen

Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization

(Reingewinn vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisation)

(Cashflow x 100 ) / Nettoinvestitionen

Der Cashflow sollte höher sein als die Investitionen, damit noch Geld für Gewinnausschüttungen und Schuldentilgungen zur Verfügung steht.

rEK  = rGK + (rGK – rFK) x FK:EK

EK-Rendite ist grösser
falls die Gesamtkapitalrendite
grösser ist als Fremdkapitalzinsatz

Die Eigenkapitalrentabilität kann durch die Beschaffung von zusätzlichem Fremdkapital angehoben werden, solange die Gesamtkapitalrendite grösser ist als der Fremdkapitalzinssatz.

Umgekehrt verschlechtert sich die Eigenkapitalrendite schlagartig, sobald die Gesamtkapitalrentabilität kleiner wird als die Fremdkapitalverzinsung.

(Anmerkung: Der Steuereffekt, der den Leverage-Effekt abschwächen würde, wurde vernachlässigt.)

In der Regel ist die Rentabilität auf dem gesamten eingesetzten Kapital (FK und EK) ungleich der Verzinsung des Fremdkapitals.

Daraus ergibt sich, falls die Gesamtkapitalrendite höher ist als die Fremdkapitalverzinsung, dass durch die Beschaffung von zusätzlichem Fremdkapital ein höherer Gewinn auf dem Eigenkapital erzielt werden kann.

Man spricht von der Hebelwirkung des Fremdkapitals zugunsten der Eigenkapitalrendite, dem sogennanten Leverage-Effekt.

Die Liquidität ist für die Sicherheit und Existenz der Unternehmung eine unbedingte Notwendigkeit.

"Rentabilität ist Nahurng, Liquidität Atmung der Unternehmung"

Ausschlaggebend ist nicht nur die effektiv vorhandene Liquditität, sondern die potentiell mögliche Liquidität über zugesicherte, aber noch nicht in Anspruch genommene Kredite. 

Die äussert sich darin, dass eine Unternehmung jederzeit in der Lage ist, augrund ihrer Kreditwürdigkeit und Kreditfähigkeit zusätzliches Kapital aufzunehmen.

Der Grundsatz der risikoangepassten Finanzierung besagt, dass der Eigenfinanzierungsgrad umso höher sein mus, je risikoreicher die Geschäftstätigkeit einer Unternehmung ist.

Die risikogerechte Anpassung ist in erster Linie auf die Sicherheit der Gläubiger ausgerichtet.

Dies kommt auch darin zum Ausdruck, dass der Fremdkapitalgeber über den Zinssatz für das Eingehen eines solchen Risikos entschädigt wird.

Je höher das Risiko eingestuft wird, desto höher wird der Zinsatz sein.

Eine Unternehmung sollte fähig sein, sich jederzeit an ihre schwankenden Kapitalbedürfnisse sowie an die sich dauern ändernden Bedingungen des Geld- und Kapitalmarktes anpassen zu können. 

Konkret heisst dies, dass die Unternehmung:

– jederzeit die Möglichkeit hat, zusätzliches EK und FK aufnzunehmen.

– Über eine genügende Liquiditätsreserve verfügt, um unvorhergesehene Liquiditätslücken schliessen zu können.

– günstige Kapitalmarktbedingungen (z.B. hohe Aktienkurse, tiefe Zinsen) ausnutzen kann, um ihre Gesamtkapitalkosten mögichst tief zu halten.

Vorsicht: Eine hohe Flexibilität erfordert eine hohe Liquidität, welche wiederum die Rentabilität beeinträchtigt. Je höher die Bonität, desto höher die Flexibilität.

Mit der Ausgestaltung der Kapitalstruktur wird meistens auch ein Entscheid über die Unabhängigkeit der Unternehmung gefällt.

Mit der Art und dem Umfang der Kapitalbeteiligung wird entschieden, wie gross der Einfluss Dritter auf die Unternehmung ist.

Ein gutes Finanzbild stellt für grössere Publikumsgesellschaften, die – abgesehen vom Geschäftsbericht – in Inseraten oder Pressekonferenzen über ihre finanzielle Lage berichten, ein wirksames PR-Instrument dar.

Aus diesen veröffentlichten Zahlen, auch wenn sie nicht genau den unternehmungsinternen Daten entsprechen, werden Schlüsse auf Rentabilität, Liquidität und Sicherheit sowie auf zukünftige Entwicklungen gezogen.

Sie sind zum Teil entscheidend für die Entwicklung des Aktienkurses und somit der Bewertung der Unternehmung.

1. Liquidität

2. Rentabilität

3. Sicherheit

4. Flexibilität

5. Unabhängikeit

6. Finanzimage

Nettomarge, Umsatzrentabilität, ROS (Return on Sales)

Reingewinn x 100 / Nettoerlös, Verkaufsumsatz

1. Der Lieferant braucht dringend Geld, kann aber aufgrund mangelnder Bonität keinen Bankkredit aufnehmen.

2. Der Lieferant will das Delkredere–Risiko senken.

3. Der Skonto ist branchenüblich

Der Kredit wird grundsätzlich zur sofortigen Rückzahlung fällig.

In der Praxis wird der Kredit zwar oft verlängert, aber die Kreditkonditionen werden neu verhandelt. Natürlich mit einem höheren Zinsfuss, dem gestiegenen Risiko für den Kreditgeber entsprechend.

Schlechte Bonität

Absatzprobleme

– Verbessertes Mahnwesen

– Provisionen von Verkäufern dem Zahlungseingang der Kunden abhängig machen.

– Skonto gewähren

Vergleich mit den Werten der vergangenen Jahre oder Branchenwerte

Mit Verlägerung der Zahlungsfrist wird das Liquidationsproblem auf die Lieferanten abgewältzt.

Folgen:
– Betreibungen
– Keine weitere Lieferungen
– Lieferanten verlangen Vorauszahlung

– Verbessertes Mahnwesen zu Verminderung der Debitorenausstände

– Verbesserte Lagerbewirtschaftung unter Beibehaltung der Lieferbereitschaft

– Zweckmässigkeit von Neuinvestionen überprüfen

– Prüfen ob eine langfristige Finanzierung mit einer AK-Erhöhung oder Darlehen nötig ist.

– Dividenenausschüttungen reduzieren

Formel:
(Fremdkapital x 100) / Gesamtkapital

Richtwert:
40% – 70%, FK : EK = 2:1

Formel:
(Eigenkapital x 100) / Gesamtkapital

Richtwert:
30% – 60%

Formel:
(Zuwachskapital* x 100 / EK)

Richtwert:
Vom Alter der Unternehmung abhängig

*Gewinnvortrag + Reserven

Wie viele Jahre müsste der Cashflow erarbeitet werden, um die Schulden zu tilgen?

Formel:
Effektivverschuldung* / Operativer Cashflow

Richtwert:
Sollte nicht länger als 5 Jahre dauern.

* Fremdkapital – Liquide Mittel – Forderungen 

Effektivverschuldung = Nettoverschuldung

Formel:
(Umlaufvermögen x 100) / Gesamtvermögen

Richtwert:
Der Richtwert ist abhängig von der Unternehmung und der Branche. Industrie höhere Werte als Handel.

Formel:
(Anlagevemögen x 100) / Gesamtvermögen

Richtwert:
Der Richtwert ist abhängig von der Unternehmung und der Branche. Industrie höhere Werte als Handel.

Ebit-Marge: Reingewinn vor Zinsen, Steuer
(Ebit x 100) / Umsatz (Nettoerlös)

Ebi-Marge: Reingewinn vor Zinsen
(Ebi x 100) / Umsatz (Nettoerlös)
 

(Bruttogewinn x 100) / Umsatz (Nettoerlös)

Synonym: Handelsmarge

Anlageintensität sollte branchenüblichen Wert nicht übersteigen. Höheres Anlagevermögen verursacht grössere Fixkosten wie Abschreibungen und Zinsen.

Kreditverkauf* / Durchschnittlicher Debitorenbestand**

* Alle Rechnungen welche nicht bezahlt worden sind

** (AB + SB) / 2

Krediteinkauff* / Durchschnittlicher Kreditorenbestand**

* Alle Rechnungen welche nicht bezahlt worden sind

** (AB + SB) / 2

360 (Tage) / Debitorenumschlag = Anzahl Tage

360 (Tage) / Kreditorenumschlag = Anzahl Tage

Warenaufwand (Bar + Kredit) / Durchschnittlicher Lagerbestand

360 Tage / Lagerumschlag

(Liquide Mittel + Forderungen) x 100 / Kfr. Fremdkapital

Liqgrad 1 (Cash ratio): Nur Liquide Mittel
Liqgrad 3 (Current ratio): Umlaufvermögen

(Eigenkapital + Langfristiges FK) * 100 / Anlagevermögen

Goldene Bilanzregel mind. 100%

Anlagedeckungsgrad I: Nur EK (Richtwert 50% – 75%)

ROE (Return on Equity)

(Reingewinn x 100) / Durchschnittliches EK