Turnaround Management

• Antragsrecht des Schuldners § 18 Abs. 1 InsO
  • Drohende Zahlungsunfähigkeit § 18 Abs. 2 InsO
• Antragspflicht bei einer juristischen Person § 15a InsO
  • Zahlungsunfähigkeit § 17 Abs. 1 InsO
  • Überschuldung § 19 Abs. 1 InsO

Wer den Insolvenzantrag nicht, nicht richtig oder nicht rechtzeitig stellt, macht sich strafbar § 15a Abs. 4 InsO --> 3 Wochen Frist

\(\text{Internes Wachstum (originärer goodwill) }= \frac {\text{2 Mrd €}} {\text{16 Mrd €}}*100\) = 12,8%

\(\text{Externes Wachstum (derivativer goodwill)}= \frac {\text{2 Mrd €}} {\text{32 Mrd €}}*100\)  = 6,25%

• Internes Überwachungssystem
  • Organisatorische Sicherungsmaßnahmen
  • Interne Revision
  • Kontrollen
  • Scanning/ Monitoring
• Controlling
  • Monatliches Management Informationssystem (MIS)
  • Liquiditätmanagement
  • Integrierte Planungsrechnung und Szenarioanalyse
    • Kernstück des Risikomanagements
• Extern
  • Schwellenwerte (Convenants) = Verpflichtungserklärungen im Kreditvertrag

• Leasinggesellschaft prüft die Wirtschaftlichkeit des Kaufs ggü. einem potenziellen Neubau
• Leasinggesellschaft prüft die Wunschimmobilie auf ihre Werthaltigkeit und erstellt ein Nutzungskonzept
• Kauf wird durch die Leasinggesellschaft bzw. die Leasingobjekt-gesellschaft abgewickelt

• Neubau ermöglicht Umsetzung aller individuellen Anforderungen an die bauliche Gestaltung
• Kostenkalkulation und Zeitplanung sind zu-verlässig, Leasingnehmer wird von der Projektabwicklung entlastet
• Bau und Finanzierung kommen aus einer Hand

• Stille Reserven werden gehoben, eine Sofortbesteuerung kann vermieden werden
• Eigenkapitalquote und Finanzierungsstruktur werden verbessert
• Aufwand bei Umbau oder Modernisierung wird linearisiert (durch monatliche Raten)

Liquidität

• Stichtagsbetrachtung

Cashflow

• \(\begin{matrix}Einzahlungen \\\text{-}Auszahlungen\end{matrix}\)
• Zeitraumbetrachtung

Kauf eines Gebäudes im Jahr 1950 für 100.000 DM

• Buchwert 2017 1 €
• Marktwert 2017: 17 mio € (stille Reserve von 16,99 mio €)

• Projektführung
• Verkaufsstrategie
• Identifikation Interessenten
• Beharrlichkeit Kontaktierung
• Anzahl Interessenten
• Verhandlungsgeschick
• Synergien

• Ertragsniveau / Rentabilität
• Wachstum
• Kapitaloptimierungspotenzial
• Technologie / Marktstellung / Branche
• Management

• Vertragsverhandlungen
• Signing
• Closing

• Absichtserklärungen / Offerten
• Management Präsentationen
• Due Diligence

• Potenzielle Partner ermitteln
• Diskrete Kontaktierung
• Information Memorandum versenden

• Vorarbeiten
• Kontaktierung
• Angebote
• Abschluss

• Unternehmensanalyse
• Businessplan / Info-Memorandium
• Bewertung / Verkaufsstrategie

• Persönliche
  • Managerialismushypothese (Persönliche Gründe)
  • Free-Cash-Flow-Hypothese (Investitionen ohne großen Nutzen für UN)
• Strategische
  • Qualitative Einflüsse (MA Know-How)
  • Quantitative Einflüsse
  • Marktmotive (Martkmacht)
  • Leistungsmotive (Kapazitätserweiterung)
  • Risikomotive (Schutz vor Übernahmen)
• Finanzielle
  • Kapitalmarktbedingte Motive (Anreiz für Kapitalgeber)
  • Bilanzpolitische und steuerliche Motive

• Analyse- und Konzeptionsphase
  • Unternehmens Analyse
  • Planung
• Transaktionsphase
  • Kontaktphase
  • Verhandlungen
  • Letter of Intent (Absichtserklärung)
  • Due Diligence (Machbarkeitsstudie)
  • Vertragsabschluß
• Integrationsphase
  • Integration

• Strategische Kooperationen
  • Joint Ventures
    • Zwei UN gründen neues UN für gemeinsame Aktivitäten (Webshop)
  • Strategische Allianzen
    • Kooperationen bei gleichen Geschäftsfähigkeiten (Geldautomaten)
• Operative Kooperationen
  • Wirtschaftsverbände
  • Interessensgemeinschaften

• Akquisition (wirtschaftliche Einheit)
  • Asset Deal - Erwerb von Vermögensgesamtheiten
  • Share Deal - Erwerb von Kapitalanteilen
• Merger/Fusion (wirtschaftliche & rechtliche Einheit)
  • Verschmelzung durch Aufnahme
  • Verschmelzung durch Neugründung

• Horizontal
  • (U1 übernimmt einen Wettbewerber der selben Branche)
    • Mit Produktausweitung
      • Zugriff auf benachbarte Markt-/Produktsegmente
    • Ohne Produktausweitung
• Vertikal
  • Rückwärtsintegration
    • U1 übernimmt einen Vor-(Zulieferer)
  • Vorwärtsintegration
    • U1 übernimmt einen (Händler/Abnehmer) der selben Branche
• Konglomerat
  • Neue Geschäftsfelder
    • U1 der Branche A übernimmt U2 der Branche B

• Der Plan kann Forderungen der Gläubiger kürzen
• Der Plan kann auch in Sicherungsrechte eingreifen!

Obstruktionsverbot gewährleistet u.a., dass keine negativ votierende Gruppe schlechter steht, als eine rechtlich gleichrangige Gruppe

Minderheitenschutz - sieht sich ein einzelner Gläubiger durch den Insolvenzplan schlechter
gestellt als ohne, kann er bei Gericht Widerspruch gegen Insolvenzplan einlegen.

Originäre Aufwendungen

• Tatsächlich angefallen (z.B. bezahlte Stromrechnung, Löhne/Gehälter)

Kalkulatorische Aufwendungen

• Werden in die Preise einkalkuliert
• z.B.
  • kalk. Miete
  • kalk. Unternehmerlohn
  • kalk. Abschreibungen

\(\begin{matrix} & Bilanz& GuV& Liquidität\\ \text{Verkaufspreis > Buchwert 120.000 € > 100.000 €} & + & + & +\\ \text{Verkaufspreis = Buchwert 100.000 € = 100.000 €} & +/- & +/- & +\\ \text{Verkaufspreis < Buchwert 085.000 € < 100.000 €} & - & - & +\\ \end{matrix} \)

• Bonitätsverbesserung
  • erhebliche stille Reserven ~~> Liquiditätsbeschaffung
• Bankenablösung
  • Hausbank ~~> SLB-Geber
• Spezial-Know-how
  • unangemessene Risikoabschläge ~~> angemessene Bepreisung
• steuerliche Optimierung
  • Fremdkapitalzinsen ~~> Fremdkapitalzinsanteil
• Leasingvertrag
  • Eigentum ~~> Langfristiger Leasingvertrag

• Sale and Leas Back
• Eigenkapitalerhöhung
• Personalfreisetzung
• Umschuldung (kurzfristige VB in langfristige VB)

• Imagewerbung

• Optimierung im Bereich Forderungs- und Verbindlichkeitsmanagement
• Investitionsstop (gefährlich --> Investitionsstau)
• Schließung oder Verkauf von Unternehmensteilen
• Veränderung des Produktportfolios (nicht rentable Produkte rausschmeißen)
• Faktoring
• Leasing

• Geringer Umsatz-anteil der in den letzten 3 Jahren neu entwickelten Produkte, fehlende erfolgreiche Produktinnovationen
• Neu aufkommende Substitutionstechnologien (Nokia)
• Zu hohe Produktkosten im Vergleich zum Wettbewerb
• Steigende Zahl der Entwicklungsflops
• Keine Innovationskultur
• Konkurrenz bringt wettbewerbsfähigere Produkte

• Steigende Qualitätsprobleme (Führt zu Problemen im Vertrieb)
• Lange Durchlaufzeiten
• Abnehmende Produktivität (Wertschöpfung pro Kopf)
• Keine Messung von Performance, Improvements und Qualitätsmanagement
• Fehlende internationale Beschaffung
• Keine Benchmarks
• Steigende Vorräte (Führt zu sinkendem Kapitalumschlag)

• Qualifikation Management im Vergleich zur Konkurrenz abnehmend
• Überalterung, wenig „frisches Blut“
• Überdurchschnittliche Fluktuation
• Zu hohe Bezahlung der Führungskräfte (Länderspezifisch)
• Unklare Organisationsstruktur
• Unterdurchschnittlich qualifizierte AR (Aufsichtsrat) und CEO (Geschäftsführung)
• Unzufriedenheit

• Abnehmende Marktanteile, Verschlechterung Marktpositionen
• Keine Stars und Cash cows
• Steigende Verschuldung
• Abnehmender Free Cash flow, Gewinn, Rendite
• Steigendes Nettoumlaufver-mögen in % Umsatz
• Sinkender Kapitalumschlag (Discounter haben hohen!)

• Sinkende Kunden-zufriedenheit
• Erhöhung Kundenreklamationen
• Sinkende Verkäuferproduktivitäten
• Schlechte Branchen- und Konkurrenz-kenntnisse
• Schwaches Standing bei Vertriebspartnern