FiMa
BiBu - FiMa
BiBu - FiMa
Arten der Sicherung gegen Länderrisiken
Schema
Kassageschäfte / Termingeschäfte
Kassageschäfte
- Verpflichtungs- und Erfüllungsgeschäftg fallen zeitlich zusammen
- innerhalb von 2 Arbeitstagen
- wird zum Kassakurs (Tageskurs) ausgeführt
Termingeschäfte
- Verpflichtungs- und Erfüllungsgeschäft fallen zeitlich auseinander
- wird zum Terminkurs (Zeitpunkt des Termingeschäfts) ausgeführt
a) OTC-Geschäfte b) Börsen-Geschäfte
OTC-Geschäfte / Börsen-Geschäfte
OTC-Geschäfte
- Over the Counter
- Geschäfte mit seiner Bank
- Gebüren sind hoch
- individualisierbar
Börsen-Geschäfte
- Gebühren sind niedriger
- Börse garantiert, daß zum Geschäft immer ein Gegengeschäft möglich ist
- Nachteil: sind standardisiert
Derivate Finanzinstrumente
Termingeschäfte (OTC, Börse)
Notierungen von Währungen
Mengennotierung
- gibt die Menge Fremdwährung an, die man für 1 EUR erhält
- Pflichtangabe im EURO-Raum
1 EUR = 1,05 USD
Preisnotierung
was kosten eine Einheit ausländischer Währung in DM
1 USD = 2,70 DM
Komponenten des Wechselrisikos
Währungstransaktionsrisiko
- gebunden an Export/Import von Ware und deren Bezahlun
- tendenziell ein kurzfristiges Risiko
Währungsumrechnungsrisiko
- wenn Tochtergesellschaften in fremder Währung bilanzieren
- JA wir auf Währung der Mutter umgerechent ⇒ Buchrisiko (Werte entstehen oder verschwinden)
ökonomische Währungsrisiko
- große Investitionen oder langfristige Kredite im Ausland
- Region entwickelt sich langfristig schlechter als EURO-Raum
- Währung und Investition verliert langfristig an Wert
Instrumente zur Absicherung des Wechselkursriskos
- Wahl der Fakturierung und Zahlung in EURO
- Kurssicherungsklauseln und Währungsklauseln vertraglich vereinbaren
- Parallelfinanzierungen und Währungs-Swaps
- Finanzhedging
- Exportfactoring / Fortaitierun
Devisengeschäfte
unbedingte OTC
- beide Seiten müssen zum vereinbarten Terminkurs ausführen
- wenn der Terminkurs geringer ist als Kassakurs, dann Verlust
bedingte OTC
- Stillhalter muß erfüllen, Optionshalter kann erfüllen
- wenn Terminkurs geringen als Kassakurs, dann sagt cancelt Optionshalter das Geschäft ⇒ holt sich das Geld zum besseren Kassakurs am Markt
- Stillhalter erhält als Ausgleich die Ootionsprämie
Devisen-Swap
- unbedingter OTC
- bestehen aus 2 Geschäften (Kassa und Termin)
- A verkauft B 100 USD gegen Zahlung in EUR
- Rückkauf der USD durch A zum jetzt bestimmten Terminkurs
- Kassakurs und Terminkurs werden bei Vertragsschluß festgelegt
Finanzhedging
- Aufbau von Währungsgegenpositionen
- Ziel: Nettowährungssalo ⇒ NULL
Währungs-Swap
- Sicherungssystem für Großunternehmen und Großbanken
- Tausch von Währungen und Zinsen
1. Laufzeitbeginn
Währungstausch zum aktuellen Kassakurs
2. Während der Laufzeit
Zinstausch in der Währung die man erhalten hat
3. Laufzeitende
Währungstausch zum damaligen Kasskurs
Parallelkredit
- Vertrag zwischen 2 Unternehmen in verschiedenen Ländern
- Kreditaufnahme in Landeswährung und Übertrag ins Ausland
1. Laufzeitbeginn
deutsches Unternehmen gibt Kredit in EUR an ein US-Unternehmen und erhält von diesem dafür USD
2. Während der Laufzeit
deutsches Unternehmen erhält EUR-Zins und US-Unternehmen erhält USD-Zins aus Deutschland
3. Laufzeitende
Rückzahlung der jeweiligen Währungskredite
Instrumente zur Absicherung des Zinsänderungsrisikos
- Zins-Swaps
- Forward Rate Agreements (FRA)
- Zinsoptionen
Zinsbegrenzungsvereinbarungen
- Caps
- Floors
- Collars
Zins-Swaps
- unbedingter OTC
- Unternehmen zahlt für Kredit Euribor (variablen Zins) + Marge an Bank
- Unternehmen schließt mit weiterer Bank einen Swap und zahlt an diese Bank einen festen Zins und erhält den variablen Zins (Euribor)
⇒ Unternehmen zahlt: festen Zins + Marge
Forward Rate Agreement (FRA)
- unbedingter OTC
- Zinssicherungsvereinbarung für einen Kredit ⇒ Zinsen für die Zukunft festschreiben
- gilt für Zinsstreigerungen + Zinssenkungen
- wird unabhängig vom Grundgeschäft getroffen
⇒ Kapitalbedarf wird nicht getauscht, sondern ist lediglich Berechnungsgrundlage
Cap
- bedingter OTC, Derivat
- Zinsbegrenzung nach oben für einen Kredit
- bei überschreiten eines festgelegten Zinses (Strikerate) leistet die Bank Ausgleichszahlungen
- das Unternehmen zahlt eine Prämie an die beteiligte Bank des Cap (als Einamalzahlung am Anfang oder als Anuität verteilt)
Floor
- bedingter OTC, Derivat
- Zinsbegrenzung nach unten für eine Anlage
- bei unterschreiten eines festgelegten Zinses (Strikerate) erhält das Unternehmen Ausgleichszahlungen
- das Unternehmen zahlt eine Prämie an die beteiligte Bank des Floors (als Einmalzahlung am Anfang oder als Anuität verteilt)
Collar
- bedingter OTC, Derivat
- Kombination aus Cap + Floor für einen Kredit
- Zinsbegrenzung nach oben bei dem Cap bei Zinsen oberhalb der Strikerate des Caps
- Zinsbegrenzung nach unten bei dem Floor bei Zinsen unterhalb der Strikerate des Floors
- wird durchgeführt zur Absicherung der Prämie (Bank des Floors zahl Prämie an Unternehmen und Unternehmen zahlt Prämie an Bank des Caps)
Bewegungsbilanz
- aus Anfangsbilanz und Schlußbilanz die Beständedifferenzbilanz bilden
- aus der Beständedifferenzbilanz dann die Bewegungsbilanz bilden
Forward-Zinsswap
- unbedingter OTC
- Zinssicherungsvereinbarung für einen Kredit ⇒ Zinsen für die Zukunft festschreiben
- Unternehmen zahlt für zukünftigenb Kredit Euribor (variabler Zins) plus Marge an die Bank
- Unternehmen schließt mit weiterer Bank einen Swap und zahlt einen fest vereinbarten Zins und erhätl dafür den Euribor Zins
- Unternehmen zahlt: festen ZUins + Marge für zukünftigen Kredit
- wird unabhängig vom Grundgeschäft getroffen
⇒ Kapitalbedarf wird nicht getauscht, sondern ist lediglich Berechnungsgrundlage
Wichtigste Aufgaben der betrieblichen Finanzwirtschaft
- Gegenstand der betriebl. Finanzwirtschaft sind alle Zahlungsströme im Unternehmen
- Beschaffung, Verwaltung und Verwendung finanzieller Mittel
Aufgabe ist die Optimierung von Finanzmittelbeschaffung und -verwendung.
Finanzwirtschaftliche Ziele
- Rentabilität (Gewinnmaximierung)
- Liquidität
- Sicherheit
- Unabhängigkeit
Güter- und Zahlungsströme der Unternehmung
Faktor Märkte
Beschaffung Investition
Produktion Finanzierung Kapitalmarkt
Absatz
Absatzmärkte
Jahresüberschuß
Bilanzgewinn
- Gewinnvortrag
- Entnahme aus GewRL
+ Zuführung zu GewRL
+ Verlustvortrag
= Jahresüberschuß
Bilanzgewinn
Jahresüberschuß
- Verlustvortrag
- Zuführung zu GewRL
+ Entnahmne aus GewRG
+ Gewinnvortrag
= Bilanzgewinn
Grundbewegungen des Kapitals
INNEN
Kapitalfreisetzung ⇔ Kapitalbindung
Desinvestition Investition
(Umsatzprozeß) (umfangreiche langfr. AV)
AUßEN
Kapitalzuführung Kapitalentzug
pos. Außenfinanz. neg. Außenfinanz.
Aufnahme Kredite, Rückzahlung Darlehn,
Aktiensplit Zinsen
Desinvestition
Kapitalfreisetzung durch Verkauf
Beziehung zw. Investition / Finanzierung
Finanzierung: Bereitstellung finanz. Mittel, Rückzahlung und Gestaltung der Verträge
Investition: Verwendung finaz. Mittel in Vermögensteile
Finanzierungsformen
AUßENFINANZIERUNG
1. Beteiligungsfinanzierung
- EK-Zufuhr
- Kapitaleinlage
- Risikokapital
⇒ EK
2. Mezzanine Finanzierung
- nachrangige Darlehen
- Genußscheine
- stille Beteiligung
- Wandelschuldverschreibung
⇒ MK
3. Kreditfinanzierung
- Bankkredite
- Leasing
- Factoring
- Forfaitierung
⇒ FK
INNENFINANZIERUNG
1. Selbstfinanzierung aus Gewinn
a) OSF: Thesauriert, GewRL ⇒ EK
b) SSF: Stille Reserven (Unterbewertung Aktiva, Überbewertung Passiva) ⇒ EK/FK
2. Kapitalfreisetzung
- Verkauf AV
- Umfinanzierung
⇒ EK/FK
3. Finanzierung aus Gegenwerten
a) Abschreibung ⇒ EK/FK
b) RST ⇒ FK
Gegensätze zw. Liquidität / Rentabilität
Je mehr Liquiditätsrisiken man eingeht desto höhere Gewinne sind erzielbar.
Bedeutung der Liquiditätsziele
§ 17 InsO
(1) Allg. Eröffnungsgrund ist die Zahlungsunfähigkeit
(2) Schuldner ist nicht in der Lage die fälligen Zahlungsverpflichtung zu erfüllen.
Leverage Effekt
Verhältnis zw. GKR und FKZS
1. GKR > FKZS (positiver Leverage Effekt)
Wenn Fremdkapital aufgeommen wird erhöht sich die EKR
2. GKR < FKZS (negativer Leverage Effekt)
Wenn Fremdkapital aufgenommen wird senkt sich die EKR
Rentabilität
Erbibt sich aus dem Ergebnis (Gewinn, JÜ) im Verhältnis zum Mitteleinsatz (eingesetzte Kapital)
\(EK_R= {JÜ (Gewinn) \over ØEK}*100\)
\(GK_R= {JÜ + FKZ \over ØGK}*100\)
\(BK_R= {Betriebsergebnis \over betriebsnotwendige Kapital}*100\)
\(U_R= {JÜ \over UE}*100\)
Eigenkapitalrendite
\(EK_R= {JÜ \over ØEK}*100\)
Vergleich:
Branchendurchschnitt
Unternehmervorgabe
risikofreie langfristige Anlage
Leverage Effekt
auf die EKR vorausberechnen
\(EK_R = (GKR-FKZS)* {FK \over EK}+GKR\)
Punkt vor Strichrechnung!
Gesamtkapitalrentabilität
\(GK_R= {JÜ + FKZ \over ØGK}*100\)
Vergleich:
- Branchendurchschnitt
- Unternehmervorgabe
- GKR >= FKZS
Betriebskapitalrentabilität
\(BK_R= {Betriebsergebnis \over betriebsnotwendige Kapital}*100\)
Umsatzrentabilität
\(U_R= {JÜ \over UE}*100\)
Vergleich:
Branchendurchschnit
Unternehmervorgabe
Kapitalumschlaghäufigkeit
\(Kapitalumschlaghäufigkeit= {Umsatzerlöse \over Gesamtkapital}\)
Regel:
Je höher desto besser.
Verhältnis Eigenkapital zu Fremdapital
EK : FK
Regel:
1:1 sehr gut
1:2 gut
1:3 ausreichend
>1:3 nicht eingehalte
-
- 1 / 183
-
Flashcards
Ø variable Kosten
Ø Kvar \(= Ø Absatzmenge * kvar\)
Ø Gewinn
Ø Gewinn \(= Ø UE - Ø Kges\)
Voraussichtlicher Resterlös
\(= {AK-RW \over ND .kalk}\)
Ø Anschaffungskosten
Ø AK \(= {AK-RW \over ND}\)
Ø durchschnittlich gebundenes Kapital
kontinuierliche Abschreibung
\(= {AK \over 2}\)
Investition hat einen RBW
\(= {AK+RW \over 2}\)
Nur Kosten (UV und Grundstücke)
\(= AK\)
Ø kalkulatorische Zinsen
kontinuierliche Abschreibung
\(= {AK \over 2}*i\)
Investition hat einen RBW
\(= {AK+RW \over 2}*i\)
Nur Kosten (UV und Grundstücke)
\(= AK*i\)
Kapitalwertmethode
dynamisches IRV
Mißt Totalgewinn einer Invsestition.
Zahlungsströme werden IMMER zum Investitionszeitpunkt aufgezinst (vor to) oder abgezinst (nach to). Verzinsung erfolgt zum Kalkulationszinsfuß.
C0= Summer aller abgez. Einzahlungen - Summe aller abgez. Auszahlungen
Zeitr. Ausz. Einz. EÜ ABF Barwerte
C0 >= 0 vorteilhaft
C0 < 0 nicht vorteilhaft
Kapitalwertfaktor (BWF)
dynamische IRV
Wird eine Investition endlich genutzt und die Überschüsse sind gleichbleibend hoch, dann wird der Kapitalwert ermittelt.
C0 = \(= t0 + periodischer EÜ * BWF\)
IMMER gleichbleibende Erträge, BWF vom letzten Zahlungsstrom.
Annuitätenmethode
dynamische IRF
Järhrliche Ø Einnahme werden den jährlichen Ø Ausgaben gegenüberstellt. Erst muss der Kapitalwert (C0) der Investition ermittelt.
Mißt den Periodengewinn einer Investition.
d \(= C0 * KWF\)
d >= 0 vorteilhaft
d < 0 nicht vorteilhaft
Interne Zinsfußmethode
dynamische IRV
Ermittel mit wieviel % sich eine Investition verzinst.
Diskontierungszinsfuß wird ermittelt, bei der der Kapitalwert der Investition zu NULL führt.
Nur durch aufwändige Rechenmodelle oder Intuition durchführbar.
Interner Zinsfuß >= Vorgabezins = vorteilhaft
Interner Zinsfuß < Vorgbabezins = nicht vorteilhaft
Dynamische Amortisationsrechnung
dynamische IRV
Die tatsächlich anfallemnden Zahlungsströme werden periodengerecht kummuliert.
Ein-/Auszahlungen werden vor Kummulation abgezinst.
Investition ist vorteilhaft je schneller sie sich amortisiert.
Ewige Rente
dynamische IRV
Ist die Nutzdauer einer Invdestition sehr lang oder nicht bestimmbar (z.B. Kauf + Nutzung Grundstück) dann wird der Kapitalwert mit der Formel "Ewige Rente" berechnet.
C0 = \(= Investitionsauszahlung + periodischer Einzahlungsüberschuß *{1 \over q-1}\)
Aufzinsungsfaktor
AUF = qn
Abzinsungsfaktor
\(AbF = {1 \over q^n}\)
Barwertfaktor
(Diskontierungsfaktor)
\(BWF = {q^n-1 \over q^n(q-1)}\)
Kapitalwiedergewinnungsfaktor
(Annuitätenfaktor)
(Verrentungsfaktor)
\(KWF = {q^n (q-1) \over q^n-1}\)
Aktien
1. Umfang der Rechte
- Stammaktien
- Vorzugsaktien
2. Übertragungsmodalitäten
- Inhaberaktien
- Namensaktien
- vinkulierte Namensaktien
3. Ausdruck des gez. Kapitals
- Nennwertaktien
- Stückaktien
Umfang der Rechte von Aktien
Stammaktien
- Dividendenrecht
- Stimmrecht
- Bezugsrecht
- Recht auf Liquidationserlös
Vorzugsaktien
- kein Stimmrecht
- meist höherer Dividendensatz
Übertragungsmodalitäten von Aktien
Inhaberaktien
- werden durch Einigung und Übergabe übertragen
Namensaktien
- lauten auf den Namen des Aktionärs
- werden durch Übergabe und Eintragung im Aktienbuch der AG übertragen
- vinkulierte Namensaktien: Übertrag der Aktien nur mit Zustimmung der AG
Ausdruck des gez. Kapitals von Aktien
Nennwertaktien
- NW/A >= 1 EUR (volle EUR)
- Ke >= NW (Überpari)
- Agio gehört zur Kapitalrücklage (EK)
- \(gez. Kap. = Anzahl. Aktien * NW/A\)
Stückaktien
- Aktei ohne Nennbetrag
- anfallender Grundbetrag je Aktie >= 1 EUR (volle EUR)
- Ke >= rechnerischer Wert (Überpari)
- \(rechn. Grundbetrag = {gez. Kapital \over Anzahl. Aktien}\)
Nennwert/Aktie
Beschreibt nur den Anteil der Gesellschaft im Verhältnis zum Grundkapital.
Keine Aussage zum Wert des Anteils!
\(NW/A = {gez. Kapital \over Anzahl. Aktien}\)
Bilanzkurs von Aktien
(Definition)
Gibt das Verhältnis zwischen bilanzierten EK einer AG und dem gez. Kapital (Grundkapital) wieder.
relativer Bilanzkurs in %
absoluter Bilanzkurs in €
Bilanzkurs von Aktien
(Liquidationserlöäs zu Buchwerten)
bilanziertes EK = gez.Kap,KapRL,GewRL
BKrelativ in % \(= {bilanziertes EK \over gez. Kapital}*100\)
BKabsolut in € \(= BK relativ*NW/A\)
Beispiel:
BKrel in % \(= {220.000 \over 200.000}*100\) = 110%
BKabs in € \(= 1,10 * 50\) = 55€
Zusätzlich zur Aktie von NW 50€ fallen noch 5€ EK an.
korrigierte Bilanzkurz von Aktien
(Liquidationserlös bei Schließung der AG)
bilanziertes EK = gez.Kap,KapRL,GewRL
korrigierte BKrelativ in % \(= {bilanziertes. EK + stille. Rücklagen\over gez. Kapital}*100\)
korrigierter BKabsolut in € \(=korrigierter. BK. relativ*NW/A\)
Beispiel:
BKrel in % \(= {220.000+100.000 \over 200.000}*100\) = 160%
BKabs in € \(= 1,60 * 50\) = 80€
Bei Liquidation und Realisierung der stillen Reserven ist eine 50€ Aktie 80€ wert.
Ertragswert von Aktien
(Unternehmenswert)
\(EW = {Gewinn. p.a. \over Kapitalisierungszinsfuß}\)
Beispiel:
jährlich anfallender Reinertrag v. 60.000€ mit einem Kapitalisierungszinsfuß v. 10%
EW \(= {60.000 \over 0,10}\) = 600.000€
Ertragswertkurs von Aktien
Zeigt den inneren Wert einer Aktie aufgrund der Ertragserwartungen an.
EWKrelativ in % \(= {Ertragswert \over gez. Kapital}*100\)
EWKabsolut in € \(= EWK. relativ*NW/A\)
Beispiel:
EwKrel in % \(= {600.000 \over 200.000}*100\) = 300%
EwKabs in € \(= 3,00 * 50\) = 150€
Dividendenausschüttung
Beispiel:
Dividende 25% v. 50€ NW/A 12,50€/A
Bonus je Aktie 1,50€/A
14,00€/A
Ausschüttung: 2.200 A * 14€/A 0 30.800€
Kennzahlen zum Nominalwert von Aktien
\(Gewinn.je.Aktie= {JÜ \over Anzahl. Aktien}\)
\(Dividende = JÜ * Dividendensatz\)
\(Dividende je Aktie = {Dividende \over Anzahl. Aktien}\)
Kennzahlen zum Börsenwert von Aktien
\(EK_R = {Gewinn.je.Aktie \over Börsenkurs}*100\)
\(Dividenden_R= {Dividende.je.Aktie \over Börsenkurs}*100\)
Kapitalerhöhung der AG
Kapitalmaßnahme durch Ausgabe neuer (junger) Aktien.
ordentliche, genehmigte, bedingte Kapitalerhöhung
- gez. Kapital erhöht sich
- 3/4 Mehrheit der stimmberechtigten Aktionäre auf HV
- Ausgabe von jungen Aktien
- EK erhöht sich
- bei Bareinlage erhöhen sich die ZM
Kapitalerhöhung aus Gesellschaftsmitteln
- dto wie oben
- EK bleibt gleich
- Realisierung durch Passivtausch
Kapitalerhöhung aus Gesellschaftsmitteln
- Erhöhung der Bonität/Rating.
- Dividendenpolitik (keine Barausschüttung)
- Glattziehen des gez. Kapitals (Korrekturaktien)
- Senkung des Börsenkurses (Kleinaktionäre)
Kaptitalerhöhung
(ordentliche, genehmigte, bedingte)
Beispiel:
Kapitalerhöung um 50.000 Aktien
NW/A = 1 €
Ke = 4 €
Ordentliche Kapitalerhöhung
- 3/4 Mehrheit der stimmberechtigten Aktionäre auf HV
- um jeden beliebigen Wert erhöhbar, kein Obergrenze
- mus zeitnah (1 Monat) durchgeführt werden
- an einen gegenwärtigen Finanzierungsanlaß gebunden
- Kapitalerhöung gegen Einlagen
genehmigte Kapitalerhöhun
- 3/4 Mehrheit der stimmberechtigten Aktionäre auf HV
- Vorstand wird bevollmächtigt die Kapitalerhöung durchzuführen (max. 5 Jahre)
- max. um 50% des gez. Kapitals erhöhbar
bedingte Kapitalerhöhung
- 3/4 Mehrheit der stimmberechtigten Aktionäre auf HV
- Akteinoptionen für Mitarbeiter
- Bezugsrechte von Gläubigen sichern mit Wandelschuldverschreibungen oder Optionsanleihen
- zur Vorbereitung von Fusionen
- max. um 50% des gez. Kapitals erhöhbar
Wandelschuldverschreibung
- wird von einer AG ausgegeben
- verzinsliches Wertpapier mit Nominalzins
- Inhaber hat das Recht während der Wandlungsfrist dies in junge Aktien zu tauschen
- Beschluß der HV zur bedingten Kapitalerhöhung notwendig
- Wandlungsoption kann nicht von der Anleihe getrennt werden
- vor Wandlung: FK, Gläubiger, Verzinsung hoch
- nach Wandlung: EK, Anteilseigner, Dividende
⇒ Fremdfinanzierung zu günstigen Konditionen
Optionsanleihe
- wird von einer AG ausgegeben
- verzinsliches Wertpapier unter Nominalzins
- verbrieft ein Bezugsrecht auf junge Aktien
- Beschluß der HV zur bedingten Kapitalerhöhung notwendig
- Bezugsverhältnis, Bezugskurs und Bezugsfrist sind festgelegt
- Optionsschein kann losgelöst von der Anleihe verkauft werden
- vor Option: FK, Gläubiger, Verzinsung niedrig
- nach Option: EK, Anteilseigner, Dividende
⇒ günstige Finanzierungsorm da durch die Option die Zinszahlung niedrig ist
Bezugsrecht auf junge Aktien
- jedem Aktionär steht ein nicht entziehbares Beugsrecht zu
- zur Wahrung der bestehenden Stimmrechtsverhältnisse
- zum Ausgleich von Vermögensnachteilen ⇒ neuer Kursm ≈ junge Aktien erhöhen sich, alte Aktien fallen
\(Bezugsrecht = {Kurs_a-Kurs_n \over \cfrac{a}{n}+1 } \)
\(Bezugsrecht = Kurs.alte.Aktie - Mittelkurs\)
Emissionskurs ermitteln
\(Emissioskurs= {Mittelbedarf (Inv.) \over benötigte. Aktien}\)
Bezugsverhältnis
alte Aktien zu jungen Aktien
Bezugsverhältnis
altes gez. Kap : Kap.erhöhung
alte Aktien : junge Aktien
5 : 1
\(junge .Aktien ={Summe.Kapitalerhöhung \over Emissionskurs}\)
Beispiel:
2.000 alte Aktien, 160.000 € Kapitalerhöhung, Emissionskurs 80 €
