FIN&INV VOGELNAHUI

Vereinfachte Darstellung wann es Sinn macht, hohe Verschuldung zu haben. Je niedriger das EK, desto höher die Rendite. Funktionaler Zusammenhang zwischen EK-Rendite und Verschuldungsgrad.  EK-Rendite nimmt mit steigendem Verschuldungsgrad zu, solange die Investitionsrendite rGK größer ist als der Fremdkapitalkostensatz. Ziel: Optimales Verhältnis zwischen EK und FK, max EK-Rendite.

Formel ist recht simpel gehalten und nur Momentaufnahme. Kann sich im folgenden Jahr schnell wieder ändern. In der Praxis schwierig. Zinsen ändern sich, Kreditwürdigkeit könnte negativ sein und Kredit wird abgelehnt. Leverage-Effekt ist nur Momentaufnahme. JÜ oder Zinsen können sich jederzeit ändern

Lelele

Grenzen und Gefahren Leverage-Effekt:

• Verschuldung nicht beliebig möglich, mangelnde Planbarkeit des Bruttogewinns und fehlende Konstanz der Fremdkapitalzinsen
• Ist Investitionsrendite kleiner als Fremdkapitalzins, sinkt die EK-Rendite mit steigendem Verschuldungsgrad. Investitionsrenditen sind i.d.R. unsicher.
• Nimmt FK-Kostensatz mit steigender Verschuldung zu, ergibt sich unterproportionale Abhängigkeit der EK-Rentabilität vom Verschuldungsgrad V.

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Leasing (Grundkenntnisse): Entgeltliche Nutzungsüberlassung eines Wirtschaftsgutes auf Zeit. Unterteilt in Operative- und Finance Leasing. Sinnvoll, weil → Verbesserung EK-Quote, steuerliche Vorteile als Betriebsausgaben

Sale and Lease-Back

Verkauf betriebsnotwendiger Vermögensteile und sofortiges anmieten. Vermögensumschichtung des Anlagevermögens. Größtenteils bei Immobilien, da besser verwertbar für Dritte. Für LN besteht die Möglichkeit stille Reserven aufzudecken, diese führen zur Steuerzahlung da außerordentlicher Ertrag.

LELELE

Finanzierung aus Umsatzerlösen: Zurückbehalten von Gewinnen, Abschreibungen bzw. Rückstellungen sind in Verkaufspreisen enthalten. Verkaufspreise werden realisiert, Verkauf führt zu entsprechenden Einzahlungen. Abschreibung kann nicht an Anleger ausgezahlt werden.  

Selbstfinanzierung: Zurückbehalten von Gewinnen. Gewinnthesaurierung →Gewinn wird erzielt aber nicht ausgeschüttet, sondern einbehalten. Offene Selbstfinanzierung→ aus versteuertem Gewinn Stille Selbstfinanzierung → aus unversteuertem Gewinn.

Stille Selbstfinanzierung: Nicht aus Bilanz ersichtlich. Gewinn der Periode verringert, Verschiebung in Zukunft inkl. Steuerlast. Dauerhafte lang-, mittel-, und kurzfristige Reserven. Entweder Unterbewertung von Aktiva (Nichtaktivierung von Vermögen, niedriger Wertansatz…) oder Überbewertung Passiva (überhöhte Rückstellung)

Kapitalfreisetzungseffekt Zufluss erfolgt über den Umsatz der reinkommt. Geld kommt nicht direkt von den Abschreibungen.

Bilanzielle Abschreibung als Aufwand, Verringerung des ausgewiesenen Gewinns, keine Ausschüttung und Besteuerung des Gewinns. Zufluss liquide Mittel i.H.d. Abschreibungsaufwandes. Höhe der Abschreibung ist abhängig von Wert, Nutzungsdauer der Anlagegüter und Abschreibungsvariante.

Kapazitätserweiterungseffekt Lohmann-Ruchti-Effekt

Unternehmen kauft 4 Jahre hintereinander am Jahresanfang jeweils eine Maschine des gleichen Typs zum gleichen Preis. Anschaffungskosten konstant. Nutzungsdauer 4 Jahre, alle werden linear abgeschrieben. Abschreibungen bilden tatsächlichen Güterverzehr der Anlagegüter ab und fließen in Umsatzerlöse wieder zu. Sobald kumulierte Abschreibungswert ausreicht, wird eine neue Maschine gekauft. So lassen sich auf 4 Maschinen 6 finanzieren

Rückstellungen

Begleichung späterer Verbindlichkeiten die zum Bilanzstichtag noch nicht im Grunde und der Höhe nach und Fälligkeit nicht feststehen. Finanzielle Mittel stehen nur für den Zeitraum zwischen Bildung und Inanspruchnahme zur Verfügung. Sobald Grund der Rückstellungsbildung wegfällt, wird ausgelöst.

Kurz→Steuern, Kosten JA-Prüfung, unterlassene Instandhaltung, mittel→ Prozessrisiken, Garantie lang→ Pension

Insbesondere bei kleinen und
mittelständischen Unternehmen oft
die einzige Form der Kapitalbildung
▪ Keine Kapitalbeschaffungskosten
▪ Keine Sicherheiten notwendig
▪ Unabhängigkeit vom Kapitalmarkt
▪ Sofortige Verfügbarkeit des Kapitals
▪ Keine Bedienung des Kapitals
▪ Keine Abhängigkeit von Eigen- oder
Fremdkapitalgebern

Gefahr der Kapitalfehlallokation, da
keine Filterfunktionen
▪ Rentabilitätsverschleierung
▪ Möglichkeit zur Gewinnglättung
▪ Stille Reservenbildung erschwert
▪ Feststellung der Höhe der
Eigenkapitalausstattung

Allgemein: Vorwegnahme zukünftigen Handelns durch Abwägen von Alternativen. Zukunftsbezogen, Erfassung und Beeinflussung von Unternehmenssachverhalten.

Finanzplanung: Zukunftsorientierte Erfassung, spätere Kontrolle und anschließende Fortschreibung finanzieller Vorgänge. Ziel: Abstimmung von Kapitalbedarf und Kapitaldeckung, Erreichung der Unternehmensziele Sicherung der Zahlungsfähigkeit

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Kurzfristig: Liquiditätsplanung: Planungshorizont bis zu einem Jahr, Fokussierung auf Zahlungsmittelbestand, Grundlage sind Daten der anderen betrieblichen Teilplänen.

Mittel- und langfristig: Ermittlung des zukünftigen Kapitalbedarfs und der zukünftigen Kapitaldeckung also Planung der Finanzstruktur.

Teilaufgaben:

• Ermittlung Kapitalbedarf für Investition, Schuldtilgung, und Gewinnausschüttung, 
• Bewertung Alternativen und deren Auswirkungen,
• Abstimmung zwischen Kapitalbedarf und Kapitaldeckung
• Abstimmung Finanzpolitik im Rahmen der Unternehmensziele

Verwendung liquider Mittel. Zahlungsreihe die mit einer Auszahlung beginnt. Kapitalbedarf und langfristige Bindung. Typische Investitionen sind

Sachinvestitionen

• Grundstücke
• Sachanlagen
• Kraftfahrzeuge

Immaterielle Investitionen

• Patente
• Lizenzen
• Software

Finanzinvestitionen

• Beteiligungen
• Anleihen
• Forderungen

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Strategische Planung: Langfristige Planung die sich auf das am Markt angebotene Produkt/Dienstleistung bezieht. Z. B. Forschung/Entwicklung und Erweiterung Produktkapazität

Taktische Planung: Von strategisch abgeleitet, mittelfristig ausgerichtet, auf Aufrechterhaltung der laufenden Geschäftsfähigkeit. Z. B. Maschinen Ersatz und Rationalisierungsinvestition

Operative Planung: Kurzfristige Planung, regelmäßig wiederkehrende Investitionsanlässe, z. B. laufende Ersatzbeschaffungen.

• Ziel: Ableitung von Investitionszielen vom Unternehmen und Strukturierung der Ziele
• Anregung: Bedarf feststellen und Strukturierung und Beschreibung des Problems
• Alternativsuche: Handlungsalternativen suchen und Strukturierung und spez. der Alternativen.
• Alt. Bewertung: Vorprüfung technischen und wirtschaftliches Screening, Hauptscreening der verbleibenden und finanzielle Vorteile ermitteln und qual. Und quant. Zielbeiträge. Abstimmung.
• Entscheidung: Entscheidung über Beschaffung
• Realisation: Beschaffung und Einsatz
• Investitionskontrolle: Realisationskontrolle und Abweichungsanalyse

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Merkmale statischer Investitionsrechnung

• Annahme vollkommener Information

• Einheitliche Anlage und Kreditsatz

• Rechnung mit durchsch. Erfolgsgrößen

• Keine Berücksichtigung des zeitlichen Zahlungsanfalls

• Unrealistische Prämissen einzelner Verfahren.

Zahlungsströme (Cashflows) statt Gewinne. Zeitwert des Geldes wird berücksichtigt. Zahlungen die zu einem unterschiedlichen Zeitpunkt anfallen, können nicht zum Nennwert berücksichtigt werden. Zeitpräferenz des Investors zeigt sich im Zinsfaktor r, zunächst allg. formuliert ist, an der gewünschten Mindestverzinsung des Investors orientiert. Vergleich mit folgender Formel:

Present-Value: Barwert zukünftiger Zahlungsströme. C=Cashflow, r=Diskontierungsfaktor. Bei sicheren Investitionsvorhaben entspricht r dem Soll/Habenzinssatz.

Net Present-Value: Barwert zukünftig erwarteter Zahlungsströme abzüglich der Investitionsausgaben! Folgt dem Opportunitätsprinzip und bewertet alternative Ertragsmöglichkeiten durch Veranlagung der Zahlung zum Zinssatz der alternative. Im positiven NPV spiegelt sich der Reinvermögenszuwachs zum Investitionszeitpunkt.

Investitionsrechnung mit NPV Ansatz: Absoluter Vorteil= positiver NPV, relativer Vorteil = NPV> NPV alternativ Projekt. In der Praxis investieren Unternehmen auch in Projekte mit negativem NPV aus Image, Marketing, Denken in Optionen (Know-How Gewinnung) Kritik an NPV ist, nachschüssige Ermittlung der Barwerte, Problematik Ermittlung Schätzwert für Diskontierung.

Nur in Excel rechenbar. Setzt keinen Diskontierunsfaktor. Entspricht der Verzinsung des im Investitionsobjektes durchschn. gebundenen Kapitals. Interner Rate of Return ist der Zinssatz, bei dem der NPV null wird.

NPV

Vorteil

Ermittlung Reinvermögenzuwachs

Nachteil

Keine Berücksichtigung des Kapitaleinsatzes

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Gesamtbewertungsverfahren: Ertragswertverfahren: Umsatz 100 Mio - Aufwendungen 90 Mio, wie sieht es die kommenden Jahre aus? Also 2020, 2021?? Ertrag wird für die nächsten Jahre genommen.