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Sprache Français
Stufe Universität
Erstellt / Aktualisiert 26.11.2019 / 21.05.2020
Lizenzierung Namensnennung - Nicht-kommerziell - Keine Bearbeitung (CC BY-NC-ND)     (Université de Genève, cours de Prof. Federica Sbergami, 2019-2020)
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Sommaire du chapitre sur le taux de change

- Taux de change nominal (cotation à l’incertain et au certain) et taux de change réel
- La théorie de la Parité du Pouvoir d’Achat (PPA): détermination du taux de change dans le long terme
- Marché des changes: détermination du taux de change dans le court terme
- Régimes de changes fixes et flottants

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Toute transaction entre le pays domestique et les pays étrangers implique 

un échange de monnaies sur le marché des changes

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Le TAUX DE CHANGE NOMINAL est 

le prix auquel la monnaie nationale peut être échangée contre une devise étrangère

= prix relatif

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La dynamique de détermination du taux de change

n’est pas la même dans le court terme et dans le long terme

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deux types de taux de change

- Le taux de change nominal: théorie de la Parité du Pouvoir d'Achat et marché des changes ce chapitre
- Le taux de change réel: condition d'équilibre en économie ouverte →chapitre suivant

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à l’incertain

« direct quotation »

= # d’unités de monnaie nationale par unité de devise étrangère

ex : 1.20 CHF/1USD pour un résident suisse

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au certain

« indirect quotation » 

= # d’unités de devise étrangère par unité de monnaie nationale

ex : 0.83 USD/1CHF pour un résident suisse

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taux de change à l’incertain = 

1 / taux de change au certain

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On parle d’appréciation d’une monnaie quand 

on peut acheter plus d’unités de devises étrangères avec une unité de monnaie nationale

diminution du taux de change mesuré à l’incertain

et augmentation du taux de change au certain

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On parle de dépréciation quand 

on peut acheter moins d’unités de devises avec une unité de monnaie nationale

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Le taux de change réel est 

le taux auquel un individu peut échanger les biens et les services domestiques avec ceux d’un autre pays

prix relatif des biens

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Le taux de change réel dépend 

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du taux de change nominal et des prix des biens dans les deux pays

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Le taux de change réel est un facteur crucial dans 

la détermination des exportations et des importations d’un pays

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Une dépréciation réelle de la monnaie 

diminution du taux de change réel

veut dire que les biens du pays domestique sont devenus moins chers

donc les consommateurs (domestiques et étrangers) demandent plus de biens domestiques et moins de biens étrangers

donc les EXP du pays augmentent et les IMP diminuent et en conséquence les exportations nettes (NX) augmentent.

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La théorie de la Parité du Pouvoir d’Achat (PPA) est l’explication la plus simple et généralement acceptée des 

fluctuations du taux de change nominal dans le LONG TERME

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Selon la PPA, 

une unité d’une devise achète la même quantité de biens dans tous les pays

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Hypothèse de la PPA 

loi du prix unique = les forces d’arbitrage égalisent le prix d’un même bien vendu sur différents marchés

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PPA absolue

une devise doit avoir le même pouvoir d’achat dans tous les pays et le taux de change varie pour assurer ceci 
→ e = P* / P

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PPA relative

moins contraignante que la PPA absolue

le taux de change entre les devises de deux pays reflète le différentiel du niveau général des prix de ces deux pays 
→ variation % de e = variation % de P* - variation % de P = (pi* - pi)

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Les différentiels d'inflation et le taux de change: si la banque centrale augmente l’offre de monnaie

 la monnaie domestique perd de la valeur en termes réels (inflation)

et en terme du nombre d’unités de devise étrangère qu’elle peut acheter (dépréciation continuelle)

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Le taux de change en période d’hyperinflation (Allemagne)

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Critiques à la PPA

1. Les biens ne sont pas tous échangés 
2. Les biens échangeables ne sont pas forcement des substituts parfaits 
3. Entraves au libre échange

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Pourquoi les biens ne sont pas tous échangés 

→ biens non-échangeables (ils représentent une partie importante du PIB)

→ la loi du prix unique pour ces biens n’est pas vérifiée

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Raison pour laquelle les biens échangeables ne sont pas forcement des substituts parfaits 

préférence nationale et biens non-homogènes

→ structures de la dépense différentes et pas d’arbitrage;

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Quelles sont les entraves au libre échange et quelle en est la conséquence

barrières commerciales, coûts de transport…
→ pas d’arbitrage.

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L’indice Big Mac de «The economist»

à la place de considérer un panier de biens pour construire P et P*
on considère le prix d’un seul bien
le Big Mac de McDonald’s

= panier d'ingrédients, les mêmes partout

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Taux de change théorique: Si eobs > eth, 

on va s’attendre à une appréciation de l’EUR (= dépréciation du USD)

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La PPA fournit 

une valeur de référence (long terme) vers laquelle on s'attend que le taux de change devrait tendre.

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Cours de change

prix relatif d’une monnaie par rapport à une autre monnaie

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Comme tout autre prix, le prix d’une monnaie est déterminé, 

dans le COURT TERME,

par la rencontre de la demande et de l’offre

=> fluctuations autour de la valeur de long terme déterminée par la PPA