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Sommaire du chapitre sur l'équilibre en économie ouverte
• Détermination du taux de change réel d’équilibre
• Marché des fonds prêtables en économie ouverte
• Equilibre
• Politiques macroéconomiques qui influencent l’équilibre: politiques budgétaires, politiques commerciales, politiques de stabilité macroéconomique
Politiques macroéconomiques qui influencent l’équilibre
politiques budgétaires,
politiques commerciales,
politiques de stabilité macroéconomique
l'équilibre macroéconomique en économie ouverte =
équilibre simultané sur le marché des fonds prêtables et sur le marché des changes
En économie ouverte, tout comme en économie fermée,
l’égalisation de la demande et de l’offre de fonds prêtables définit le taux d’intérêt réel d’équilibre.
Le fonctionnement du marché des fonds prêtables reste
le même, mais,
en économie ouverte, les agents économiques demandent des fonds
soit pour faire des investissements à l’intérieur du pays,
soit pour acheter des actifs à l’étranger.
De plus, pour que le système soit à l'équilibre,
l'offre nette de monnaie nationale doit égaliser la demande nette de monnaie nationale
La condition d'équilibre sur le marché des changes va
définir le taux de change réel d'équilibre
adopter une optique de long terme et faire l’hp que
l’output est fixe à son niveau de plein emploi.
Les exportations nettes sont fonction
du taux de change réel donc NX (epsilon)
Le taux de change réel s’adapte
pour maintenir l’équilibre NX(epsilon) = NCO
la fonction représentant le flux net de capitaux sortants est
verticale car les décisions d’investissement ne dépendent pas du taux de change réel
NCO =
= offre nette de monnaie nationale susceptible d’être échangée contre des devises étrangères pour être investie à l’étranger
NX (epsilon)
= demande nette de monnaie nationale émanant d’étrangers qui souhaitent acheter des biens et services du pays domestique
Définition du taux de change réel d'équilibre
si epsilon = epsilon1
→ excès d’offre de monnaie nationale sur le marché des changes => dépréciation réelle (ε↓)
si epsilon = epsilon2
→ excès de demande de monnaie nationale sur le marché des changes => appréciation réelle (ε↑)
A: si l’axe vertical croise l’axe horizontal à la gauche du point Z
B: si l’axe vertical croise l’axe horizontal à la droite du point Z
A→ NCO > 0 et BC > 0
B → NCO < 0 et BC < 0.
en économie ouverte l’épargne nationale
doit couvrir l’investissement domestique et le flux net de capitaux vers l’étranger (NB.: ‘flux net’ => soit +, soit –)
Le flux net de capitaux sortants est une fonction
décroissante du taux d’intérêt réel
et se rajoute aux décisions d’investissement domestique
dans la détermination de la demande de fonds prêtables.
Quand le taux d’intérêt domestique est élevé
on finance seulement des projets d’investissement très rentables
→ demande de fonds basse
quand le coût des emprunts est faible
→ demande de fonds élevée
(aussi pour financer des projets d’investissement à l’étranger)
quand le taux d’intérêt domestique est élevé (bas),
beaucoup (peu) d’investisseurs étrangers voudront acquérir des titres domestiques
→ les capitaux entrants ↑ (↓)
NCO en fonction de
La demande de fonds prêtables en économie ouverte émane
des décisions d’investissement domestique et du NCO (fonction décroissante du taux d’intérêt réel)
Condition d'équilibre du marché des fonds prêtables en économie ouverte
S = I + NCO
Dans le marché des fonds pretables
l’offre émane de l’épargne nationale et la demande émane de l’investissement domestique et des flux nets de
capitaux vers l’étranger.
• Dans le marché des changes l’offre émane des flux nets de capitaux vers
l’étranger et la demande émane des exportations nettes
Dans le marché des changes
’loffre émane des flux nets de capitaux vers l’étranger et la demande émane des exportations nettes
Le ... est la variable qui relie quels marchés?
....Flux de capitaux....
marché des fonds pretables et marché des changes
Pour une économie dans son ensemble à l’équilibre il faut que
NCO(r) = NX(epsilon)
Equilibre simultané sur le marché des fonds prêtables et sur le marché des changes
A l’équilibre, il doit y avoir une cohérence entre ces deux marchés
et les valeurs de r et epsilon d’équilibre doivent être compatibles
