Finanzmanagement II
MBA1501
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Wie ist das Vorgehen bei einer Überschuldung?
Statt Benachrichtigung des Richters:
- Sanierungsmassnahmen zur Aufhebung der Überschuldung
- Frist: 4 – 6 Wochen
Benachrichtigung Richter
- Variante 1: Nachlassverfahren in Anlehnung an Chapter 11 USA Seit 1.1.14 auch in CH möglich: prov. Nachlassstundung für 4 Monate – bei Scheitern: Konkurs
- Variante 2: Konkurs
Wie ist der Ablauf einer Sanierung?
Welche Möglichkeiten bestehen um eine Überschuldung zu beseitigen?
- Fremdkapital verkleinern
- Rangrücktritt
- Aktienkapital herabsetzen und wieder aufstocken
- Aufwertung von Liegenschaften und Beteiligungen
Was wird bei der Sanierungsmassnahme verkleinerung des Fermdkapitals gemacht und welche folgen für die Liquidität hat dies?
Forderungsverzicht Gläubiger bzw. Aktionäre Umwandlung Fremdkapital in Aktienkapital
Rangrücktritt Gläubiger bzw. Aktionäre
- Unbefristetes zweiseitiges Rechtsgeschäft
- Gesellschaft darf Forderung nicht tilgen, solange Unterbilanz besteht
- keine Sanierung, beseitigt Ueberschuldung nicht
- Befreiung von der Pflicht, den Richter zu benachrichtigen Folgen für die Liquidität: keine, ausser es handelte sich um kurzfristig zahlbare Schulden der Gesellschaft
Folgen für die Liquidität: keine, ausser es handelte sich um kurzfristig zahlbare Schulden der Gesellschaft
Was wird bei der Sanierungsmassnahme Herabsetzung Aktienkapital mit anschliessender Wiederaufstockungs gemacht und welche folgen für die Liquidität hat dies?
- Verrechnung des Aktienkapitals mit Verlust
- Ausgabe neue Aktien
- ev.stille Sanierung: à-Fonds-perdu-Beiträge Dritter
Folgen für die Liquidität: positiv, falls Bareinzahlung des neuen Aktienkapitals
Was wird bei der Sanierungsmassnahme Aufwertung von Liegenschaften und Beteiligungen gemacht und welche folgen für die Liquidität hat dies?
- Problematik „tatsächlicher Wert“
- Wert einer betrieblichen Liegenschaft hängt auch von der Nutzung ab
- Wert einer Beteiligung muss durch Unternehmungsbewertung bestimmt werden
Folgen für die Liquidität: keine (nur Bilanzkosmetik!)
Was sind finanzwirtschaftliche Massnahmen bei der Sanierung?
Ziel:Aufrechterhaltung der Zahlungsfähigkeit (Liquidität)
- Forderungsverzicht/Stundung von Gläubigern (bei kurzfristigen Schulden)
- Umwandlung von kurzfristigen Schulden in langfristige Schulden bzw. Aktienkapital
- Erhöhung Kreditlimiten bei Banken
- neues langfristiges Fremdkapital
- neues Aktienkapital !Verflüssigungsfinanzierung
- Verkauf von Anlagevermögen (Sale and lease back)
- Straffere Bewirtschaftung des UV (z.B. Lagerabbau/ Factoring)
Was sind leistungswirtschaftliche Massnahmen bei der Sanierung?
Ziel: Massnahmen zur nachhaltigen Gesundung der Unternehmung
- neue Produkte/neue Märkte/neues Marketing
- Entlassungen
- Übrige Möglichkeiten zur Kostensenkung ausschöpfen
Welche Methoden zur Bewertung von Unternehmen als Ganzes kennst Du? (5 Antworten)
- Sustanzwertmethode
- Ertragswertmethode
- Praktikermethode
- Discounted Cashflow Methode
- Marktwertmethode
Was beinhaltet die Substanzwertmethode zur Bewertung von Unternehmen als Ganzes?
Bei der Substanzwertmethode werden alle in der Bilanz vorhandenen Aktivpositionen, also dieVermögensteile des Unternehmens summiert. Der Substanzwert wird üblicherweise zu Fortführungswerten (sogenannten Reproduktionswerten) berechnet . Alle Vermögensteile zusammen bilden das Gesamtvermögen des Unternehmens und werden als Brutto-Substanzwert bezeichnet. Um den Netto-Substanzwert des Unternehmens zu erhalten, d.h. den Substanzwert des Eigenkapitals, wird das Fremdkapital (alle Verbindlichkeiten bzw. Schulden des Unternehmens) vom Bruttosubstanzwert abgezogen.
Was beinhaltet die Ertragswertmethode zur Bewertung von Unternehmen als Ganzes?
Die Ertragswertmethoden bewerten ein Unternehmen anhand der erwarteten Ertragsströme, diedas Unternehmen für die Firmeninhaber in Zukunft mit der vorhandenen Substanz erwirtschaftet. Die zukünftig anfallenden Ertragsströme können Gewinne oder Cash Flows sein. Je nach Art des Ertragsstroms werden die einzelnen Ertragswertmethoden unterschieden. So basiert die weit verbreitete und als Bewertungsstandard geltende Discounted Cash Flow Methode auf einer Cash Flow-Grösse und die reinen Ertragswertmethoden wie auch die Übergewinnmethoden auf einer Gewinn-Grösse. Sogenannte Dividendenmodelle (z.B. das Dividendendiskontierungs- oder das Dividendenwachstumsmodell) basieren auf erwarteten Ertragsströmen in Form von Dividenden, welche den Aktionären in Zukunft zufliessen. Die Dividendenmodelle werden hier jedoch nicht aufgeführt, da diese für die Aktienbewertung v.a. bei börsenkotierten Firmen mit einer kontanten Dividende relevant sind.
Was beinhaltet die Praktikermethode zur Bewertung von Unternehmen als Ganzes?
In der Schweiz wurde jahrzehntelang die Praktikermethode angewendet. Es handelt sich dabei um eine Kombination zwischen der Substanzwert- und der Ertragswertmethode. Der Unternehmenswert wird dabei wie folgt berechnet:
(2*Ertragswert)+1*Substanzwert) / 3
Diese Methode trifft man auch heute noch gelegentlich an, besonders in kleineren Verhältnissen. Allerdings wird sie von der Wissenschaft abgelehnt.
Was beinhaltet die Discounte Cashflow Methode zur Bewertung von Unternehmen als Ganzes?
Was beinhaltet die Marktwertmethode zur Bewertung von Unternehmen als Ganzes?
Der Marktwert einer Unternehmung wird von den Werten vergleichbarer börsenkotierter Unternehmen oder bezahlter Übernahmepreise abgeleitet. Man geht von bestimmten Grössen (z.B. EBIT, Reingewinn) aus und berechnet einen Multiplikator, der dann für die aktuelle Wertermittlung angewendet wird.
Was ist der Leverage Effekt?
Der Leverage Effekt beschreibt die Hebelwirkung des Fremdkapitals auf die Eigenkapitalrentabilität: durch den Einsatz von Fremdkapital (anstelle von Eigenkapital) kann die Eigenkapitalrendite für die Eigentümer gesteigert werden.
Voraussetzung für einen positiven Leverage-Effekt ist, dass die Investitionsrendite (Gesamtkapitalrendite) des Unternehmens über dem Fremdkapitalzins liegt. Das heißt: das Unternehmen erzielt mit seiner operativen Tätigkeit (z.B. dem Automobilbau) eine Rendite (z.B. 10 %), die höher ist als der Fremdkapitalzins von z.B. 5 % für die vom Unternehmen aufgenommenen Bankdarlehen.
Begrenzt wird der Leverage-Effekt durch
- beschränkte Kreditaufnahmemöglichkeiten,
- steigende Zinsen bei höherer Verschuldung sowie
- fehlende Investitionsmöglichkeiten
Was ist die Erstbewertung?
Die Anschaffungs- oder Herstellungskosten sind die Höchstwerte bei der Erstbewertung, dies gilt durchgehend für alle Güter (OR 960a). Bilanzierungshilfen wie die Aktivierung von Gründungs- und Organisationskosten sind damit nicht mehr möglich.
Was ist bei Folgebewertungen allgemein zu beachten?
- Anschaffungs bzw. Herstellungskosten bleiben Höchstwerte
- Bewertung hat vorsichtig zur erfolgen
- Wertverluste siond mit Abschreibungen und Wertberechtigungen zu berücksichtigen
- Grundsatz der Einzelbewertung (d.h. allfällige Über- und Unterbewertungen dürfen nicht mehr innerhalb des gleichen Bilanzpostens kompensiert werden)
Was ist bei Folgebewertungen von Aktiven mit beobachtbaren Marktpreis zu beachten?
- Über dem Anschaffungspreis dürfen Aktiven bewertet werden, welche einen Börsenkurs oder einen beobachtbaren Marktpreis haben.
- Falls dies gemacht wird, kann eine Wertschwankunsreserve zulasten der ER gebildet werden
- Nicht zulässig, wenn dadurch sowohl der Anschaffungswert als auch der allenfalls tiefere Kurswert unterschritten würde.
Was ist bei Folgebewertungen von Vorräten und nicht fakturierten Dienstleistungen zu beachten?
- Höchstwert sind Anschaffungs- bzw. Herstellungskosten
- sofern der Veräusserungswert abzuglich noch anfallender Kosten nicht tiefer ist
- Eine Wertberechtigung von 1/3 darf auf Warenvorräte vorgenommen werden (stille Reserven)
Was ist bei der Bewertung von Rückstellungen zu beachten?
Rückstellungen müssen gemacht werden für erwartete Mittelabflüsse, begründet durch vergangene Ereignisse (OR 960e). Explizit erwähnt sind dabei Garantieverpflichtungen, Sanierung von Sachanlagen und Restrukturierung. Die in diesem Artikel ebenfalls erwähnten Rückstellungen für die Sicherung des dauernden Gedeihens des Unternehmens sind jedoch in die Kategorie „Stille Reserven“ einzuordnen
Berechnung
Intensität des Umlaufvermögen
Der Richtwert ist abhängig von der Art der Firma und der Branche.
Berechnung
Intensität des Anlagevermögens
Imobilisierungsgrad
Der Richtwert ist abhängig von der Art der Firma und der Branche.
Berechnung
Fremdfinanzierungsgrad
Verschuldungsgrad
Richtwert: 40 - 70%
FK:EK 2:1
Berechnung
Eigenfinanzierungsgrad
Richtwert: 30 - 60%
Berechnung
Selbstfinanzierungsgrad
Richtwert: Vom Alter der Firma abhängig.
Berechnung
Anlagedeckungsgrad I
Richtwert: 75 - 100%
Berechnung
Anlagedeckungsgrad II
Richtwert: min. 100%
Berechnung
Liquiditätsgrad 1
Cash-ratio
Richtwert: 10 - 35%
Berechnung
Liquiditätsgrad 2
Quick-ratio
Richtwert: ca. 100%
Berechnung
Liquiditätsgrad 3
Current-ratio
Richtwert: 150 - 200%
Berechnung
Eigenkapitalrendite
ROE
Return on equity
Richtwert: mind. 8%
Berechnung
Gesamtkapitalrendite
ROI
Return on investment
Richtwert: in der Regel tiefer als ROE
Berechnung
Bruttogewinnquote (-marge)
Handelsmarge
Berechnung
EBIT-Marge
Berechnung
Umsatzrentabilität (auf den Reingewinn)
Berechnung
Reinvestment-Faktor
Investitionsgrad
Berechnung
Cashflow-Marge
Berechnung
Verschuldungsfaktor
Berechnung
Börsenkapitalisierung
Market value
Berechnung
Market value im Vergleich zum Eigenkapital
-
- 1 / 80
-
Lernkarten
Berechnung
Intensität des Umlaufvermögen
Der Richtwert ist abhängig von der Art der Firma und der Branche.
Berechnung
Intensität des Anlagevermögens
Imobilisierungsgrad
Der Richtwert ist abhängig von der Art der Firma und der Branche.
Berechnung
Fremdfinanzierungsgrad
Verschuldungsgrad
Richtwert: 40 - 70%
FK:EK 2:1
Berechnung
Eigenfinanzierungsgrad
Richtwert: 30 - 60%
Berechnung
Selbstfinanzierungsgrad
Richtwert: Vom Alter der Firma abhängig.
Berechnung
Anlagedeckungsgrad I
Richtwert: 75 - 100%
Berechnung
Anlagedeckungsgrad II
Richtwert: min. 100%
Berechnung
Liquiditätsgrad 1
Cash-ratio
Richtwert: 10 - 35%
Berechnung
Liquiditätsgrad 2
Quick-ratio
Richtwert: ca. 100%
Berechnung
Liquiditätsgrad 3
Current-ratio
Richtwert: 150 - 200%
Berechnung
Eigenkapitalrendite
ROE
Return on equity
Richtwert: mind. 8%
Berechnung
Gesamtkapitalrendite
ROI
Return on investment
Richtwert: in der Regel tiefer als ROE
Berechnung
Bruttogewinnquote (-marge)
Handelsmarge
Berechnung
EBIT-Marge
Berechnung
Umsatzrentabilität (auf den Reingewinn)
Berechnung
Reinvestment-Faktor
Investitionsgrad
Berechnung
Cashflow-Marge
Berechnung
Verschuldungsfaktor
Berechnung
Börsenkapitalisierung
Market value
Berechnung
Market value im Vergleich zum Eigenkapital
Berechnung
Gewinn je Aktie
earnings per share, EPS
Berechnung
Kurs-Gewinn-Verhältnis
price earnings ratio
Berechnung
Gewinnrendite
Berechnung
Dividendenrendite
Berechnung
Debitorenumschlag
Berechnung
Durchschnittliche Debitorenzahlungsfrist
Berechnung
Kreditorenumschlag
Berechnung
Durchschnittlicher Kreditorenzahlungsfrist
Berechnung
Warenumschlag
Lagerumschlagshäufigkeit
Berechnung
Durchschnittliche Lagerdauer
Wozu werden Bewertungen (Jahresrechnungen) erstellt?
- Abschluss der Jahresrechnung
- Feststellung des Erfolgs
- Feststellung des Eigenkapitals
- Informationsempfänger
- Geschäftsführung / Verwaltungsrat
- Kapitalgeber / Investoren
- Steuerbehörde
- Öffentlichkeit
Wer unterliegt der Buchführungspflicht?
- Juristische Personen
- Einzelunternemen und Personengesellschaften mit Umsatz > 500 TCHF
- Im Handelsregister eingetragene Vereine und Stiftungen
- Alle prüfungspflichtigen Stiftungen
Was sind die Grundsätze ordnungsmässiger Buchführung? (5 Antworten)
- Vollständige, wahre und systematische Erfassung der Geschäftsvorfälle
- Belegnachweis
- Zweckmässig und klar
- Nachprüfbar
- Landeswährung oder in der für die Geschäftstätigkeit wesentlichen Währung ! In einer Landessprache oder in Englisch
Welches sind die Bewertungsgrundsätze?
Art. 960 OR
- Einzelbewertung als Regelfall; jedoch schwierig auszulegende Ausnahmen (Bewertung als Gruppe in bestimmten Fällen zulässig)
- Vorsichtige Bewertung, jedoch ohne die zuverlässige Beurteilung der wirtschaftlichen Lage zu verhindern
- Pflicht zur Überprüfung und ggf. Anpassung der Wertansätze von Vermögenswerten bei Anzeichen für eine Überbewertung bzw. der Wertansätze der Rückstellungen bei entsprechenden Anzeichen
(Impairment-Test)
Welche Bewertungsspielräume gibt es? (4 Antworten)
- Gesetz legt nur Höchstwerte für Vermögensgegenstände (Aktiven) fest.
- Bewertungsspielräume ergeben sich durch Zulässigkeit von «zusätzlichen Abschreibungen und Wertberichtigungen» auf Vermögenswerten.
- Fremdkapital: Ausdrückliche Zulässigkeit von «zusätzlichen Rückstellungen».
- Der Verzicht auf die Auflösung von nicht mehr notwendigen Wertberichtigungen und Rückstellungen ist gesetzlich ausdrücklich zulässig.
Welche Arten von stillen Reserven gibt es?
- Stille Zwangsreserven (durch Höchstbewertungsvorschrift verursacht)
Bsp. Liegenschaften - Absichtsreserven - bewusst stille reserven
Bsp. Warenvorrat
Gibt es eine Pflicht für die ordentliche Revision?
- Publikumsgesellschaften
- Gesellschaften, die zwei der nachstehenden Grössen in zwei aufeinander folgenden Geschäftsjahren überschreiten:
- Bilanzsumme von 20 Millionen Franken,
- Umsatzerlös von 40 Millionen Franken,
- 250 Vollzeitstellen im Jahresdurchschnitt;
- Gesellschaften, die zur Erstellung einer Konzernrechnung verpflichtet sind.
Merkmale der Bewertung gemäss Swiss GAAP FER (7 Antworten)
- True and fair view
- primär für Konzernabschlüsse
- Gesamtregelwerk - integral anwendbar
- Nur Kernfragen geregelt (Principle based) - nicht geregelte Fragestellungen sind im Sinne des Oberziels (true and fair view) zu lösen
- verschiedene Wahlmöglichkeiten - Offenlegung der gewählten Variante im Anhang (z.B. Bewertung aufgrund von historischen oder aktuellen Werte möglich)
- Einheitliche und stetige Bewertung verlangt
- Keine stillen Reserven
Merkmale der Bewertung gemäss IFRS (7 Antworten)
- True and fair view
- betriebswirtschaftlicher Ansatz
- primär für Konzernabschlüsse
- Gesamtregelwerk - integral anwendbar
- 3-stufig: Framework/Einzelstandards/Interpretationen
- Wahlmöglichkeiten werden immer mehr eingeschränkt zugunsten einer einheitlichen Interpretation
- hohe Regelungsdichte - total 4500 Seiten inkl. Auslegungsentscheiden - weitgehende Angleichung an US-Regelungen absehbar
Was ist ein Konzern?
Als Konzern (von lat. concernere „(ver-)mischen“) bezeichnet man den Zusammenschluss eines herrschenden und eines oder mehrerer abhängiger Unternehmen zu einer wirtschaftlichen Einheit unter der Leitung des herrschenden Unternehmens, wobei jedes Unternehmen einen eigenen Jahresabschluss erstellt. Dafür geben die einzelnen Unternehmen ihre wirtschaftliche und finanzielle Unabhängigkeit auf, rechtlich bleiben die Unternehmen selbständig. Die dabei verbundenen Unternehmen nennt man Konzernunternehmen. Der Konzern wird von der Kooperation abgegrenzt, der es regelmäßig an einer einheitlichen Leitung fehlt.
