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Fichier Détails
| Cartes-fiches | 107 |
|---|---|
| Langue | Deutsch |
| Catégorie | Gestion d'entreprise |
| Niveau | Université |
| Crée / Actualisé | 15.11.2021 / 15.11.2021 |
| Lien de web |
https://card2brain.ch/box/20211115_unkr
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| Intégrer |
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Was ist das Verkaufsrisiko?
Alle Faktoren, die die Höhe des Umsatzes bestimmen können (Wettbewerber, Regulierungen, Demografie, ...)
Was ist das operative Risiko?
Bezieht sich auf die Kostenstruktur des Unternehmens (Fix- zu variablen Kosten)
Wie berechnet sich der Operative Leverage?
∆%EBIT / ∆%Absatzmenge Q
resp.
((P-V)*Q) / ((P-V)*Q-FK)
Was sagt uns der Operative Leverage?
OL = 2.8
=> Sinkt der Umsatz um 1%, sinkt der EBIT um 2.8%
Wie berechnet sich der Finanzielle Leverage?
∆%RG / ∆%EBIT
resp.
((P-V)*Q-FK) / ((P-V)*Q)-FK-FZ)
Wie berechnet sich der frei verfügbare Firm-Cashflow FCGK?
CFO + Zins*(1-s) - I AV
Wie berechnet man den EVA?
NOPAT - IK*WACC
resp.
(Rendite inv. Kapital - WACC)*IK
wobei IK = investiertes Kapital
Wie berechnet man den EVA-Spread?
Rendite inv. Kapital - WACC
wenn > 0 => Mehrwertgenerierung
Wie berechnet man den CFO?
Zahlungswirksame Erträge - Zahlungswirksame Aufwände
resp.
RG + ZahlungsUNwirksame Aufwände - ZahlungsUNwirksame Erträge
Wie berechnet man den NOPAT?
EBIT*(1-s) ≈ EBI
Welches sind die aus Investitionen hervorgehenden Risiken?
- Projektrisiko
- Wettbewerbsrisiko
- Industrierisiko
- Internationales/globales Risiko
- Marktrisiko
Wie lautet die APT-Formel für die erwartete Portfoliorendite?
E(r) = rf + ß1*F1+ß2*F2 + ....
Wie lautet die Fama/French-Formel?
R=alpha + ß*R+ß*SMB+ß*HML
wobei R = MRP (wie bei CAPM=Aktienindex-rf)
und alpha teilweise = rf, wenn unsystematisches Risiko = 0
Was hat einen Einfluss auf die Höhe des Kreditrisikos?
- Kreditrisiko ist kleiner, je höher die CFO sind
- Kreditrisiko ist kleiner, wenn CFO stabil sind
- Kreditrisiko ist kleiner, je liquider die Vermögenswerte sind
Wie wird ein Kreditzinssatz bestimmt?
- Refinanzierungskosten der Bank
- Aufschlag für Eigenkapitalkosten
- Standardrisikokosten
- Deckungsbeitrag
- Gewinnmarge
Wann zählt eine Staatsanleihe als Risikolos?
Wenn sie weder über:
- Kreditrisiko
- Zinsänderungsrisiko
- Inflationsrisiko
- Wiederanlagerisiko
- Währungsrisiko
- Marktliquiditätsrisiko
verfügt
Wie berechnet man die Marktrisikoprämie anhand des Dividendendiskontierungsmodells?
E(rM)-rf = (Div(t+1)/P) + g - rf
Wie berechnet man die historische MRP?
(∑RM / T) - (∑rf / T)
Welche 2 Methoden zur Berechnung des Betas gibt es?
- Historisches Beta
- Bottom-Up-Beta
Wie berechnet man das historische Beta?
ß = COV(ri,rM) / Var(rM)
resp.
ß=(korr.*Stabw(i))/Stabw(M)
Wie ergibt sich aus dem historischen Beta das adjustierte?
ßadj. = a + b*ßhist = 0.333 + 0.667*ßhist
Was ist der theoretische Ablauf der Berechnung des Bottom-Up (Peer-) Beta?
- Historische Betas der Peers suchen
- Bereinigung um Verschuldung & fin. Risiko
- Bereinigung um nicht-betriebsnotwendige Vermögenswerte
- Relevering des bereinigten Asset Betas
Wie berechnet man das ß Asset Betrieb resp. wie bereinigt man das ßAsset um die nicht-betriebsnotwendigen Vermögenswerte?
ßAssetBetrieb = ßAsset / (1-FM/V)
Wie korrigiert man das ßAssetBetrieb?
ßAssetBetrieb / ( 1+(FKbm/VKbm))
Wie korrigiert man das Beta bei nicht diversifizierten Eigentümern?
ßGesamtrisiko = ßMarktrisiko / √R^2
Wie berechnet man den kEK mit dem einstufigen Dividendendiskontierungsmodell?
kEK = (Div1 / P0) + g
Wie berechnet man die endogene Wachstumsrate?
g = b*rEK
wobei b = Thesaurierungsrate (=(E-D)/E)(*(E/EK))
Wie berechnet sich der kEK mit dem Komponentenansatz (Unternehmen im Besitz von wenigen Investoren)?
kEK = rf + MRP + GP(Grösseprämie) + USR (unternehmensspezifisches Risiko Prämie)
Wie funktioniert der Komponentenansatz bei Unternehmen, welche langfristige Anleihen emittiert haben?
kEK = VR + RPek
Wie berechnet sich der kFK?
kFK = rf + Kreditrisikoprämie
Welche Methoden gibt es um kFK zu bestimmen?
- VR von langfristigen Anleihen des Unternehmens
- VR von langfristigen Anleihen mit gleichem Rating von Extern
- VRR von langfristigen Anleihen mit gleichem Rating von Intern
- Zinssatz für jüngste Kreditaufnahmen
- Zinsaufwand/Verzins. FK
- Rating anhand Interest Coverage Ratio (EBIT/Zinsaufwand)
Wie bestimmt man den Marktwert des FK?
Diskontierung mit dem kFK nach Fälligkeit
Welche Risikokomponente gibt es bei einem Investitionsprojekt?
- Alleinstehendes Risiko: Unabhängig von anderen Investitionen, isoliert betrachtet
- Unternehmensrisiko: Mit allen anderen Investitionen beurteilt
- Marktrisiko: Verlustgefahr aus Sicht eines gut diversifizierten Aktionärs
Wie setzt man einen Projektkostensatz bei überdurchschnittlicher (unterdurchschnittlicher) Verlustgefahr?
Projektkostensatz über (unter) dem WACC
Wovon hängt die Höhe des kFK ab?
Vom Kreditrisiko
Bei Investitionsprojekten in Schwellenländer, wie muss man die MRP anpassen?
Addieren von Risikoprämie SL:
(VRsl - VRel)*(Stabw.AktienSL/Stabw.AnleihenSL)
Was geschieht mit dem Aktienpreis, wenn der Steuersatz für Dividenden (Kapitalgewinn) grösser ist als derjenig für Kapitalgewinn (Dividenden)?
- Pv-Pn < Div => Aktienpreisrückgang ist kleiner als Dividende
- Pv-Pn > Div => Aktienpreisrückgang ist höher als Dividende
Was sind formale und was sind informale Beschränkungen bzgl. der Dividendenpolitik?
- Formale Begrenzungen: Gesetzliche Thesaurierungsvorschriften, Zusicherungen an Kreditgeber, max. Dividende, ....
- Informale Begrenzungen: Bei übersteigung des betrieblichen CF, ...
Welche Arten von Gewinnausschüttungsstrategien gibt es?
- Residuale: Gewinn wird anhand einer Zielkapitalstruktur und Budget aufgeteilt
- Stabile: Jährliche inflationsbedingte Zunahme
- Zielgewinn: Festlegung einer Quote
Welche 2 Vorteile bringt eine FK-Finanzierung mit sich?
- Steuernutzen
- Disziplinierung des Managements (Zinszahlungen => Keine risikoreichen Entscheidungen)
