Strukturierte Produkete

ein strukturiertes Produkte besteht aus verschiedenen Bausteinen. Die Bewertung der einzelnen Produkte ist wichtig. Wieso?

• Produkt zu einem fairen Preis emittieren
• muss gegen Marktrisiken abgesichert sein

• Aktien
• Bonds
• Forward
• Call
• Lepo
• Put

vor allem in Replikationsstrategien ist der Zero Bond von grosser Bedeutung. 

Obschon mit einem Coupon von 0 %., stellt der Kurs den diskontierten Wert über die Laufzeit der Anleihe dar. Bei Verfall wird der Nominalwert zurückbezahlt.

LEPO = Low Exercise Prise Option

= 

Bei der LEPO handelt es sich um eine Call-Option mit einem Strike nahe von null (z. B. 0.01). Diese Optionen werden vor allem für die Konstruktion von Partizipationsprodukten benutzt.

• keine Dividende
• Lepo hat einen Verfall

• LEPO ist nicht dividendenberechtigt
• LEPO verfällt

• Nur bei europäischen Optionen
• Beziehung zwischen Put und Call
  • Preise lassen sich von gegenseitigem Preis bestimm

Anders als amerikanische Optionen können europäische Optionen erst am Verfallstag, also am Ende der vereinbarten Laufzeit gehandelt werden. Eine vorzeitige Ausübung des Optionsrechts ist nicht möglich.

Wichtig: Bei einer Put-Call-Parität muss es sich um Optionen handeln, bei denen das jeweils korrespondierende Gegenstück (Put bzw. Call) dieselben Merkmale hat.

Anders als amerikanische Optionen können europäische Optionen erst am Verfallstag, also am Ende der vereinbarten Laufzeit gehandelt werden. Eine vorzeitige Ausübung des Optionsrechts ist nicht möglich.

c + PV (C) = p +S

c= call 
PV = Barwert
p = put
S = Aktie

Put-Call-Parität = c+PV(X) = p + S

Barwert des Ausübungspreises = X * e ^-rT = 55 = 53.11

2.29 + 53.11 > 5.35 + 50

Parität nicht gegeben

1. Protective put
2. synthetic hedge
3. covered call writing
4. reverse convertible

Protective Put =

eine bestehende Aktienposition wird gegen sinkende Preise abgesichert. Mit dem Kauf der Put-Option wird ein Floor, also eine untere Grenze gelegt. Unter diese Grenze kann die Position während der Laufzeit der Put-Option nicht fallen

statische Portfolio Insurance = 

Beim Protective Put sind während der Laufzeit keinerlei Anpassungen notwendig. 

Synthetic hedge = 

Bond Anlage mit einer Call Option in der Höhe des abgezinsten Ausübungspreises 

Auszahlungsstruktur verläuft nach oben (konvexe)

covered call writing = 

Auf  der Basis einer Aktienposition wird ein Call geschrieben. Sollte die Gegenpartei von der Option Recht machen, so ist die Aktien bereits im Depot = gedeckte Position. Kann auch als Discount share bezeichnet werden.

reverse convertible =

Da der Käufer dieses Produktes eine Put Option verkauft, liegt das Recht den Anleihebetrag in Aktien zu tauschen beim Emittenten des Produktes. Der Investor steht als Gegenpartei für einen Verkauf bereit.

die Partizipation beschreibt, in welchem Umfang das Instrument von der positiven Entwicklung des Basiswerts profitiert.

die Partizipationsrate gibt den Anteil in Prozenten an, der bei einer positiven Veränderung des Unterlying auf das Instrument abfällt.

Kapitalschutz = Kapitalanteil, der im Derivat investiert ist und nicht verloren werden kann. Angabe erfolgt meistens in Prozent

unbedingt = der definierte Anteil wird ohne wenn und aber zurückbezahlt (Vorischt: Emittentenrisiko)

bedingt = an die Rückzahlung werden Bedingungungen geknüpft 

• Anlageprodukte
  • Kapitalschutz
  • Renditeoptimierung
  • Partizipation
     
• Hebelprodukte

• Basiswert
• separierbare Instrumente
• Partizipation
• Evends

Eine Asiatische Option ist eine spezielle Form einer exotischen Option, deren Auszahlungsprofil bei der Ausübung von der Differenz zwischen dem Ausübungspreis und einem Mittelwert über vergangene Kurse des Basiswertes abhängt.

Barriers sind spezielle Events. Wenn diese erreciht werden, wird die Option gelöscht, aktiviert oder sonst wie verändert. 

• vollständiger
• partieller
• bedingter

Kapitalschutzprodukt: Je höher der Kapitalschutz, desto grösser ist der Kapitalanteil, der in  die Obligation fliesst  (S. 17 Mitte)

Je höher der Floor (= höherer Kapitalschutz), desto tiefer die Partizipationsrate

Wandel-zertifikat ist ähnlich einer Wandelobligation. Der Ausübungspreis liegt meist 10 - 30 % oberhalb des Preises für den Basiswert. Damit sich der Preis des Zertifikates bewegt, muss der Basiswert um diese 10 - 30 % steigen.

der Investor geht von einem stark steigenden Basiswert aus.

Bei einem Kapitalschutz-Zertifikat mit Barriere ähnelt die Auszahlungsstruktur einer Hai-Flosse

Kapitalschutz-Zertifikat bei dem die Gewinnbeschränkung mit einem Up-and out Call ergestellt wird.

Steigt der Basiswert über die Barriere, geht die Gewinnpartizipation ganz verloren und der Investor erhält lediglich sein eingesetztes Kapital. Per Verfall erhält er zusätzlich einen Cps.

charakterlich ähnelt ein Kapitalschutzzertifikat mit Cps einer Obligation. Sie garantieren einen jährlichen Mindescoupon. Je nach Entwicklung des Basiswertes kann dieser auch höher sein. Per Verfall erhält der Investor eine Rückzahlung in der Höhe des Floors

zwei Szenarien bei Endfälligkeit:

a) SMI < 6'000 = Investor erhält investiertes Kapital zu 100 % zurück (Emittentenrisiko beachten)

b) SMI = 8'000 = 8000 - 6000 / 6000 = 33.33 % Performance; aufgrund der Partizipation erhält der Investor 

  sein Kapital mit 116.65 % zurück

zwei Szenarien

1. 100 % kapitalschutz = bis 75.89 erhält der Investor den Nennwert zurück

2. > 75.89 = erhält der Investor die Aktien geliefert

13 Aktien

Rest in Bar

drei mögliche Szenarien

1. Kurs des Zertifikates > Barriere = Investor erhält 100 % des Nominals plus 9 % Cps
2. Barriere nie berührt, aber > 3800 = Investor partizierpiert zu 100 % an der Kursentwicklung
3. Barriere nie berührt, aber < 3800 = Rückzahlung des eingesetzten Betrages