BWL06 Investitionsrechnung

- In der Planungsphase: Vorgabe von Investitionsbudgets, Investitionszielen, Entscheidungskriterien.

- Antragswesen.

- Koordination von Planung, Realisierung und Nutzung des Investitionsobjektes.

- Instrumente zur Informationsgewinnung und –verarbeitung.

- Koordination der Planungs- und Kontrollprozesse mit denen der übrigen Unternehmensbereiche.

- Einbindung des Informationssystems des Investitionsbereiches in das unternehmensweite Informationssystem.

Investitionspolitik bedeutet eine übergreifende Grundsatzplanung für Investitionen. Sie wird aus der Unternehmenspolitik abgeleitet. Gründe für ihre große Bedeutung sind:

• Bedeutung für mehrere Unternehmensbereiche oder gar das ganze Unternehmen

• Langfristiger Einfluss auf die Unternehmensexistenz

• Einmalige Entscheidungssituationen mit langer Planungsphase

• Schlecht strukturierbares Entscheidungsproblem mit hoher Unsicherheit

• nach der Realisierung nicht oder nur mit hohem Aufwand wieder rückgängig zu machen

• Stärken-Schwächen-Analyse zur Analyse der Unternehmenssituation, z. T. im Vergleich zum stärksten Wettbewerber

• GAP-Analyse: Analyse der Abweichung zwischen Soll-Zielvorgabe und Zielerreichungsgrad

• Portfolio-Analyse: Analyse der Position der Strategischen Geschäftseinheiten

• ABC-Analyse

• Szenario-Technik

• Produktlebenszyklus-Analyse

Als Investitionsprozess wird der zeitliche Ablauf der einzelnen Investitionstätigkeiten verstanden.

Planungsphase: -ist beendet, wenn entschieden wurde, das das Investitionsvorhaben durchgeführt wird. Mithin sind die Aktivitäten der Anregungen, der Suche und der Optimierungen Bestandteil der Planungsphase.

Realisierungsphase: ist die Zeitdauer der eigentlichen Projekteinrichtung, beispielsweise die Anschaffung und Installation im Falle einer Sachanlage-Investitionen, die Durchführung im Falle einer Maßnahme zur Mitarbeiterqualifikation oder der Beschaffung und Einlagerung bei einer Lagerinvestition

Nutzungsphase: beginnt, wenn die Fertigungsanlage in Betrieb genommen oder auch wenn die Vorräte verkauft werden

Der Kapitalwert gibt den Vermögenszuwachs bzw. die Vermögensabnahme einer Investition bezogen auf den Zeitpunkt t0 an. Die Festlegung eines geeigneten Zinssatzes ist entscheidend für die Frage, ob eine Investition positiv beurteilt wird oder nicht. So kann beispielsweise der angenommene Kapitalwert bei geringem Zinssatz deutlich positiv sein, bei nur wenig höherem Zinssatz aber schon negativ, womit die Investition als nicht empfehlenswert beurteilt würde.

Ein vollkommener und vollständiger Markt ist eine theoretische Annahme bei der Kapitalwertmethode. Vollkommener Kapitalmarkt bedeutet, dass Kreditaufnahme und Geldanlage für alle Marktteilnehmer zum gleichen Zinssatz (Sollzins = Habenzins) erfolgen. Vollständiger Kapitalmarkt bedeutet, jeder Teilnehmer am Markt kann jederzeit in unbegrenztem Umfang Geld anlegen und beschaffen. Bonitätsunabhängig ist somit eine unbegrenzte Verschuldung möglich.

Die Sensitivitätsanalyse soll feststellen, wie empfindlich eine Zielgröße (Gewinn, Rendite etc.) auf die Veränderung der Eingangsvariablen reagiert (Auszahlungen, Nutzungsdauer etc.). Sie beantwortet damit folgende Fragen:

• Welchen kritischen Wert darf eine unsichere Eingangsvariable bei einem vorher festgelegt Kalkülzielwert annehmen?

• Wie verändert sich der Kalkülzielwert auf prozentuale Änderungen der einzelnen Inputgrößen?

• Gibt es einen Punkt für eine unsichere Eingangsvariable, aber der sich die relative Vorteilhaftigkeit eines Vorhabens im ahmen einer Auswahlentscheidung ändert?

• Aufwändige Datenerhebung und fehlende Verfügbarkeit der nötigen Informationen

• Abhängigkeiten können nicht berücksichtigt werden (z. B. Verbundeffekte)

• Beliebige Teilbarkeit der Investitionen ist nötig (Theorie!)

• Budgetrestriktionen der Folgejahre bleiben unberücksichtigt.

• Budgeterweiterungen bleiben unberücksichtigt.

Bei der Nutzwertanalyse gibt es kein richtig oder falsch deswegen, weil die entscheidungsrelevanten Kriterien und ihre Gewichtung subjektiv sind. Wenn zwei Personen anhand derselben Kriterien (z. B. Rendite, Risiko) eine Nutzwertanalyse durchführen, können sie so trotzdem zu verschiedenen Ergebnissen, weil sie den Kriterien verschiedene Gewichtungen zugeordnet haben. Insofern ist jede korrekt durchgeführte Nutzwertanalyse in sich schlüssig, im Vergleich zu einer anderen Nutzwertanalyse aber nicht „richtiger“.

Bei der Internen Zinsfußmethode wird der Kalkulationszinssatz gesucht, der zu einem Kapitalwert von 0 führt. Dieser Zins ist der Interne Zins einer Zahlungsreihe. Wird dieses Verfahren auf Finanzierungsmaßnahmen angewendet, bezeichnet man den Internen Zinsfuß als Effektivzinssatz.

Da die Auflösung der Kapitalwertfunktion für mehr als drei Perioden nicht möglich ist, kann nur eine Näherungslösung ausgehen von 2 Kapitalwerten und Versuchszinssätzen bestimmt werden.

i_int = i_pos + C_pos * ((i_neg – i_pos)/(C_neg – C_pos))

Der interne Zinsfuß ist der Zins, bei dem der Kapitalwert eines Investition null ist. Er gibt so die Verzinsung des in der Investition gebundenen Kapitals an. Probleme sind:

• Hoher Rechenaufwand, der allerdings durch den Einsatz von Verfahren der Tabellenkalkulation beherrschbar ist.

• Die berechneten Renditen sind Maßstab allein für die Verzinsung des jew. gebundenen Kapitals. Wenn man eine Bewertungskennziffer für die Verzinsung des urspr. eingesetzten Kapitals oder eines insgesamt verfügbaren Kapitalbetrags erhalten will, sind Modifikationen erforderlich.

• Mehrdeutige Ergebnisse durch mehrere Nullstellen der Kapitalwertfunktion oder kein Ergebnis durch nicht bestimmbare Nullstellen.

Probleme, wenn man sich ausschließende Investitionsalternativen anhand des Internen Zinsfußes bewerten will, da die Prämisse über die Wiederanlage freier Mittel speziell bei hochverzinslichen Anlagen unrealistisch ist.

Bei der Annuitätenmethode wird der Kapitalwert auf eine jährlich gleichbleibende Zahlung (Annuität) umgerechnet. Die Annuität ist eine Zahlung, die bei vorgegebener Laufzeit denselben Kapitalwert aufweist wie die ursprünglich betrachtete Investition. Die Annuität (g) einer Investition errechnet sich wie folgt:

Ermittlung der Kapitalwerte wie bei der Kapitalwertmethode Multiplikation des Kapitalwerts mit dem Kehrwert des Rentenbarwertfaktors (Annuitätenfaktor):g = C₀ * ((i*(1+i)ⁿ)/((1+i)ⁿ-1))

Die Annuitätenmethode baut auf der Kapitalwertmethode auf. Daher gelten für die Anwendung der Annuitätenrechnung die gleichen Voraussetzungen wie für die Kapitalwertmethode.

• Zukunftbezogenheit der Investition: Die mit der Mittel- und Langfristigkeit der Investitionen bzw. Investitionsprogramme verbundenen Probleme liegen u. a. in der richtigen Beurteilung und Auswahl der Datenkonstellationen.

• Langfristige Kapitalbindung: Langfristig gebundenes Kapital fließt letztendlich nur über Gewinne, Abschreibungen und kalkulator. Eigenkapitalzinsen bzw. über Ersparnisse zurück.

• Schwierige Revidierbarkeit der Investitionsentscheidungen: v. a. die strategischen Investitionen sind kaum oder nur unter großen Verlusten zu revidieren.

• Knappheit des Kapitals: Oftmals übersteigen die benötigten Investitionsmittel bei Weitem den hierfür verfügbaren Finanzrahmen => Probleme bei der Auswahl- und Programmentscheidung.

Erstarrung der Kostenstruktur: Investitionsentscheidungen führen häufig zu höheren Kapitalkosten, welche beschäftigungsunabhängig sind. Die Notwendigkeit eines Fixkostenmanagements nimmt entsprechend zu.

Die grundsätzliche Aufgabe des Investitionscontrollings ist es, dafür Sorge zu tragen, dass einerseits die Koordination innerhalb des Investitionsbereichs und andererseits die erforderlichen Abstimmungen der Planungen mit den anderen Teilbereichen des Unternehmens entsprechend den Unternehmenszielen erfolgt.

Planung der Inbetriebnahme (Anschaffung, Installierung der Anlage, Schulung des Personals)

Ist die Zeitdauer der eigentlichen Projekteinrichtung, bspw. die Anschaffung und Installation im Falle einer Sachanlage-Investition, die Durchführung im Falle einer Maßnahme zur Mitarbeiterqualifikation oder Beschaffung und Einlagerung bei einer Lagerinvestition.

• Nutzung der Investition

• Planung von Reparaturmaßnahmen, Rationalisierungen und Erweiterungen

• Ergebniskontrolle und Abweichungsanalysen

Beginnt, wenn die Fertigungsanlage in Betrieb genommen oder auch wenn die Vorräte verkauft werden.

• Feststellung der Investitionsziele

• Investitionsanregung

• Suche

• Bewertung/Optimierung

Ist beendet, wenn entschieden wurde, dass das Investitionsvorhaben durchgeführt wird. Mithin sind die Aktivitäten der Anregungen, der Suche und der Optimierung Bestandteil der Planungsphase.

Formulierung von Investitionszielen, Investitionsanregungen und Problemanalyse Alternativen suchen, -beurteilung und -entscheidung

Koordination innerhalb des Investitionsbereiches (Strategien, Programme, Prozesse) Übergreifende Abstimmung mit der Unternehmensplanung und dem Informationssystem

Planung der Investitionsdurchführung (Struktur, Ablauf und Termine, Kapazitäten, Kosten und Finanzen) Integrierte Projektkontrolle

Ergebnisorientierte Steuerung der interdependenten anlagenwirtschaftlichen Aktivitäten Projekt, Instandhaltungs- und Desinvestitionscontrolling als spezifische Anliegen

Strategische Kontrolle (Prämissen-, Durchführungskontrollen, strategische Überwachung) Überwachung der Sachzielerreichung; Kontrolle des Investitionserfolgs

Aufbau eines Informationssystems. Ermittlung des Informationsbedarfs, Informationsbeschaffung und –aufbereitung, Bereitstellung der Daten.

Es werden die Kosten zweier oder mehrerer Investitionsalternativen miteinander verglichen. Es ist diejenige zu wählen, die die geringsten durchschnittlichen Gesamtkosten verursacht. Die Gesamtkosten ergeben sich aus den Kosten der Kapitalbindung (kalk. Abschreibung und Zinsen) und aus den Betriebskosten. Wenn die Gesamtkosten nach fixen und variablen Bestandteilen aufgegliedert sind, kann man die Gesamtkostenfunktionen gegenüberstellen und die kritische Menge ermitteln. Bei unterschiedlichen Fertigungskapazitäten ist es sinnvoller statt der Gesamtkosten die Stückkosten zu ermitteln.

Ø gebundenes Kapital = (AK + RW)/2

Ø kalk. Zinsen = Kalkulationszinssatz*Ø gebundenes Kapital

+

Kalk. Abschreibung = (AK – RW)/ND

+

Betriebskosten

Zur Prüfung, ob die Kosten durch die Erlöse gedeckt sind. Die Erlöse ergeben sich aus den geschätzten Absatzmengen und –preisen. Aus den Kostenverläufen und de Absatzpreisen können kritische Mengen ermittelt werden. Diese zeigen

• ab wann erstmals Gewinn erzielt werden kann,

• ab wann eine Alternative vorteilhafter ist als die andere.

Die sequenzielle Investitionsplanung befasst sich mit den zeitlichen Zusammenhängen zwischen derzeitigen und künftigen Investitionsentscheidungen und berücksichtigt dabei die jeweils möglichen Umweltzustände.

Bei der starren Planung werden die Umweltzustände so geplant, wie sie zum Zeitpunkt (t₀) vor der Ergreifung der ersten Investitionsalternative abgesehen werden können. Wenn sich die Umweltzustände anders entwickeln als geplant, so ist eine Änderung der Planung nicht mehr möglich.

Bei der flexiblen Planung werden verschiedene Eventualpläne für alle möglichen Alternativen erstellt. Einer der Eventualpläne tritt in jedem Fall ein, so dass die dann tatsächlich eintretenden Umweltzustände auch berücksichtigt werden. Die Erwartungswerte am Ende der Planperiode werden entsprechend auf die vorgesehenen Perioden abgezinst.

Die Aussage ist richtig, da bei progressiv steigenden Nettozuflüssen spätere Zahlungen höher sind als frühere Zahlungen. Geht man von Durchschnittswerten aus, sind diese höher als die anfänglichen Zahlungsüberschüsse.

Richtig

Die Aussage ist falsch, da die Amortisationsrechnung den Gewinn der Gewinnvergleichsrechnung, nicht aber den Bilanzgewinn als Ausgangsgröße verwendet. Eine Bereinigung erfolgt um Abschreibungen und EK-Zinsen.

Die Aussage ist richtig, da die Amortisation dann erreicht ist, wenn die Anfangsauszahlung aus Nettorückflüssen gedeckt ist. Vernachlässigt man Zinswirkungen ist dies der Zeitpunkt, zu dem der Investor wieder in gleicher Weise zahlungsfähig ist wie vor Durchführung der Investition.

Richtig! Für jede Investition wird unterstellt, dass nicht gebundene Mittel zum jeweiligen (!) internen Zinssatz angelegt werden.

Falsch! Zwischen der Internen Zinsfußmethode und der Annuitätenmethode besteht grundsätzlich der gleiche Zusammenhang wie zwischen der internen Zinssatzmethode und der Kapitalwertmethode, weil die Annuitätenmethode die grundsätzlich gleichen Annahmen (zB Wiederanlageprämisse) hat wie die Kapitalwertmethode. Widersprüche sind also möglich.

• Kalkulationszinssätze unterhalb des Habenzinssatzes sind ökonomisch nicht sinnvoll.

• Kalkulationszinssätze, die sich aus Kapitalkostensatz + Risikozuschlag zusammensetzten, können plausibel sein, soweit eine vergleichbare Rendite bei alternativen Anlagen mit vergleichbaren Risiken erzielt werden kann. Insgesamt bleibt die Höhe einer Mindestverzinsung des eingesetzten EK aber auch von der Risikoneigung des Investors abhängig.

• Es kann sinnvoll sein, Opportunitätskosten verdrängter Investitionen als Grundlage für den Zinssatz festzulegen. Diese können aber idR nur geschätzt werden. Exakte Ermittlung nicht möglich.

Der Unterschied zwischen der Kumulationsmethode der statischen Amortisationsrechnung und der dynamischen Amortisationsrechnung besteht darin, dass bei der dynamischen Amortisationsrechnung die Zahlungsgrößen diskontiert werden.