International Financial Policy 2014
Lernkarten zur Vorlesung International Financial Policy 2014 von Prof. Roland Vaubel an der Universität Mannheim
Lernkarten zur Vorlesung International Financial Policy 2014 von Prof. Roland Vaubel an der Universität Mannheim
Nenne die unbedingt vorhandenen internationlen Liquiditätsreserven
- Gold
- Foreign exchange Reserves
- Reserve tranche at IMF (25% of quota of country)
- special drawing rights
wofür gibt es den IWF?
Offiziell ist seine Aufgabe, Ländern in einer Zahlungsbilanzkrise mit Notkrediten zu versorgen. Staatsfinainzierung(Griechenland) ist seine Aufgabe nicht.
Wie kam die Gründung des IWF zu stande?
Die Gründung entstand aufgrund eines Kuhhandels zwischen GB und USA. GB bekam billige Kredite, und gab dafür eine WK Bindung
Wer muss für die Kosten der Kreditsubverntionierung aufkommen?
Der steuerzahler, wer denn sonst. Der IWF erhält das Geld von den ZBs, und diese und damit der Steuerzahler verzichtet dadurch auf Gewinn
Nenne und diskutiere kritisch die Gründe, warum der IWF Kredite subventioniert
- Lender of Last Resort?
- (differences btw. Keynes and White: Us will agree to cheap credits to Britain, if Britain is willing to peg Pound to Dollar)
pegging confers positive externality on the anchor country?
7 available to every Member state not only to the ones pegging - Capital market imperfections
à they exaggerate “fear of bail-out” à too high interest rates
ass°: IMF would have superior knowledge (information) but there is an incentive to share information 7 no indicator that IMF has more/ better info - Development Aid
7 that’s the role of the World Bank!
IMF acts as an insurer for over indebted countries,
7 very poor countries cannot borrow abroad à subsidies go to industrial or emerging economies
Überlege kritisch, warum der IWF Bedingungen für das verleihen aufstellt.
- (?) New Knowledge (international public good)
- local knowledge
- country specific knowledge (no international public good)
- (ü) Reduce moral hazard from subsidized credits
- (ü) Ensure repayment of credits
- (?) Useful scapegoat à gov. are more likely to accept conditionality from IMF than from Markets
Wie finanziert sich der IWF?
Über Gebühren, wenn er verleiht. Problem: Er muss verleihen, sonst geht es Pleite
Wie lässt sich kritsieren, dass der IWF Bedingungen stellt?
- Define ex ante conditions instead of ex post conditions
e.g. ; WTO rules are observed; free capital movements (IMF); no expropriations without fair compensations (World Bank)
à if country fulfills these conditions it can get a credit from the IMF
7 there is one credit line that has ex ante conditionality, but it has never been used, since gov’ would have to apply prior to a crisis and this would irritate markets such that there will be a crisis for sure!
à “Sabotage” by IMF staff, b/c this way there would be no negotiations (no discretionary power) è only solution: IMF should be forced into ex ante Conditionalities - IF ex post, why not rules?
à IMF is proud of its case by case “rules” (à discretionary power)
fixed rules would eliminate power, without fixed rules it gets more difficult to monitor the fulfillment of conditions for media etc. - Why are Conditionalities not always published?
à publish conditionality, if government does not contradict. But there are cases where countries did that (don’t want IMF as scapegoat, conditions may be humiliating) - Too many and complicated conditions (end of ‘90s more than 100 conditions)
à under Horst Köhler this number was reduced
Relation to remote market variables
à conditions for e.g. current account
Zeige (grafisch), wieso die Konditionen des IWF prozylisch sind?
Der IWF hat eine Quote zu vergeben. In Zeiten hoher Nachfrage wird er dehalb seine Bedingungen verschärfen, da dies die nachfrage senkt. allerings heißt dies, dass gerade in den Zeiten, wo die Nachfage am größten ist, das Angebot gerade zu gering ist.
Zeige Grafisch, wie sich eine Erhöhung der IWF Quote auf das Niveau der Bedingungen auswirkt.
schau
Zeige grafisch, im symmetrischen fall, wie sich internationale Kapitalmobilität auf die Renten von Arbeitnehmern und kapitalbesitzern auswirkt
schaun wir mal hier rein
wie ließe sich die gesteigerte sozialleistungsquote im zusammenhang mit der gestiegenen handelsliberalisierung erklären
- stärkere offenheit->höhere risiken-> höhre soz ausgaben
- konpensation der verlierer
- kompensation für höhere ALK in Industrieländern
Wie wirkt sich eine Währungsunion auf die Entwicklung des Arbeitsmarkreformfähigkeit aus?
Ganz eindeutig: negati
Erläutere, wie sich das Branson Modell bei einer kontrahierenden wk intervention verhält, die in beiden ländern sterilisiert wird
die entwicklung ist zunächst wie auf bei einer intervention ohne sterilisation im heimatland. statt das geldangebot zu verändern, wir nun jedoch zur erhöhung das anleiheangebot erhöht. der effekt im ausland bleibt identisch
erläutere, wie im branson modell vor der wahl der Zins gesenkt werden könnte
How to get from eq5 to the new eq6?
Move along the red arrow. Thus money supply has to increase (interest rates decline) [shift to the left in M], and Bond supply has to decrease with decreasing interest rates [shift to the left in B]. This is an expansionary OMO to get back to the fixed exchange rate.
Total effects are a decrease in the interest rate, a constant exchange rate and an increase in B*.
This is an interesting case for an election. Governments face an incentive to decrease interest rates to stimulate investment and thus economic activity. But they always face the risk of an appreciation. Declining interest rates and appreciation are a sign for an upcoming crisis. So governments want to keep the exchange rate at a fixed level. This is a way to achieve this target.
welche gründe, unaabhängig vom preisnivaeu, lassen sich für fäkalrestriktionen in einer WU finden?
- To avoid bail-outs:
A country in a Currency Union cannot devalue à w à unemployment will rise à higher budget deficits - Band wagon effects or confidence externalities
à stronger integration btw. financial markets [not pareto relevant] - Currency union weakens budgetary discipline
- Interest rate responds less to interest rate (pro) ????
- more elastic shift to Substitutes (Contra) à demand for national government bonds becomes more elastic with regard to risk
- Currency Union creates price level interdependence
ass°: (i): French gov’ increases budget deficit
(ii): ECB keeps inflation at 1.99
Erläutere die Auswirkungen einer Geldmengenerhöhung im Dornbuschmodell ohne Overshooting
\(\ \hat{q}=\hat{E}+{\hat{P}}^*-\hat{P}\)
If there is an unexpected change in money supply, this affects both nominal exchange rate E and domestic price level P. But as E adjusts much faster than P, there are short-term changes in real exchange rate q.
erläutere die für das dornbuschmodell relevanten gleichungen und nenne die Auswirkungen einer Geldmengerhöhung
\(M^+=P^+*K*Y^\eta*e^{-ei^-}\)
\(i-\widetilde{i^*}\left(=lnF-lnE\right)=ln{\overline{E^e}}^+-lnE^{++}\)
Im Overshooting Mogell müssen wir nur eines sache beachten: erhöht sich M, dann muss der Zins sinken, und somit auch die linke seite der interest rate parity gleichung. gleichzeitig führt eine erhöhung von m zu einer änderung vom erwarteten wechskurs, eine abwertung, um diesen effekt zu kompensieren, muss der echte wk deutlich stärker abfallen, und dann wieder langsam aufwerten, wenn sich der zins anpasst.
Welche Auswirkung hat die Gütermarktgleichung des MA?
Sie nimmt PPP an, und das ist eben keine sehr realitische Annahme
Ist ein wahlzyklus beim verkauf von reserven feststellbar?
ja, das ist er
Nenne die Gleichgewichtsbedingungen des Mundell Flemming Models
\({\rm Y=A}\left({{\rm Y}}^{{\rm +}},{{\rm i}}^-\right){\rm +G+X}\left({{\rm E}}^{{\rm +}}\right){\rm -E\times Im}\left({{\rm Y}}^{{\rm +}},{{\rm E}}^-\right)\)
\( money market: M=l(Y^+,i^-) \)
\(X\left(E^+\right)-E\times Im\left(Y^+,E^-\right)=\ \triangle NFA(i^-,i^{*\ +})\)
Welche Gleichung verwendest du zur Analyse des Mundell Flemming Modells?
Die Forex Gleichung
\(X\left(E^+\right)-E\times Im\left(Y^+,E^-\right)=\ \triangle NFA(i^-,i^{*\ +})\)
Nenne die Nachteile des Mundell Flemming Modells
Das Mundell Flemming Modell missachtet
- dass es sich beim dem nominalen WK um eine Stock Variable und nicht Flowvariable handelt. der relative Preis zweier Güter, wie eben auch Währungen, wir vom Bestand und der relativen Nachfrage nach diesen Währungen bestimmt. wenn ich den Wert der Aktien erhöhen möchte, genügt es ja auch, einmal die Menge an verfügbaren Aktien zu reduzieren, um das Preisniveau zu erhöhen
- dass sich langfristig auch die Preise anpassen.
Wie kann das Mundell Flemming Modell visualisiert werden?
Es gibt zwei Grafiken, in beiden sind auf der y achse der WK und auf der x achse das volumen in der fremdwährung abgetragen. in der handelsbilanzgrafik haben wir exporte als angebotskurve, die irgendwann zurückknickt, und importe als nachfragekurve. der schnittpunkt definiert zunächst das gleichgewicht. die diffrenz zwischen importen und exporten wird auf einer zweiten grafik als dollarnachfrage abgetragen. es gibt nun ein zusätzliches angebot von spekulanten, die einen anderen wechselkurs erwarten. damit wird dann der wahre wechselkurs erzielt.
Wie reagiert das Mundell Flemming Modell auf einen nachfrageschock und welche rolle spielt hier die spekulation?
Im Mundell flemming modell verschieben sich die kurven zu einem neuen GGW. Es ist zu erkennen, dass die Spekulation potenzielle Wechselkursänderungen dämpft
Erläutere die Grundideen des Asset/Money Market Aprroach
Der nominale WK ist der relative Preis von zwei Wertpapieren (Anleihen, Währungen) in zwei verschieden wärhungen
- The nominal exchange rate is the relative price btw assets (e.g. two moneys, bonds) denominated in two currencies
- It is determined by the relative demand for and supply of these assets
- Moneys and bonds are stocks (assets) not flows therefore stock equilibrium is needed
- Suppliers of money are central banks, demanders are not only exporters or speculators (but all people)
- E depends on total supply and demand for money
- The balance of portfolio (BoP) restriction must always hold, but it’s not a market equilibrium condition.
Erläutere anhand von Beispielen den Wahrheitsgehalt der "Current Account Theroy of exchange"
Diese Theorie ist Zeitungswissen.
- Für den Fall, dass es ein Handelsblianzdefizit gibt, muss immer eine Gegenseite ein Überschuss erzielen, und ist damit gleicht der Gegenspieler den WK aus
- Passen beide die Erwartungen homogen an, änder sich der WK, aber es finden keine Transkationen statt, also gibt es auch kein HB Defizit.
Nenne die Gleichungen des Money Market Approches
\(domestic money market: M=P\times k\times y^\eta\times e^{-\epsilon i} [Cayan]\)
\(foreign money market: M^*=P^*\times k^*\times y^{*\eta^*}\times e^{-\epsilon^*i^*}\)
\(bonds market: $B+E\times B^*=b_d\left(\dots \right)+b^*_f+Eb_f+Eb^*_d\)\(goods market eq-condition: $P=P^*\times E$ \[\Leftrightarrow E=\frac{P}{P^*}=\frac{M/k\times y^?\times e^{-ei}}{M^*/k^*\times y^{*?^*}\times e^{-e^*i^*}}\] \)
Was passiert in Mundel Flemming Modell und Monatary Approach, wenn das Einkommen steigt?
- increase in income
MFM: increased demand in imports à E (depreciation)
MA: E¯ appreciation
Was passiert in Mundel Flemming Modell und Monatary Approach, wenn der Zins steigt?
increase in interest rate:
MFM: capital inflow à negative effect on DNFA à E¯ (appreciation)
MA: increases opportunity cost of holding money à excess supply of money àE
Wie reagiert der WK im Monetary Approach auf erwartete WK Änderungen=? Mit Formel bitte
der WK im MA folgt den Erwartungen:
\(lnE=lnM-lnM^*-\eta lny+\eta^*lny^*+ei-e^*i^*\)
\(lnE=\frac{lnM-lnM^*-\eta lny+\eta^*lny^*+elnF}{1+e}\ \)
Welche Änderunge der Annahmen ergeben sich zwischen Portfolio Banlance und Monetary Approach?
- Domestic and foreign currency bonds are not perfect substitutes (with regard to risk)
- Money demand depends also on wealth
- Purchasing Power Parity (PPP) is not assumed (no goods markets here) à Short-run model (to make it a long-run model we should implement price levels, PPP, and also B, B* should be endogenous
Nenne die Gleichungen des Portfolio Balance Approaches
Für dich doch sehr gerne
\( M=l(i^-,i^{*\simeq },W^+)\ \)
\(B=b_h(i^+,i^{*\simeq },W^+)\)
\(B^*_h\times E=b^*_h(i^-,i^{*\mp },W^+)\)
\(W_h=M+B+B^*\times E\)
Gebe eine begründete Antwort, welche Steigungen die Grafen im Branson Modell haben.
slope of M:
E à W à demand for money à excess demand for money à i to choke off the excess demand
slope of B:
E à W à excess demand for bonds à i ¯ to choke off the excess demand
slope of B*:
E à excess supply of foreign currency bonds in terms of domestic currency B*E à increase domestic demand by i
Erläutere, warum das Branson Modell nur für die kurze Frist geeignet ist.
- This is a small country model, that means that M, B is not determined by foreigners.
- Y and P do not appear, since they are fixed àVery short-run Model
- Supply of B is fixed, accordingly there is no change in net capital movements
- Only function/task of E is to equilibrate domestic and foreign currency bonds
Was passiert im Branson Modell, wenn M zur Bezahlung von Staatsausgaben erhöht wird?
An increase in M implies an excess supply of money, so interest rates decrease [shift to the left in M]
An increase in M also affects Wealth and leads to an excess demand in both B and B*. Hence i is decreasing [shift to the left in B] and E is increasing [shift to the right in B*].
Total effects are a decrease in the interest rate and depreciation in E (increase)
Erläutere was im Branson Modell bei einer Erhöhung von B geschieht
As bond supply increases, the portfolio size is increasing, therefore we observe a movement in all 3 variables.
As B increases, we have an excess supply in B. To choke this off, interest rates have to increase [shift to the right in B]. To keep the portfolio balanced demand for both money and foreign bonds rises. An excess demand for money leads to an increase in interest rates [shift to the right in M], and an excess demand for foreign currency bonds leads to
Erläutere die Auswikungen einer Offenmarktoperation im Branson Modell
An expansionary OMO implies that the Central Bank buys Bonds for Central Bank Money. Hence, M increases and B decreases.
An increase in M leads to an excess supply in M. To choke off this excess supply interest rates have to decline. [shift to the left in M].
A decrease in B makes bonds scarcer, so the price of the bond rises and the interest rate is decreasing [shift to the left in B]. Since B* is not affected, the new equilibrium has to be on the B*B*curve. This determines the size of the shift in B.
Total Effects are a decrease in the interest rate and an increase in exchange rate E i.e. depreciation.
Erläutere die Auswirkungen einer im ausland sterilisierenten kontrahierenden offenmarktoperation der ZB
The CB sells foreign currency. Hence, the Money supply of domestic currency decreases, and the foreign currency supply increases. The foreign CB wants to sterilize this effect on their markets with a contractionary OMO. So the foreign currency supply decreases again, and the two effects cancel each other out. The other effect of the OMO is an increase in foreign currency Bond supply B*. Net effects are a decrease in M and an increase in B*.
A decrease in M makes money scarcer therefore the price for money, the interest rate, has to rise [shift to the right in M]. An increase in B* leads to an excess supply, which has to be choked off by appreciation of the currency i.e. E has to decrease [shift downwards in B*]. The new equilibrium will be on the BB curve.
Total effects are an increase in the interest rate and a decrease in E i.e. appreciation.
Erläutere, was unter International quantitiy Theory zu verstehen ist
- international quantity theory (Niehans):
- special case of dynamic PPP
- Assumption: No trade
- “In the long-run a change in M does not affect q”
classical dichotomy: no nominal changes affect real variables
-
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-
Cartes-fiches
Welche Kriterien sollten beachtet werden, um sicherzustellen, dass das Preisniveaukriterium in einer Währungsunion sichergestellt wird?(
Da haben wir 5 punkte
- ähnliche Inflationsaversion(dazu gibt es ein paar Messungen, ist leider nicht so
- Ähnliche optimals Inflationsraten, ( Philipskurven)
- ähnliche Institutionelle Präferenzen
- Keine Auswirkungen auf Welt Inflationsrate durch nun mangelnde Konkurrenz zwischen den Währungen
- Geringer WK Anpassungsbedarf
Erläutere, wie wachsende Länder mit der EU Anforderung an gleichförmige reale Wechselkurse umgehen.
\(\hat{q}\equiv \hat{E}+{\hat{P}}^*-\hat{P}\)
\( Two Criteria:\ {\hat{P}}^*-\hat{P}=0, and \hat{E}=0 \)
Die Länder sollten sich folgendes zu Nutze machen. Die Geldpolitk wirk sofort auf den WK, jedoch nur langfrisitg auf die Entwicklung des Preisniveaus. damit lässt sich kurzfrisitg eine erfüllung von beiden kriterien sicherstellen
Erläutere das Kenen Kriterium und warum es keine gute Idee ist, und was besser gemacht werden könnte
das kenen Kriterium versucht mit einer hohen Diversifikation der Sektoren den Bedarf von WK Anpassungen zu erklären. Problem; das sagt nicht viel über die Handelsstruktur aus. beipeil banannrepublik. produziert nur bananen, exportiert nur bananen, importiert aber alles sonst. das wäre nicht identisch
Erläutere die Kriterien, die den Anpassungsbedarf an WK beeinflussen.
- Productivity growth differences (Balassa)
- Economic diversification (shocks offset each other)
- Kenen: diversification of the economies û
- diversification of international transactions [copy 41, 43] ü
- Low correlation between sectoral shocks in a country’s international transactions (ideally: negative correlation -1 à compensation of effects)
- Correlation of output shocks
- High correlation of industry-specific shocks among countries, low correlation of country-specific shocks among industries [copy 42 bottom]
High correlation of aggregate shocks among countries (i.e. oil price shocks) (ideally: symmetric shocks: correlation = +1)
Erläutere das Problem, das Vaubel, weise wie er ist, bei der Korrelation von Output Schocks erkannt hat.
Das Problem ist, dass nicht zwischen Angebots und Nachfrageschocks unterschieden wird. für den fall, dass die Schocks in beiden Ländern unterschiedlicher Natur sind, muss es zu einer Abwertung im land des angebotsschocks und zu einer Aufwertung im Land des Nachfrageschocks kommen. Damit ist dieses Kriterium sinnlos, wenn nicht unterschieden wird.
Wie kann man am besten zwischen Nachfrage und Angebotsschocks unterscheiden?
Gehen Preis und Menge in identische Richtung, handelt es sich um einen nachfrageschock
Gehen Preis und Mene in unterschiedliche Richtungen gehen, gibt es einen angebotsschock
Kann man diese Korrelationskriterien direkt auf eine Währungsunion übertragen?
nein, da die vorhandene Wähungsunion nun daüfr sorgen würde, dass die demand schocks durch unterschiedliche Geldpositk wegfallen.
Nenne die politisch beeinflussten Gründe für Wechselkursänderungen
- Hauahalspolitk: Defizit wird erhöht, Zins steigt, Kapitalimport, Aufwertung. Fäkalpakt begrenzt allerdings nicht die Änderung, sondern das Niveau
- Taxation: Tax change leads to lower supply and thus appreciatation
- à We should harmonize tax systems
7 this could lead to higher taxes b/c of less competition among systems
7 taxation needs may differ among countries (i.e. tax morality, demand for public goods, efficiency of collectoin, population density) - Protectionism
Balassa: Sequencing of policy integration:
If you have a step-by-step integration you should implement free trade, let q adjust, and THEN adopt a common currency
à relates to eastern European countries
3. dissimilarity of industrial structure of economies
\(\sum_k{\left|s_{kj}-s_{kl}\right|} \)
Nenne die Theorien zur Frage, eine Währungsunion den Bedarf and WK Änderungen verstärkt oder abschwächt
- Handel
- Kapitalmarktintegration
- Effizienz anderer Methoden
- Arbeitskräftemobilität
- kapitalmobilitä
- Fäkalintegration
Führt Handel zur Verstärkung oder Abschwächung des Bedarfs für WK Änderungen?
- Paul Krugman (1991): self-defeating
because market integration leads to specialization (=dissimilarity)
[copy 47-49] - Frankel, Rose (1996): self-validating [copy 49]
trade intensity à high correlation of output growth rates à self-validating
7 Objection: growth correlations don’t tell anything about need for real exchange rate adjustments
Erläutere, wie arbeitskräftmobilität zum Bedarf von WK Änderungen beiträgt
Die Arbeitkräftemobilität führt zu einem elastischeren Angebot, daher ist bei einem Nachfrageschock der Bedarf von WK Änderunge nicht so groß wie zunächst zu erwarten gewesen wäre.
- Supply is more elastic if international labor mobility is high
- World Demand for goods shifts towards home country: real appreciation at home (q¯) [D1 ® D2]
- The real appreciation is larger, the less elastic supply in the home country is
-
How to measure labor mobility?
3 approaches:
- stock of foreign population [copy 50, 51]
- flows of foreigners (migration) [copy 51]
- Dispersion of unemployment rates [copy 52, 53]
7 also driven by asymmetric shocks - Regression: Net ImMigration = a – b * Unemployment [copy 53 Puhani]
Erläutere die Auswirkungen der Kapitalflüsse auf den Bedarf an WK Änderungen
- Capital mobility
- leads to more similar industrial structures
à reduces need for real exchange rate adjustment - leads to elastic supply of goods
à reduces need for real exchange rate adjustments - capital flows reinforce required real exchange rate adjustments in case of a demand shock
- X – Im = DNFA
- The world demand for goods shifts towards the home country
à primary effect: q ¯ (appreciation)
à secondary effect: capital inflow (DNFA¯), trade balance has to decrease à q ¯ (appreciation)
- domestic supply decreases
- primary effect: q ¯ (appreciation)
- secondary effect: capital outflow à q (depreciation)
è the two effects offset each other
- leads to more similar industrial structures
[copy 54, 55]: measures of capital mobility:
- cross-border lending (stocks or flows) à strong indication
- Dispersion of yields à no clear evidence
- percentage of asset price changes explained by common factors
Erläutere doch einmal kurz die Geschichte der EWu....
- ’68: Customs union had been completed
- ESM: initiative by Helmut Schmidt
à Schmidt lost his majority in the Bundesbank council ‘78
à Bundesbank would try to adopt contractionary policy
7 Schmidt wanted to be reelected
à Election, but then still restrictive policy à recession - no word about “monetary union” at all
- ’86 Mitterrand loses election
- [Genscher memoires]: single European act contained liberalization of capital movements à France’s monetary policy is more dependent on German one
- ’88: Franc and Lira had reached stability à DM is no longer needed as a scape goat
- ’87: German proposal for political union (common foreign and defense policy)
Benötigt eine WU eine koordinierte Fäkalpolitk?
Analysiere über die Geldnachfrage
Die Geldnachfrage ist gegeben durch:
\(\hat{P}=\hat{M}-\eta\hat{y}+e\triangle i\)
wir können nun drei fälle unterschieden:
1 geschlossene Ökonmie: wenn das defizit steigt, steigt i, und somit auch das preisniveau
2. kleine offenen ökonomie: nun steigt i nicht, da exogen gegeben, p sinkt, da y steigt
3. große offene volkswirtschaft: beide effekte sind nun kombiniert, die domninz ist eine empirische frage
Welche Gründe gibt es, dass die Geldpolitk in einer Währngsunion vesagt, sodass sie zu Inflation führt?
- Effect on Inflation via Monetary Policy [Why should Central Bank fail in a MU?]
- Monetary deficit financing (à Bond purchases)
- increase Seignorage (CB profits) to increase revenue of member governments
- Pressure to keep interest rate low for debt service
- Reduce real value of government deficit
Welche Gründe, unabhängig von der Währungsunion lassen sich für Fäkalrestriktionen nenne?
- Prevent living Generation from consuming at expense of future generations
- Prevent electoral budget cycles
- Ruling politicians (especially conservative) bring about large budget deficit in order to constrain public spending by successor government
Reducing government expenditure by cutting taxes (Friedman, Reagan) à you’ll reach budgetary restraint fast and will be able to cut expenditure)
Nenne die unbedingt vorhandenen internationlen Liquiditätsreserven
- Gold
- Foreign exchange Reserves
- Reserve tranche at IMF (25% of quota of country)
- special drawing rights
wofür gibt es den IWF?
Offiziell ist seine Aufgabe, Ländern in einer Zahlungsbilanzkrise mit Notkrediten zu versorgen. Staatsfinainzierung(Griechenland) ist seine Aufgabe nicht.
Wie kam die Gründung des IWF zu stande?
Die Gründung entstand aufgrund eines Kuhhandels zwischen GB und USA. GB bekam billige Kredite, und gab dafür eine WK Bindung
Wer muss für die Kosten der Kreditsubverntionierung aufkommen?
Der steuerzahler, wer denn sonst. Der IWF erhält das Geld von den ZBs, und diese und damit der Steuerzahler verzichtet dadurch auf Gewinn
Nenne und diskutiere kritisch die Gründe, warum der IWF Kredite subventioniert
- Lender of Last Resort?
- (differences btw. Keynes and White: Us will agree to cheap credits to Britain, if Britain is willing to peg Pound to Dollar)
pegging confers positive externality on the anchor country?
7 available to every Member state not only to the ones pegging - Capital market imperfections
à they exaggerate “fear of bail-out” à too high interest rates
ass°: IMF would have superior knowledge (information) but there is an incentive to share information 7 no indicator that IMF has more/ better info - Development Aid
7 that’s the role of the World Bank!
IMF acts as an insurer for over indebted countries,
7 very poor countries cannot borrow abroad à subsidies go to industrial or emerging economies
Überlege kritisch, warum der IWF Bedingungen für das verleihen aufstellt.
- (?) New Knowledge (international public good)
- local knowledge
- country specific knowledge (no international public good)
- (ü) Reduce moral hazard from subsidized credits
- (ü) Ensure repayment of credits
- (?) Useful scapegoat à gov. are more likely to accept conditionality from IMF than from Markets
Wie finanziert sich der IWF?
Über Gebühren, wenn er verleiht. Problem: Er muss verleihen, sonst geht es Pleite
Wie lässt sich kritsieren, dass der IWF Bedingungen stellt?
- Define ex ante conditions instead of ex post conditions
e.g. ; WTO rules are observed; free capital movements (IMF); no expropriations without fair compensations (World Bank)
à if country fulfills these conditions it can get a credit from the IMF
7 there is one credit line that has ex ante conditionality, but it has never been used, since gov’ would have to apply prior to a crisis and this would irritate markets such that there will be a crisis for sure!
à “Sabotage” by IMF staff, b/c this way there would be no negotiations (no discretionary power) è only solution: IMF should be forced into ex ante Conditionalities - IF ex post, why not rules?
à IMF is proud of its case by case “rules” (à discretionary power)
fixed rules would eliminate power, without fixed rules it gets more difficult to monitor the fulfillment of conditions for media etc. - Why are Conditionalities not always published?
à publish conditionality, if government does not contradict. But there are cases where countries did that (don’t want IMF as scapegoat, conditions may be humiliating) - Too many and complicated conditions (end of ‘90s more than 100 conditions)
à under Horst Köhler this number was reduced
Relation to remote market variables
à conditions for e.g. current account
Zeige (grafisch), wieso die Konditionen des IWF prozylisch sind?
Der IWF hat eine Quote zu vergeben. In Zeiten hoher Nachfrage wird er dehalb seine Bedingungen verschärfen, da dies die nachfrage senkt. allerings heißt dies, dass gerade in den Zeiten, wo die Nachfage am größten ist, das Angebot gerade zu gering ist.
Zeige Grafisch, wie sich eine Erhöhung der IWF Quote auf das Niveau der Bedingungen auswirkt.
schau
Zeige grafisch, im symmetrischen fall, wie sich internationale Kapitalmobilität auf die Renten von Arbeitnehmern und kapitalbesitzern auswirkt
schaun wir mal hier rein
wie ließe sich die gesteigerte sozialleistungsquote im zusammenhang mit der gestiegenen handelsliberalisierung erklären
- stärkere offenheit->höhere risiken-> höhre soz ausgaben
- konpensation der verlierer
- kompensation für höhere ALK in Industrieländern
Wie wirkt sich eine Währungsunion auf die Entwicklung des Arbeitsmarkreformfähigkeit aus?
Ganz eindeutig: negati
Erläutere, wie sich das Branson Modell bei einer kontrahierenden wk intervention verhält, die in beiden ländern sterilisiert wird
die entwicklung ist zunächst wie auf bei einer intervention ohne sterilisation im heimatland. statt das geldangebot zu verändern, wir nun jedoch zur erhöhung das anleiheangebot erhöht. der effekt im ausland bleibt identisch
erläutere, wie im branson modell vor der wahl der Zins gesenkt werden könnte
How to get from eq5 to the new eq6?
Move along the red arrow. Thus money supply has to increase (interest rates decline) [shift to the left in M], and Bond supply has to decrease with decreasing interest rates [shift to the left in B]. This is an expansionary OMO to get back to the fixed exchange rate.
Total effects are a decrease in the interest rate, a constant exchange rate and an increase in B*.
This is an interesting case for an election. Governments face an incentive to decrease interest rates to stimulate investment and thus economic activity. But they always face the risk of an appreciation. Declining interest rates and appreciation are a sign for an upcoming crisis. So governments want to keep the exchange rate at a fixed level. This is a way to achieve this target.
welche gründe, unaabhängig vom preisnivaeu, lassen sich für fäkalrestriktionen in einer WU finden?
- To avoid bail-outs:
A country in a Currency Union cannot devalue à w à unemployment will rise à higher budget deficits - Band wagon effects or confidence externalities
à stronger integration btw. financial markets [not pareto relevant] - Currency union weakens budgetary discipline
- Interest rate responds less to interest rate (pro) ????
- more elastic shift to Substitutes (Contra) à demand for national government bonds becomes more elastic with regard to risk
- Currency Union creates price level interdependence
ass°: (i): French gov’ increases budget deficit
(ii): ECB keeps inflation at 1.99
Erläutere die Auswirkungen einer Geldmengenerhöhung im Dornbuschmodell ohne Overshooting
\(\ \hat{q}=\hat{E}+{\hat{P}}^*-\hat{P}\)
If there is an unexpected change in money supply, this affects both nominal exchange rate E and domestic price level P. But as E adjusts much faster than P, there are short-term changes in real exchange rate q.
erläutere die für das dornbuschmodell relevanten gleichungen und nenne die Auswirkungen einer Geldmengerhöhung
\(M^+=P^+*K*Y^\eta*e^{-ei^-}\)
\(i-\widetilde{i^*}\left(=lnF-lnE\right)=ln{\overline{E^e}}^+-lnE^{++}\)
Im Overshooting Mogell müssen wir nur eines sache beachten: erhöht sich M, dann muss der Zins sinken, und somit auch die linke seite der interest rate parity gleichung. gleichzeitig führt eine erhöhung von m zu einer änderung vom erwarteten wechskurs, eine abwertung, um diesen effekt zu kompensieren, muss der echte wk deutlich stärker abfallen, und dann wieder langsam aufwerten, wenn sich der zins anpasst.
Welche Auswirkung hat die Gütermarktgleichung des MA?
Sie nimmt PPP an, und das ist eben keine sehr realitische Annahme
Ist ein wahlzyklus beim verkauf von reserven feststellbar?
ja, das ist er
