Introduction à la macroéconomie 11: équilibre en économie ouverte
Fiches d'apprentissage et de révisions
Fiches d'apprentissage et de révisions
Politique budgétaire: effet sur l'équilibre
une hausse des dépenses publiques (ou une baisse des impôts)
réduit l’épargne nationale
donc déplacement de la courbe d’offre vers la gauche (1)
donc augmentation du taux d’intérêt réel (2)
donc crowding out des investissements domestiques + baisse des investissements nets à l’étranger (3)
donc baisse de l’offre de monnaie sur le marché des changes (4)
donc appréciation du taux de change réel (5)
donc les biens intérieurs deviennent plus chers donc nouvel équilibre
en correspondance d’une quantité d’exportations nettes inférieure.
Politique budgétaire: effets sur l’équilibre: graph
Politique commerciale
Ensemble d’interventions du gouvernement qui influencent la quantité importée ou exportée de biens et services
Deux types de politiques commerciales
Tarifs (ou droits de douane) et quota d'importation
Tarif (ou droit de douane)
= taxe sur les importations
Quota d’importation =
limitation sur la quantité importée
D’un point de vue microéconomique, les effets de ces deux barrières au commerce sont
équivalents en termes de
variations des prix (↑),
de quantités importées (↓) et
de l’impact sur le surplus du consommateur (↓)
et du producteur (↑)
La seule différence éventuelle entre tarifs et quota
concerne les recettes pour le gouvernement
dans le cas d’un quota, le gouvernement s’approprie des rentes du quota seulement si les licences d’importation sont distribuées sur la base d’une vente aux enchères
D’un point de vue macroéconomique, comme les politiques commerciales
n’ont aucun impact sur l’épargne et l’investissement domestiques,
elles n’ont aucune conséquence sur la balance commerciale:
le taux de change réel s’ajuste pour maintenir inchangé le solde de la balance commerciale.
Politique commerciale: effet sur l'équilibre: graph
Politique commerciale: effet sur l'équilibre
introduction d’un quota
donc déplacement de la courbe NX vers la droite (1):
à parité de epsilon (epsilon1) les exportations nettes sont + élevées
donc augmentation de la demande de monnaie et appréciation de la monnaie nationale (2)
donc les biens domestiques deviennent plus chers (epsilon2)
ce qui compense l’augmentation initiale d’exportations nettes
donc nouvel équilibre en correspondance d’un niveau d’exportations nettes inchangé!
Pas d’influence sur la balance commerciale!
Dans des situations de grave instabilité politique et/ou économique
les investisseurs peuvent être particulièrement concernés par la sécurité des leurs investissements et décider de retirer leurs capitaux des pays en situation de difficulté.
Ceci peut causer une fuite soudaine et importante de capitaux et une baisse de la demande pour les titres du pays
Une fuite importante de capitaux fait augmenter le taux d’intérêt et déprécier la monnaie locale.
cas de fuites soudaintes et importantes de capitaux
l’Argentine au début des années 2000, du Mexique à la moitié des années 90, ou, plus récemment, de la Grèce
Instabilité macroéconomique: effet sur l'équilibre
fait augmenter les flux sortants de capitaux (1).
Ceci a deux effets:
d’une part, la demande de fonds prêtables s’accroît (2) et le taux d’intérêt réel augmente (3) et, de l’autre,
l’offre de monnaie sur le marché des changes augmente (4),
la monnaie se déprécie (5)
et la BC s’améliore.
Instabilité macroéconomique: effet sur l'équilibre: graph
L’équilibre macroéconomique en économie ouverte se réalise
en correspondance d’un taux de change réel
tel que l’offre de monnaie nationale susceptible d’être échangée
contre des devises étrangères pour être investie à l’étranger
égalise la demande nette de monnaie nationale émanant d’étrangers
qui souhaitent acheter des biens et services du pays domestique
NCO = BC
Dans le marché des fonds prêtables
le taux d’intérêt réel s’ajuste pour
égaliser l’offre de fonds, émanant de l’épargne,
et la demande, émanant de l’investissement domestique
et le flux de capitaux net vers l’étranger
S = I + NCO
Toute politique réduisant l’épargne domestique
fait baisser l’offre de fonds prêtables,
augmenter le taux d’intérêt,
réduire le capital net sortant,
apprécier la monnaie nationale et
baisser les exportations nettes
• Une restriction au libre échange fait
augmenter les exportations nettes,
augmenter la demande pour la monnaie nationale,
apprécier la monnaie et
ramener la balance commerciale à son niveau initial
• Une situation d’instabilité politique peut
causer une sortie importante de capitaux et, par ceci,
provoquer une augmentation du taux d’intérêt réel et
une baisse du taux de change.
Sommaire du chapitre sur l'équilibre en économie ouverte
• Détermination du taux de change réel d’équilibre
• Marché des fonds prêtables en économie ouverte
• Equilibre
• Politiques macroéconomiques qui influencent l’équilibre: politiques budgétaires, politiques commerciales, politiques de stabilité macroéconomique
Politiques macroéconomiques qui influencent l’équilibre
politiques budgétaires,
politiques commerciales,
politiques de stabilité macroéconomique
l'équilibre macroéconomique en économie ouverte =
équilibre simultané sur le marché des fonds prêtables et sur le marché des changes
En économie ouverte, tout comme en économie fermée,
l’égalisation de la demande et de l’offre de fonds prêtables définit le taux d’intérêt réel d’équilibre.
Le fonctionnement du marché des fonds prêtables reste
le même, mais,
en économie ouverte, les agents économiques demandent des fonds
soit pour faire des investissements à l’intérieur du pays,
soit pour acheter des actifs à l’étranger.
De plus, pour que le système soit à l'équilibre,
l'offre nette de monnaie nationale doit égaliser la demande nette de monnaie nationale
La condition d'équilibre sur le marché des changes va
définir le taux de change réel d'équilibre
adopter une optique de long terme et faire l’hp que
l’output est fixe à son niveau de plein emploi.
Les exportations nettes sont fonction
du taux de change réel donc NX (epsilon)
Le taux de change réel s’adapte
pour maintenir l’équilibre NX(epsilon) = NCO
la fonction représentant le flux net de capitaux sortants est
verticale car les décisions d’investissement ne dépendent pas du taux de change réel
NCO =
= offre nette de monnaie nationale susceptible d’être échangée contre des devises étrangères pour être investie à l’étranger
NX (epsilon)
= demande nette de monnaie nationale émanant d’étrangers qui souhaitent acheter des biens et services du pays domestique
Définition du taux de change réel d'équilibre
si epsilon = epsilon1
→ excès d’offre de monnaie nationale sur le marché des changes => dépréciation réelle (ε↓)
si epsilon = epsilon2
→ excès de demande de monnaie nationale sur le marché des changes => appréciation réelle (ε↑)
A: si l’axe vertical croise l’axe horizontal à la gauche du point Z
B: si l’axe vertical croise l’axe horizontal à la droite du point Z
A→ NCO > 0 et BC > 0
B → NCO < 0 et BC < 0.
en économie ouverte l’épargne nationale
doit couvrir l’investissement domestique et le flux net de capitaux vers l’étranger (NB.: ‘flux net’ => soit +, soit –)
Le flux net de capitaux sortants est une fonction
décroissante du taux d’intérêt réel
et se rajoute aux décisions d’investissement domestique
dans la détermination de la demande de fonds prêtables.
Quand le taux d’intérêt domestique est élevé
on finance seulement des projets d’investissement très rentables
→ demande de fonds basse
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Flashcards
A: si l’axe vertical croise l’axe horizontal à la gauche du point Z
B: si l’axe vertical croise l’axe horizontal à la droite du point Z
A→ NCO > 0 et BC > 0
B → NCO < 0 et BC < 0.
en économie ouverte l’épargne nationale
doit couvrir l’investissement domestique et le flux net de capitaux vers l’étranger (NB.: ‘flux net’ => soit +, soit –)
Le flux net de capitaux sortants est une fonction
décroissante du taux d’intérêt réel
et se rajoute aux décisions d’investissement domestique
dans la détermination de la demande de fonds prêtables.
Quand le taux d’intérêt domestique est élevé
on finance seulement des projets d’investissement très rentables
→ demande de fonds basse
quand le coût des emprunts est faible
→ demande de fonds élevée
(aussi pour financer des projets d’investissement à l’étranger)
quand le taux d’intérêt domestique est élevé (bas),
beaucoup (peu) d’investisseurs étrangers voudront acquérir des titres domestiques
→ les capitaux entrants ↑ (↓)
NCO en fonction de
La demande de fonds prêtables en économie ouverte émane
des décisions d’investissement domestique et du NCO (fonction décroissante du taux d’intérêt réel)
Condition d'équilibre du marché des fonds prêtables en économie ouverte
S = I + NCO
Dans le marché des fonds pretables
l’offre émane de l’épargne nationale et la demande émane de l’investissement domestique et des flux nets de
capitaux vers l’étranger.
• Dans le marché des changes l’offre émane des flux nets de capitaux vers
l’étranger et la demande émane des exportations nettes
Dans le marché des changes
’loffre émane des flux nets de capitaux vers l’étranger et la demande émane des exportations nettes
Le ... est la variable qui relie quels marchés?
....Flux de capitaux....
marché des fonds pretables et marché des changes
Pour une économie dans son ensemble à l’équilibre il faut que
NCO(r) = NX(epsilon)
Equilibre simultané sur le marché des fonds prêtables et sur le marché des changes
A l’équilibre, il doit y avoir une cohérence entre ces deux marchés
et les valeurs de r et epsilon d’équilibre doivent être compatibles
Les prix sur le marché des fonds prêtables (r) et sur le marché des changes (epsilon) s’ajustent
simultanément pour équilibrer la demande et l’offre de ces deux marchés
Les prix sur le marché des fonds prêtables (r) et sur le marché des changes (epsilon) déterminent
l’épargne nationale
l’investissement domestique
le flux net de capitaux et
les exportations nettes.
Equilibre en économie ouverte: graphique
Quand le gouvernement finance la dépense publique par un déficit budgétaire, exactement comme en économie fermée,
il soustrait une partie de fonds prêtables
qui seraient autrement disponibles pour financer les investissements privés
(crowding out).
En économie ouverte, l’augmentation du taux d’intérêt domestique
a un impact sur les flux de capitaux: le NCO va baisser
car d’un côté le coût des emprunts est devenu plus cher
et on finance moins d’investissements, y inclus ceux qui se font à l’étranger (moins de capitaux sortants)
et de l’autre les agents étrangers voudront acheter plus d’actifs domestiques (ex: obligations du gouvernement)
car ces-ci donnent un intérêt élevé (plus de capitaux entrants)
=> NCO ↓.
La baisse de NCO a comme contrepartie
une réduction du solde de la balance commerciale
provoquée par l’appréciation du taux de change réel qui pourrait à la limite devenir négatif.
Souvent un déficit budgétaire s’accompagne
d’un déficit commercial
« déficits jumeaux ».
exemple de déficit jumeaux
la politique budgétaire expansive des USA au début des années 80 qui se traduit dans un déficit budgétaire et un déficit commercial
une variation dans les décisions d’épargne ou d’investissement pourraient
compenser l’↑ (ou la ↓) de demande de fonds de la part de l’Etat
exemple: le redressement du déficit public dans les années-Clinton ne s’est pas accompagné d’un surplus commercial
car, entretemps, les investissements domestiques ont ↑ et l’épargne privée est restée constante
Politique budgétaire: effet sur l'équilibre
une hausse des dépenses publiques (ou une baisse des impôts)
réduit l’épargne nationale
donc déplacement de la courbe d’offre vers la gauche (1)
donc augmentation du taux d’intérêt réel (2)
donc crowding out des investissements domestiques + baisse des investissements nets à l’étranger (3)
donc baisse de l’offre de monnaie sur le marché des changes (4)
donc appréciation du taux de change réel (5)
donc les biens intérieurs deviennent plus chers donc nouvel équilibre
en correspondance d’une quantité d’exportations nettes inférieure.
Politique budgétaire: effets sur l’équilibre: graph
Politique commerciale
Ensemble d’interventions du gouvernement qui influencent la quantité importée ou exportée de biens et services
Deux types de politiques commerciales
Tarifs (ou droits de douane) et quota d'importation
Tarif (ou droit de douane)
= taxe sur les importations
Quota d’importation =
limitation sur la quantité importée
D’un point de vue microéconomique, les effets de ces deux barrières au commerce sont
équivalents en termes de
variations des prix (↑),
de quantités importées (↓) et
de l’impact sur le surplus du consommateur (↓)
et du producteur (↑)
La seule différence éventuelle entre tarifs et quota
concerne les recettes pour le gouvernement
dans le cas d’un quota, le gouvernement s’approprie des rentes du quota seulement si les licences d’importation sont distribuées sur la base d’une vente aux enchères
D’un point de vue macroéconomique, comme les politiques commerciales
n’ont aucun impact sur l’épargne et l’investissement domestiques,
elles n’ont aucune conséquence sur la balance commerciale:
le taux de change réel s’ajuste pour maintenir inchangé le solde de la balance commerciale.
Politique commerciale: effet sur l'équilibre: graph
Politique commerciale: effet sur l'équilibre
introduction d’un quota
donc déplacement de la courbe NX vers la droite (1):
à parité de epsilon (epsilon1) les exportations nettes sont + élevées
donc augmentation de la demande de monnaie et appréciation de la monnaie nationale (2)
donc les biens domestiques deviennent plus chers (epsilon2)
ce qui compense l’augmentation initiale d’exportations nettes
donc nouvel équilibre en correspondance d’un niveau d’exportations nettes inchangé!
Pas d’influence sur la balance commerciale!
Dans des situations de grave instabilité politique et/ou économique
les investisseurs peuvent être particulièrement concernés par la sécurité des leurs investissements et décider de retirer leurs capitaux des pays en situation de difficulté.
Ceci peut causer une fuite soudaine et importante de capitaux et une baisse de la demande pour les titres du pays
Une fuite importante de capitaux fait augmenter le taux d’intérêt et déprécier la monnaie locale.
cas de fuites soudaintes et importantes de capitaux
l’Argentine au début des années 2000, du Mexique à la moitié des années 90, ou, plus récemment, de la Grèce
Instabilité macroéconomique: effet sur l'équilibre
fait augmenter les flux sortants de capitaux (1).
Ceci a deux effets:
d’une part, la demande de fonds prêtables s’accroît (2) et le taux d’intérêt réel augmente (3) et, de l’autre,
l’offre de monnaie sur le marché des changes augmente (4),
la monnaie se déprécie (5)
et la BC s’améliore.
Instabilité macroéconomique: effet sur l'équilibre: graph
L’équilibre macroéconomique en économie ouverte se réalise
en correspondance d’un taux de change réel
tel que l’offre de monnaie nationale susceptible d’être échangée
contre des devises étrangères pour être investie à l’étranger
égalise la demande nette de monnaie nationale émanant d’étrangers
qui souhaitent acheter des biens et services du pays domestique
NCO = BC
Dans le marché des fonds prêtables
le taux d’intérêt réel s’ajuste pour
égaliser l’offre de fonds, émanant de l’épargne,
et la demande, émanant de l’investissement domestique
et le flux de capitaux net vers l’étranger
S = I + NCO
