Derivate

Vorübergehende Termingeschäfte ohne Rücktrittsrecht

Der gleichzeitige Kauf (Verkauf) einer Fremdwährung per Kassa und Verkauf (Kauf) auf Termin. Ziel ist der vorübergehende Tausch einer Währung ohne dabei Kursrisiken einzugehen. Benötigte Währung wird gekauft und erhaltene/zukünftige erhaltene Währung wird verkauft.

Optionen (Call/Put) in Wertpapierform

1. Wechselkursrisiko (Export/Import, Anleger, etc.)
2. Zinsänderungsrisiko (Banken, Versicherungen, Anleger)
3. Preisrisiko bei Aktien (Anleger)
4. Risiko auf Waren/Edelmetallen (Industriebetriebe, Anleger)

• Spekulation:
  Ich gehe davon aus, dass UBS-Aktien steigen werden und kaufe daher eine Call-Option.
• Absicherung:
  Ich erwarte steigende Kaffeepreise und will mich absichern, daher kaufe ich einen Futures auf Kaffee.
• Arbitrage (3 Punkte):
  Eine Aktien wird in den USA und in der Schweiz gehandelt, jedoch sind die Preise aus Wechselkurs-bereinigt nicht gleich. Kauf und Verkauf von Futures auf die Aktie.

Die Absicherung mittels einer Put-Option ist besser geeignet, wenn erwartet wird, dass die Kurse steigen. Dabei kann nach Abzug der Optionsprämie vom steigenden Kurs der Portfolios profitiert werden. Beim Future besteht dieses Potential nicht. Die Put-Option ist wie eine Versicherung auf fallende Kurse.

Das Gamma misst die prozentuale Veränderung des Deltas bei Kursschwankungen des Basiswerts um eine Währungseinheit. Es wird auch Delta des Deltas genannt.

Das Theta misst den täglichen Zeitwertverlust einer Option. Der Zeitwert sinkt mit der Abnahme der Restlaufzeit bei jeder Option.

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Das Delta ist die Wahrscheinlichkeit, dass eine Option ausgeübt wird. Dazu wird die Preisänderung der Option der Preisänderung des Basiswerts gegenübergestellt.

Das Delta verändert sich, sobald sich der Preis des Basiswertes verändert.

Der innere Wert berechnet sich aus der Differenz zwischen Ausübungspreis der Option und dem Kurs des Basiswertes (Underlying).

Call-Option: Kurs Basiswert - Ausübungspreis
Put-Option: Ausübungspreis - Kurs Basiswert

Der innere Wert kann nicht negativ sein.
 

Der Zeitwert entspricht der Differenz zwischen dem Optionspreis und dem inneren Wert.

Der Wert ist abhängig von:
- Laufzeit
- Ausübungspreis
- risikofreier Zinssatz
- Volatilität
- Ausschüttungen/Dividenden

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Käufer:
Der Käufer hat das Recht, nicht aber die Pflicht, eine festgelegte Menge eines bestimmten Basiswertes zu einem vereinbarten Preis während einer bestimmten Periode oder Zeitpunkt zu kaufen oder zu verkaufen.

Verkäufer:
Hat die entsprechende Verpflichtung den Basiswert zu den Konditionen zu verkaufen oder zu kaufen.

Kauf/Verkauf einer Anzahl Titel (Delta-Hedge):

- ( Delta • Anzahl Basiswerte) = Delta-Hedge

Anzahl Basiswert (z.B. Aktien):
+ (positiv) beim Kauf
- (negativ) beim Verkauf

Bei Long-Position: Multiplizieren (wie oben)
Bei Short-Position: Dividieren

Mit der Änderung des Deltas seiner Optionsposition muss der Investor dauernd seinen Delta-Hedge durch Käufe oder Verkäufe im Basiswert anpassen. Man spricht deshalb beim Delta-Hedge von einer lokalen oder dynamischen Absicherung.

• Kursanstieg: Delta steigt in Richtung 1.00
• Kursrückgang: Delta sinkt in Richtung 0.00

• Gleichzeitiger Kauf und Verkauf von Optionen des gleichen Basiswertes mit unterschiedlichen Ausübungspreisen und Verfallsdaten.
• Bear-Call-Spread:
  Es werden sowohl Calls gekauft als auch verkauft. Der Gewinn sowie der Verlust sind eingeschränkt auf die Optionspreise.
• Bear-Put-Spread:
  Es werden sowohl Puts gekauft als auch verkauft. Der Gewinn sowie der Verlust sind eingeschränkt auf die Optionspreise.

• Gleichzeitiger Kauf und Verkauf von Optionen des gleichen Basiswertes mit unterschiedlichem Ausübungspreis und Verfallsdatum.
• Bull Call-Spread:
  Kauf eines Calls "in/at the money" und Verkauf eines Calls "out of the money"
• Bull Put-Spread:
  Verkauf eines Puts "in/at the money" und Kauf eines Puts "out of the money".
• Generell wird auf steigende Kurse spekuliert

• Gleichzeitiger Kauf oder Verkauf von Calls und Puts (gleiche Anzahl, gleicher Basiswert, gleicher Ausübungspreis, gleiches Verfalldatum)
• Long Straddle:
  - Kauf Put & Kauf Call
  - Geeignet bei starken Kursveränderungen
• Short Straddle:
  - Verkauf Put & Verkauf Call
  - Geeignet bei geringen Kursveränderungen
• Gewinn-/Verlust-Risiko:
  Long: Gewinn: offen / Verlust: Optionspreise
  Short: Gewinn: Optionspreise / Verlust: offen

• Gleichzeitiger Kauf/Verkauf von Call und Puts für den gleichen Basiswert mit unterschiedlichen Ausübungspreisen und eventuell verschiedenen Verfalldaten.
• Long: Kauf von Calls und Puts
  Erwartet wird eine starke Kursveränderung ohne klare Richtung. Der Gewinn ist unbegrenzt und der Verlust begrenzt auf die bezahlten Optionspreise.
• Short: Verkauf von Calls und Puts
  Erwartet wird ein stabiler Kurs des Basiswertes. Der Gewinn ist begrenzt auf die erhaltenen Optionpreise. Der Verlust ist unbegrenzt.

• Stagnierende Aktienkurse (Seitwärts-Markt)
• Geringe, sinkende Volatilität
• Defensive Aktien

• (Barrier) Reverse Convertible:
  Anleihen mit hohem Coupon (Put-Verkauf + Geldmarktanleihe)
• Discount-Zertifikate:
  Put-Verkauf + Geldmarktanleihe oder Kauf Aktie + Verkauf Call

Der Zins liegt über dem Marktniveau. Der Anleger hat jedoch die Pflicht bei Rückzahlung der Anleihe eine bestimmte Anzahl Aktien zu übernehmen, falls die Aktien unter ein fixiertes Kursniveau sinken.

Der Käufer eines Discount-Zertifikats erhält eine Aktie günstiger (Discount) als der Marktpreis. Er hat jedoch die Pflicht wieder zu verkaufen, falls die Aktie über den Ausübungspreis steigt.

Vorteile:
+ Man kann Prämie (Discount) kassieren
+ Rendite bei Seitwärtsmarkt

Nachteiler:
- Begrenzter Gewinn
- Unbegrenzter Verlust
 

• Renditeoptimierung
• Kapitalschutzprodukte

Markterwartung:

• Steigender Kurs des Basiswertes (Call-Option)
• Sinkender Kurs des Basiswertes (Put-Option)

Gewinn-/Verlust-Risiko:

• Hohe Hebelwirkung bewirkt sehr starke prozentuale Schwankungen (hohe Wahrscheinlichkeit eines 100%igen Verlustes)

Instrumente:

• Stillhalteroption / Warrants

Markterwartung:

• Steigender Kurs des Basiswertes
• Steigende Volatilität des Basiswertes
• Hohe Kursrückschläge möglich

Gewinn-/Verlust-Risiko:

• Unbegrenzter Gewinn
• Begrenzter Verlust (Prämie)
• Teure Absicherungskosten

Instrumente:

• Festgeld kombiniert mit Call-Kauf

Markterwartung:

• Steigender Kurs des Basiswertes

Gewinn-/Verlust-Risiko:

• Unbegrenzter Gewinn
• Unbegrenzter Verlust
• Keine Absicherungskosten

Instrumente:

• Festgeld kombiniert mit Index-Future-Kauf

Markterwartung:

• Seitwärts tendierend bis leicht steigend
• Sinkende Volatilität

Gewinn-/Verlust-Risiko:

• Begrenzter Gewinn
• Unbegrenzter Verlust (Kapitaleinsatz)

Instrumente:

• Festgeld kombiniert mit Put-Verkauf

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