Lernkarten

Finanzwirtschaft: Hauptteile sind Theorien der Finanzierung und Investition. Nebenfunktion ist die Kapitalverwaltung. Finanzielle Maßnahmen zur Planung, Steuerung, und Kontrolle von Zahlungsströmen im Unternehmen.

Investition (Kapitalanlage): Eine Zahlungsreihe, die mit einer Auszahlung beginnt. Umwandlung Kapital in Vermögen. Teilaufgaben: Ermittlung welches Vermögen beschafft werden soll, Bestimmung des wertmäßigen Umfangs. Verwendung der finanziellen Mittel,

Finanzierung (Kapitalaufwendung): Eine Zahlungsreihe die mit einer Einzahlung beginnt. Alle Maßnahmen die zur Bereitstellung von Eigen- und Fremdkapital dienen. Teilaufgaben: Ermittlung des Kapitalvolumens, Akquisition von Kapital, Bestimmung der geeigneten Kapitalstruktur, Disposition finanzieller Mittel und Bestimmung der Kapitalkosten und der kostenoptimalen Finanzierung. Herkunft der finanziellen Mittel

Kapital: Alle Geldmittel die zu Investitionszwecken zur Verfügung stehen. Eigen- und Fremdkapital

Vermögen: Gesamtheit aller materiellen und immateriellen Güter. Anlage- und Umlaufvermögen

• Eigentümer
• Gläubiger
• Management
• Arbeitnehmer
• Kunden und Lieferanten
• Gesellschaft

Diese dienen der langfristigen Existenzsicherung

• Sachziele: Herstellung qualitativ hochwertiger Produkte und Erbringung exklusiver Dienstleistungen
• Finanzziele: Steigerung des Unternehmenswerts, Gewinnerzielung und Sicherung der Zahlungsfähigkeit
• Sozialziele: Beachtung von Umweltstandards und Mitarbeiterbeteiligung an betrieblichen Entscheidungen.

Eigentümer braucht z.B. vor allem Kunden. Raucher bei Zigarettenunternehmen. Müssen ausweichen auf E-Zigaretten

Liquidität, Rentabilität, Sicherheit und oftmals Unabhängigkeit.

Liquidität: Flüssige Mittel, Kasse, Bankguthaben (Kontokorrent, nur das was jederzeit verfügbar ist). Fähigkeit eines Unternehmens, den laufenden Zahlungsverpflichtungen fristgerecht und betragsgenau nachzukommen. Liquidität hängt von der Fälligkeit der Verbindlichkeiten ab.

Gefahren:

• Unterliquidität=Vorübergehender, kurzfristiger Zahlungsstockung
• Illiquidität=Dauerhafte Zahlungsunfähigkeit/Überschuldung

Wozu werden die Liquiditäten benötigt? Wann ist was fällig? 3. Grad mind. 100 %. Falls anderen beiden 100 % sind, ggf. zu hohe Liquidität, zu Lasten der Rentabilität. Was gut ist oder 100 % sein soll, hängt von der Branche ab. Einzelfallabhängig. Kommt auf die Zahlungsziele z.B. an.

Liquidität 1. Grades =

(Barliquidität)

Liquide Mittel

Kurzfristige Verbindlichkeiten

Liquidität 3. Grades =

(Mittelfristige Liquidität)

Liquide Mittel + kurzfr. Ford. + Vorräte

Kurzfristige Verbindlichkeiten

Liquidität 2. Grades =

(Kurzfristige Liquidität)

Liquide Mittel + kurzfr. Forderungen

Kurzfristige Verbindlichkeiten

Liquiditätskennzahlen
▪ Liquiditätsgrade
▪ Cashflow-Kennzahlen

Rentabilität: Einer finanzwirtschaftlichen Maßnahme ergibt sich aus ihrem Ergebnis (Gewinn, Jahresüberschuss…) im Verhältnis zum eingesetzten Kapital.

Aktionärsrendite: Jahresüberschuss/EK + Wertsteigerung 31.12 - Wertsteigerung 01.01./Wertsteigerung 01.01.

Umsatzrentabilität =
Ordentlicher Betriebserfolg
Umsatzerlöse

Eigenkapitalrentabilität =
Jahresüberschuss
Ø Eigenkapital

Gesamtkapitalrentabilität =
Jahresüberschuss + FK-Zinsen
Ø Gesamtkapital

Sicherheit: Bezieht sich auf die Begrenzung finanzieller Ziele (Kann nicht an einer Zahl gemessen werden)

• Risiko: Gefahr eines möglichen Verlustes aus tatsächlichem und gewünschtem Erfolg.
• Unternehmen gehen Risiken ein, damit entsprechender Mehrwertgeschaffen wird
• Risiken dürfen aber nicht unbegrenzt sein, sondern müssen unter der Betrachtung von Rentabilität und Liquidität optimiert werden. Spannungsfeld entsteht
• Risiken können Gegenparteirisiken, Marktpreisrisiken, Liquiditätsrisiken und Operationelle Risiken sein

Unabhängigkeit: In der Regel kein Ziel an sich. Erhaltung der Dispositionsfreiheit und Flexibilität. Mit Kapitalaufnahme werden Mitspracherechte geschaffen, deshalb ist das Kriterium der Unabhängigkeit eine Begrenzung von Sicherheitsleistungen.

Die Finanzwirtschaftlichen Zielsetzungen haben den allg. Unternehmenszielsetzung „Maximierung des Marktwerts und EK (Shareholder Value) zu dienen.

Ableitbares Ziel von Investitionsentscheidungen
Möglichst rentable Verwendung des Eigen- und Fremdkapitals

▪ Ableitbares Ziel von Finanzierungsentscheidungen
Möglichst günstige Aufnahme von Eigen- und Fremdkapital

Nebenbedingungen
Sicherstellung der
Liquidität und
Gewährleistung von
Flexibilität

Werteorientierte Ziele: Beziehen sich auf den Unternehmenswert, also Marktwert des EK, da das EK von EK-Gebern zur Verfügung gestellt wird.

Shareholder Value bildet Mittelpunkt der werteorientierten Ziele

• Ziel des SHV: Stetige Steigerung des Unternehmenswertes
• Ausschüttung Dividende an Shareholder und Entwicklung des Aktienkurses
• Bei Bewertung des SHV spielen Kapitalkostensatz (Finanzierungspotenzial der Gesellschaft) und Cash-flow (zukünftige Ertragskraft) eine wichtige Rolle. Beurteilung durch z.B. Discounted-Cash-Flow, DCF

• Kritik an werteorientierten Zielen:
  • Basiert nur auf Annahmen, nur monetäre Ausrichtung, meist nicht monetäre Kriterien wichtiger. 
  • Interessenorientierung Shareholder vs. Stakeholder (beide sind wichtig)
  • Management wird zu kurzfristigen Entscheidungen gezwungen.
• Ziel: Steigerung des Unternehmenswertes unter Beachtung der Interessen von Anteilseignern, Mitarbeitern, usw. Stakeholder Value.
• Steakholder sind Interessensteller eines Unternehmens. Eigentümer sind Shareholder

Wie ist das Unternehmen optimal zu finanzieren? Und welche Finanzierungsalternativen gibt es?

• Herkunft und Fristigkeit
• Kapital- und Transaktionskosten
• Bei Kapitalvergabe einzuhaltende Vorschriften
• Kontroll- und Mitspracherecht
• Risiken
• Steuerliche und rechtliche Behandlung

Gliederung nach Rechtsstellung der Kapitalgeber →Eigen- und Fremdfinanzierung und Herkunft des Kapitals →Innen- und Außenfinanzierung

Grundsätze der Fristenkongruenz, kostenoptimalen Mittelaufnahme, Währungskongruenz und Flexibilität.

Finanzierungsvorgänge beschrieben durch Zahlungsströme (Cash-flows). Kapitalmarkt als zentrale Institution. Markt ist vollkommen, jeder hat uneingeschränkt Zugang zum Kapitalmarkt, Vollständige Transparenz, einheitlicher Zinssatz, keine Transaktionskosten.

Investoren sind risikoscheu. Risiken werden nur übernommen, wenn Renditeerwartung höher als bei sicherer Anlageverknüpft ist.  

Sie verlangen Risikoprämie: Bsp. Portfoliotheorie nach Markowitz, CAPM,

Realität: Markt ist nicht vollkommen. Es existieren Intermediären (Makler, Fondsmanager etc.)

Neoinstitutionalistische Finanzierungstheorie: Marktteilnehmer sind gekennzeichnet durch Opportunismus, begrenzte Rationalität und unvollkommene asymmetrische Informationsverteilung. Grundlage sind Austauschbeziehungen zwischen mehreren Parteien.

Zielsetzung: Erklärung Existenz von Finanzintermediäre, Ableitung von Maßnahmen zur Reduktion von Reibungsverlusten. Relative Ausprägungen: PA-Theorie und Transaktionsostensatz

• Gestaltung effizienter Tauschbeziehungen bei Übertragung von Propertyrights (Verfügungsrechte)
• Transaktionskosten→Kosten der Anbahnung, Vereinbarung, Abwicklung, Kontrolle, Anpassung.
• Höhe hängt von Häufigkeit (je häufiger, desto geringer), Unsicherheit (Opportunismus und begrenzte Rationalität) und Spezifität (Spezifikationsgrad höher, je größer der Wertverlust ist, wenn die Ressourcen nur der nächstbesten Ressource zur Verfügung gestellt werden) ab

P-A-Theorie: Asymmetrische Informationsverteilung. PA Beispiel anhand von Geschäftsführer und Eigentümer. Eigentümer plant langfristig, GF plant kurzfristig da z.B. noch 3 Jahres Vertrag.

Agent hat Informationsvorsprung. Um Aufgaben nicht selbst zu erledigen, erledigt diese der Agent. Handlungen des Agenten beeinflussen die eigenen und die des Prinzipals.

Hidden Information: Adverse Selektion. Agent gibt Informationen vor Vertragsabschluss nicht Preis. Lösung durch Screening, Self-Selection und Signalling (Bestimmte Aktionen Qualität zu signalisieren)

Hidden Action: Aktionen des Agenten sind vom Prinzipal nicht kostenlos zu beachten. Moral Hazard und Agency Kosten (Kontrolle etc.)

Corporate Governance: Faktische und rechtliche Ordnungsrahmen von Unternehmen. Gute und Ordnungsgemäße Unternehmensführung-, Kontrolle-, Überwachung im Sinne aller Shareholder und Stakeholder unterstützt.

Ziel: Erhöhung Shareholder Value (Kursprämie am Kapitalmarkt) und Schaffung sozialer Verantwortung im globalen gemeinwirtschaftlichen Sinn.

Bestandteile (Regelwerk)

• Rechte/Pflichten Aktionäre: Gleichbehandlung aller Aktionäre One Share One Vote
• Annahme Ablehnung von Übernahmeentscheidungen von Aktionären. Vorstand/Aufsichtsrat stellen nur Chancen/Risiken dar.
• Regelmäßige Kommunikation. Vorstand/Aufsichtsrat/Management
• Vorstand: Strategische Ausrichtung mit Aufsichtsrat abgestimmt und erörtert Umsetzung und muss Interessenkonflikt offenlegen