FiMa

dynamisches IRV

Mißt Totalgewinn einer Invsestition.

Zahlungsströme werden IMMER zum Investitionszeitpunkt aufgezinst (vor t_o) oder abgezinst (nach t_o). Verzinsung erfolgt zum Kalkulationszinsfuß.

C₀= Summer aller abgez. Einzahlungen - Summe aller abgez. Auszahlungen

Zeitr. Ausz. Einz. EÜ  ABF Barwerte

C₀ >= 0 vorteilhaft

C₀ < 0 nicht vorteilhaft

dynamische IRV

Wird eine Investition endlich genutzt und die Überschüsse sind gleichbleibend hoch, dann wird der Kapitalwert ermittelt.

C₀ = \(= t0 + periodischer EÜ * BWF\)

IMMER gleichbleibende Erträge, BWF vom letzten Zahlungsstrom.

dynamische IRF

Järhrliche Ø Einnahme werden den jährlichen Ø Ausgaben gegenüberstellt. Erst muss der Kapitalwert (C₀) der Investition ermittelt.

Mißt den Periodengewinn einer Investition.

d  \(= C0 * KWF\)

d >= 0 vorteilhaft

d < 0 nicht vorteilhaft

dynamische IRV

Ermittel mit wieviel % sich eine Investition verzinst.

Diskontierungszinsfuß wird ermittelt, bei der der Kapitalwert der Investition zu NULL führt.

Nur durch aufwändige Rechenmodelle oder Intuition durchführbar.

Interner Zinsfuß >= Vorgabezins = vorteilhaft

Interner Zinsfuß < Vorgbabezins = nicht vorteilhaft

dynamische IRV

Die tatsächlich anfallemnden Zahlungsströme werden periodengerecht kummuliert.

Ein-/Auszahlungen werden vor Kummulation abgezinst.

Investition ist vorteilhaft je schneller sie sich amortisiert.

dynamische IRV

Ist die Nutzdauer einer Invdestition sehr lang oder nicht bestimmbar (z.B. Kauf + Nutzung Grundstück) dann wird der Kapitalwert mit der Formel "Ewige Rente" berechnet.

C₀ = \(= Investitionsauszahlung + periodischer Einzahlungsüberschuß *{1 \over q-1}\)

AUF = qⁿ

 ^{\(AbF = {1 \over q^n}\)}       

  \(BWF = {q^n-1 \over q^n(q-1)}\)

 \(KWF = {q^n (q-1) \over q^n-1}\)

1. Umfang der Rechte

- Stammaktien

- Vorzugsaktien

2. Übertragungsmodalitäten

- Inhaberaktien

- Namensaktien

        - vinkulierte Namensaktien

3. Ausdruck des gez. Kapitals

- Nennwertaktien

- Stückaktien

Stammaktien

- Dividendenrecht

- Stimmrecht

- Bezugsrecht

- Recht auf Liquidationserlös

Vorzugsaktien

- kein Stimmrecht

- meist höherer Dividendensatz

Inhaberaktien

- werden durch Einigung und Übergabe übertragen

Namensaktien

- lauten auf den Namen des Aktionärs

- werden durch Übergabe und Eintragung im Aktienbuch der AG übertragen

       - vinkulierte Namensaktien: Übertrag der Aktien nur mit Zustimmung der AG

Nennwertaktien

- NW/A >= 1 EUR (volle EUR)

- K_e >= NW (Überpari)

- Agio gehört zur Kapitalrücklage (EK)

- \(gez. Kap. = Anzahl. Aktien * NW/A\)

Stückaktien

- Aktei ohne Nennbetrag

- anfallender Grundbetrag je Aktie >= 1 EUR (volle EUR)

- K_e >= rechnerischer Wert (Überpari)

- \(rechn. Grundbetrag = {gez. Kapital \over Anzahl. Aktien}\)

Beschreibt nur den Anteil der Gesellschaft im Verhältnis zum Grundkapital.

Keine Aussage zum Wert des Anteils!

\(NW/A = {gez. Kapital \over Anzahl. Aktien}\)

Gibt das Verhältnis zwischen bilanzierten EK einer AG und dem gez. Kapital (Grundkapital) wieder.

relativer Bilanzkurs in %

absoluter Bilanzkurs in €

bilanziertes EK = gez.Kap,KapRL,GewRL

BK_relativ in % \(= {bilanziertes EK \over gez. Kapital}*100\)

BKabsolut in € \(= BK relativ*NW/A\)

Beispiel:

BK_rel in % \(= {220.000 \over 200.000}*100\)  = 110%

BK_abs in € \(= 1,10 * 50\)  = 55€

Zusätzlich zur Aktie von NW 50€ fallen noch 5€ EK an.

bilanziertes EK = gez.Kap,KapRL,GewRL

korrigierte BK_relativ in % \(= {bilanziertes. EK + stille. Rücklagen\over gez. Kapital}*100\)

korrigierter BK_absolut in € \(=korrigierter. BK. relativ*NW/A\)

Beispiel:

BK_rel in % \(= {220.000+100.000 \over 200.000}*100\)  = 160%

BK_abs in € \(= 1,60 * 50\)  = 80€

Bei Liquidation und Realisierung der stillen Reserven ist eine 50€ Aktie 80€ wert.

 \(EW = {Gewinn. p.a. \over Kapitalisierungszinsfuß}\)

Beispiel:

jährlich anfallender Reinertrag v. 60.000€ mit einem Kapitalisierungszinsfuß v. 10%

EW \(= {60.000 \over 0,10}\)   = 600.000€

Zeigt den inneren Wert einer Aktie aufgrund der Ertragserwartungen an.

EWK_relativ in % \(= {Ertragswert \over gez. Kapital}*100\)

EWK_absolut in € \(= EWK. relativ*NW/A\)

Beispiel:

E_wK_rel in % \(= {600.000 \over 200.000}*100\)  = 300%

E_wK_abs in € \(= 3,00 * 50\)  = 150€

Beispiel:

Dividende 25% v. 50€ NW/A   12,50€/A

Bonus je Aktie                           1,50€/A

                                            14,00€/A

Ausschüttung: 2.200 A * 14€/A 0 30.800€

\(Gewinn.je.Aktie= {JÜ \over Anzahl. Aktien}\)

\(Dividende = JÜ * Dividendensatz\)

\(Dividende je Aktie = {Dividende \over Anzahl. Aktien}\)

\(EK_R = {Gewinn.je.Aktie \over Börsenkurs}*100\)

\(Dividenden_R= {Dividende.je.Aktie \over Börsenkurs}*100\)

Kapitalmaßnahme durch Ausgabe neuer (junger) Aktien.

ordentliche, genehmigte, bedingte Kapitalerhöhung

- gez. Kapital erhöht sich

- 3/4 Mehrheit der stimmberechtigten Aktionäre auf HV

- Ausgabe von jungen Aktien

- EK erhöht sich

- bei Bareinlage erhöhen sich die ZM

Kapitalerhöhung aus Gesellschaftsmitteln

- dto wie oben

- EK bleibt gleich

- Realisierung durch Passivtausch

- Erhöhung der Bonität/Rating.

- Dividendenpolitik (keine Barausschüttung)

- Glattziehen des gez. Kapitals (Korrekturaktien)

- Senkung des Börsenkurses (Kleinaktionäre)

Beispiel:

Kapitalerhöung um 50.000 Aktien

NW/A = 1 €

K_{e = 4 €}

- 3/4 Mehrheit der stimmberechtigten Aktionäre auf HV

- um jeden beliebigen Wert erhöhbar, kein Obergrenze

- mus zeitnah (1 Monat) durchgeführt werden

- an einen gegenwärtigen Finanzierungsanlaß gebunden

- Kapitalerhöung gegen Einlagen

- 3/4 Mehrheit der stimmberechtigten Aktionäre auf HV

- Vorstand wird bevollmächtigt die Kapitalerhöung durchzuführen (max. 5 Jahre)

- max. um 50% des gez. Kapitals erhöhbar

- 3/4 Mehrheit der stimmberechtigten Aktionäre auf HV

- Akteinoptionen für Mitarbeiter

- Bezugsrechte von Gläubigen sichern mit Wandelschuldverschreibungen oder Optionsanleihen

- zur Vorbereitung von Fusionen

- max. um 50% des gez. Kapitals erhöhbar

- wird von einer AG ausgegeben

- verzinsliches Wertpapier mit Nominalzins

- Inhaber hat das Recht während der Wandlungsfrist dies in junge Aktien zu tauschen

- Beschluß der HV zur bedingten Kapitalerhöhung notwendig

- Wandlungsoption kann nicht von der Anleihe getrennt werden

- vor Wandlung: FK, Gläubiger, Verzinsung hoch

- nach Wandlung: EK, Anteilseigner, Dividende

⇒ Fremdfinanzierung zu günstigen Konditionen

- wird von einer AG ausgegeben

- verzinsliches Wertpapier unter Nominalzins

- verbrieft ein Bezugsrecht auf junge Aktien

- Beschluß der HV zur bedingten Kapitalerhöhung notwendig

- Bezugsverhältnis, Bezugskurs und Bezugsfrist sind festgelegt

- Optionsschein kann losgelöst von der Anleihe verkauft werden

- vor Option: FK, Gläubiger, Verzinsung niedrig

- nach Option: EK, Anteilseigner, Dividende

⇒ günstige Finanzierungsorm da durch die Option die Zinszahlung niedrig ist

- jedem Aktionär steht ein nicht entziehbares Beugsrecht zu

- zur Wahrung der bestehenden Stimmrechtsverhältnisse

- zum Ausgleich von Vermögensnachteilen ⇒ neuer Kurs_m ≈ junge Aktien erhöhen sich, alte Aktien fallen

\(Bezugsrecht = {Kurs_a-Kurs_n \over \cfrac{a}{n}+1 } \)

\(Bezugsrecht = Kurs.alte.Aktie - Mittelkurs\)

\(Emissioskurs= {Mittelbedarf (Inv.) \over benötigte. Aktien}\)

Bezugsverhältnis

altes gez. Kap : Kap.erhöhung

alte Aktien : junge Aktien

5 : 1

\(junge .Aktien ={Summe.Kapitalerhöhung \over Emissionskurs}\)

Beispiel:

2.000 alte Aktien, 160.000 € Kapitalerhöhung, Emissionskurs 80 €