Behavioral Finance (Psychologie der Anleger)
- Erkenntnisse für die Kundenberatung - Verhaltensmuster
- Erkenntnisse für die Kundenberatung - Verhaltensmuster
Verhalten
Was ist das heutige Problem an Informationen
Entweder hat man zu viel, zu wenig, widersprüchliche oder zu komplizierte
Verhalten
Welche Fehlerquellen führen oft zu Fehlentscheidungen?
- Häufigkeit
- Aktualität
- emotionale Komponente
- Gewohntes
Verhalten
Mache je ein Beispiel zu den Fehlerquellen, die zu Fehlentscheidungen führen können
- Häufigkeit = Ausfallrate von Bonds wird unterschätzt oder unwahrscheinliche Ereignisse (Lotto-Sechser) werden für wahrscheinlich gehalten
- Aktualität = neuere Infos sind für uns wichtiger und damit auch wahrscheinlicher
- emotionale Kompetenz = negatives wird schneller vergessen; Sensationsmeldungen bleiben länger im Gedächtnis
- Gewohntes = lege lieber in CHer Aktien an. Theorie empfiehlt aber auch ausl. Papiere
Was versteht man unter Ankerheuristik
auch Ankereffekt genannt
Um den Wert einer Sache bemessen zu können, sucht unser Gehirn nach Vergleichswerten. Findet es diese nicht, reicht ihm zur Not auch eine völlig aus der Luft gegriffene Zahl als Bezugspunkt.
Wie kann ich Fehler aufgrund der "status quo bias" vermeiden? Wie geht Warren Buffet vor?
a) keine bestätigten Zahlen oder Annahmen aus der Vergangenheit verwenden
b) frühere Referenzwerte vermeiden
Vorgehensweise von Warren Buffet:
ich schaue erst auf die Unternehmung und bewerte sie - dann schaue ich auf den Preis; ist er tiefer als der von mir berechnete Wert, dann kaufe ich die Aktie
Welche Gefahr entsteht bei der selektiven Wahrnehmung
das eigene Ego steht im Weg, indem ich Dingen mehr Gewicht gebe, die meinen Erwartungen entsprechen
Beispiel: ich besitze eine Aktie,, die mir sehr gefällt. Bei sinkenden Kursen werde ich Gründe finden, um das Halten der Papiere zu verteidigen. Ist der Kurs einmal so tief gesunken, dass ich doch verkaufe, werde ich negative Meldungen suchen, die den Verkauf rechtfertigen
Mit welchen Abhilfen kann die selektive Wahrnehmung neutralisiert werden'
- zuvor wird ein festgelegtes System für Kauf-/Verkaufsentscheidungen gesetzt
- mit stop--loss Limiten arbeiten
- Wunschdenken vermeiden
Wie kann mental accounting vermieden werden?
- Anlagen im Gesamtkontext sehen (alle Depots bei verschiedenen Banken, PK, Sparkonti, usw.)
- Performance nicht zu häufig messen
Wie kann eine allfällige Selbstüberschätzung reduziert werden?
Bescheidenheit, Demut üben
Man kann nicht alles wissen und muss auch nicht überall mitreden könnnen
Was verstehen wir unter Repräsentationsheuristik?
Repräsentationsheuristik, auch: Repräsentativitätsheuristik, Typus einer Urteilsheuristik (Heuristiken), bei der eine singuläre Information als repräsentativ für eine ganze Klasse von Informationen angesehen wird, so daß auf der Grundlage einer einzelnen Information Aussagen über viele Ereignisse getroffen werden können (Repräsentativitätsheuristik).
Was versteht man unter "gambler's fallacy"
auch Spielerfehlschuss
z.B. Münzen werfen: 10 x Kopf jetzt kommt Zahl = Fehlschluss, denn die Chance, dass wieder Kopf kommt ist 50 zu 50, wie schon bei den früheren Würfen
Conjunction fallacy
je mehr Infos wir von einem Faktum haben um so wahrscheinlicher halten wir möglicherweise eine falsche Aussage
Linda is 31 years old, single, outspoken, and very bright. She majored in philosophy. As a student, she was deeply concerned with issues of discrimination and social justice, and also participated in anti-nuclear demonstrations.
Which is more probable?
- Linda is a bank teller.
- Linda is a bank teller and is active in the feminist movement.
The majority of those asked chose option 2. However, the probability of two events occurring together (in "conjunction") is always less than or equal to the probability of either one occurring alone—formally, for two events A and B this inequality could be written as
deshalb Vorsicht vor strukis, bei denen verschiedene Ereignisse eintretten müssen, damit die max. Auszahlung erfolgt
conditional probability fallaca
bedingte Wahrscheinlichkeit, z.B. damit A eintrifft ist gleichzeitig auch noch von B abhängig
deshalb
- unsichere Ereignisse sind nciht selbstkorrigierend
- Eine Häufung eines Ereignisses in der Vergangenheit erhöht nicht unbedingut deren Wahrscheinlichkeit in der Zukunft
- Kenntnisse der angewandten Wahrscheinlichkeitsrechnung können hilfreich sein
Entscheidungsfindung - was ist die Hauptgefahr in dieser Phase?
Dass zu viel Risiko eingegangen wird
- spekulative Finanzanlagen
- Gruppendynamik, Herdenverhalten
- gutes Geld schlechtem nachwerfen
- Attributionsverzerrung
Wie können spekulative Finanzanlagen vermieden werden?
spekulative Finanzanlagen können minimiert werden, indem
- der Umfang klar definiert wird
- schlechtem Geld kein neues Geld nachgeworfen wird
- Investitionen auf der Grundlage eines soliden, gutdurchdachten Anlageplans erfolgen (nicht Bauchgefühl)
Woran erkennt man, dass der Herdeneffekt eingesetzt hat?
mit steigenden Kursen fliesst immer mehr Kapital in den Markt, ohne dass sich die Investoren Gedanken über eine allfällige Überbewertung machen
Was versteht man unter "sunk cost"?
Ich werde mein 12 Jahre altes Auto reparieren lassen, obwohl ich nicht weiss wie lange es noch fährt
Als Sunk Costs werden Kosten bezeichnet, die bereits entstanden sind und nicht rückgängig gemacht werden können. Im Rahmen der Bewertung hinsichtlich der Fortführung eines Projektes solllten diese Kosten entgegen der persönlichen Empfindung nicht in die Bilanz aufgenommen.
oder wie Fränku zu sagen pflegt: Emotionen kosten Geld
Was versteht man unter Attributionsverzerrung?
Wenn alles gut gelaufen ist, ist es unser Verdienst; wenn etwas schief gegangen ist, so ist der Kube Schuld
Entscheidungsfindung
Wie können Fehlerquellen bei Anlageentscheiden vermieden werden?
- die Infos, die zum Anlageentscheid geführt haben, notieren (vermeiden falscher Erinnerungen)
- aufrichtige Zuordnung von Erfolg resp. Misserfolg (aus eigenen Fehlern lernen)
- sunk costs vergessen, sondern Konzentration auf das zukünftige Kurspotenzial und dessen Kosten
Welche zwei Phasen haben sich bei der Beurteilung der Verhaltensweise bewährt?
a) wo bin iich anfällig
b) Strategie entwickeln um dieses schädliche Verhalten zu minimieren (ganz wird es vermutlich nicht verschwinden!9
Was bedeutet behavioral finance?
Behavioral Finance beschäftigt sich
a) mit der Psychologie der Anleger.
b)Wie Anlageentscheidungen tatsächlich zustande kommen und welche Fehler immer wieder gemacht werden.
Welche Infos werden im Kundenprofil festgehalten?
- Einstellung zum Investieren
- Persönlichkeitsstruktur
- Risikoneigung
Welche Elemente sind im Anlageprozess enthalten?
- Kundenprofil erstellen
- Portfolio Konstruktion
- Performance rapportieren
Konstruktion
Kundenprofil: Was für Investorentypen werden unterschieden? Nenne die Eigenschaften!
- Individualist
- ist von sich überzeugt
- trifft Entscheidungen selbst
- Gefahr von Selbstüberschätzung
- spontan
- denkt kurzfristig
- passt sein Portfolio laufend an
- selten mit langfristiger Strategie
- vorsichtig
- Sicherheitsdenken überwiegt
- risikoscheu
- erkkundigt sich nach Kapitalschutz
- pragmatisch
- verlässt sich auf Fakten
- sucht "zuverlässige Informationen
Kundenprofil:
Was wird bei der Einstellung zum Risiko abgeklärt?
- Risikobereitschaft
- Einstellung zum Risiko
- Umgang mit kurzfristigen Verlusten
- Umgang mit volatilen Märkten
- welches Risiko in welcher Vermögensklasse
- Instrumente: Fragebogen mit standardisiertem Raster
- Risikofähigkeit
- objektive Einschätzung der finanzellen Mittel (Einkommen, Vermögen, Verpflichtungen)
- Gesundheit, Lebensart
- künftige grössere Anschaffungen
Kundenprofil: Wie wird die Risikobereitschaft dokumentiert?
Fragebogen
standardisierter Raster
Kundenprofil: Was wird bei der Risikofähigkeit abgeklärt?
human bilanz
Kundenprofil: Was versteht man unter Human Bilanz
Gesamtübersicht bei der Abklärung der Risikofähigkeit eines Investors
Kundenprofil:
Wie können Verhaltensfheler minimiert, ja vermieden werden?
Finanzwissen und Finanzmarkterfahrung
- Anlageklassen
- Wieviel Selbstvertrauen in Finanzfragen ist vorhanden? Kann ich das alleine oder hole ich mir Unterstützung?
Kundenprofil:
Welche Rolle kann eine Bank Beim Entscheidungsprozess spielen? (Varianten)
- Delegation = Vermögensverwaltungsmandat (VV)
- Beratung = Vermögensberatungsmandat oder active advisory
- Handelszugang = execution only (kein Kontakt mit Kube, Direktzugang zum Handel oder online)
Kundenprofil
Was passiert bei einer Delegation?
VV
Nachdem die strategische Ausrichtung festgelegt worden ist, werden die Anlageentscheide den Spezialisten überlassen
Kundenprofil
Was ist ein VV?
VV = Vermögensverwaltungsmandat
Nachdem die strategische Ausrichtung definiert worden ist, werden die Anlageentscheide den Spezialisten überlassen.
Kundenprofil
Was ist ein Vermögensberatungsmandat?
Investor wendet sich an einen Berater, um seine Vermögensbewirtschaftung zu optimieren
Kundenprofil
Was ist ein active advisory?
active advisory = Vermögensberatungsmandat
Investor geht zu Berater, um seine Vermögensbewirtchaftung zu optimieren)
Kundenprofil
Was versteht man unter "execution only"?
Kunde handelt selbst, d.h. er hat einen direkten Draht in den Handel oder traded online
Kundenprofil
Welche Beratung erhält der Investor bei execution only?
keine
direkter Handelsdzugang oder online
Kundenprofil
Was für Känäle hat der Investor mit execution only zur Verfügung?
direkter Handelszugang
onlline
Portfolio Konstruktion
Welche vier Phasen werden bei der Portfolio Konstruktion unterschieden?
- Strategische Asset Allocation (SAA)
- Taktische Asset Allokation (TAA)
- Ziele
- Spezialthemen
PK
Um was geht es bei der strategischen Asset Allokation (SAA)?
- langfristige Ausrichtung
- Höhe der Risikotoleranz
- Welche Inflation & Zinsentwicklung wird erwartet
- Grundaufteilung: Aktien & Anleihen
PK - SAA
Welche Anlageklassen werden in der Grundaufteilung definiert?
Anteil Aktien und Anleihen
-
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-
Cartes-fiches
Kundenprofil:
Wie können Verhaltensfheler minimiert, ja vermieden werden?
Finanzwissen und Finanzmarkterfahrung
- Anlageklassen
- Wieviel Selbstvertrauen in Finanzfragen ist vorhanden? Kann ich das alleine oder hole ich mir Unterstützung?
Kundenprofil:
Welche Rolle kann eine Bank Beim Entscheidungsprozess spielen? (Varianten)
- Delegation = Vermögensverwaltungsmandat (VV)
- Beratung = Vermögensberatungsmandat oder active advisory
- Handelszugang = execution only (kein Kontakt mit Kube, Direktzugang zum Handel oder online)
Kundenprofil
Was passiert bei einer Delegation?
VV
Nachdem die strategische Ausrichtung festgelegt worden ist, werden die Anlageentscheide den Spezialisten überlassen
Kundenprofil
Was ist ein VV?
VV = Vermögensverwaltungsmandat
Nachdem die strategische Ausrichtung definiert worden ist, werden die Anlageentscheide den Spezialisten überlassen.
Kundenprofil
Was ist ein Vermögensberatungsmandat?
Investor wendet sich an einen Berater, um seine Vermögensbewirtschaftung zu optimieren
Kundenprofil
Was ist ein active advisory?
active advisory = Vermögensberatungsmandat
Investor geht zu Berater, um seine Vermögensbewirtchaftung zu optimieren)
Kundenprofil
Was versteht man unter "execution only"?
Kunde handelt selbst, d.h. er hat einen direkten Draht in den Handel oder traded online
Kundenprofil
Welche Beratung erhält der Investor bei execution only?
keine
direkter Handelsdzugang oder online
Kundenprofil
Was für Känäle hat der Investor mit execution only zur Verfügung?
direkter Handelszugang
onlline
Portfolio Konstruktion
Welche vier Phasen werden bei der Portfolio Konstruktion unterschieden?
- Strategische Asset Allocation (SAA)
- Taktische Asset Allokation (TAA)
- Ziele
- Spezialthemen
PK
Um was geht es bei der strategischen Asset Allokation (SAA)?
- langfristige Ausrichtung
- Höhe der Risikotoleranz
- Welche Inflation & Zinsentwicklung wird erwartet
- Grundaufteilung: Aktien & Anleihen
PK - SAA
Welche Anlageklassen werden in der Grundaufteilung definiert?
Anteil Aktien und Anleihen
PK - TAA
Was wird in der taktischen Asset Allokation festgelegt?
- persönliche Anlage Präferenzen
- Abneigungen
- sollen alternative Investitionen (Hedge Fonds, Rohstoffe, Private Equity) berücksichtigt werden
- Anlagestil festlegen
PK
Welche Elemente spielen bei der Zielfestlegung eine Rolle?
Hat der Investor
- kurzfristige Liquiditätsbedürfnisse
- ein Währungs Exposure
- Bedarf an einer steuerlichen Optimierung
- wie stark spielen Gebühren und Kosten eine Rolle
PK
Welche Spezialthemen müssen angesprochen/definiert werden?
- Nachfolgeregelung
- Ehe- und Erbrechtsfragen
- Klumpenrisiko (Mitarbeiterbeteiligung)
- Leverage
Welche Aufgaben hat der Kube, wenn das Portfeuille aufgesetzt ist?
überwachen und Bericht erstatten
Was versteht man unter Re-Balancing?
Wenn die Zusammensetzung des Portfeuilles nicht mehr den Vorgaben entspricht, Durch Verkäufe und Zukäufe wird das Verhältnis wieder hergestellt. Dabei kann es auch dazu kommen, dass man Verluste realisiert. Im Vordergrund steht die langfristig gewählte Strategie.
Was versteht man unter Portfolio-Monitoring?
überprüfung ob die bestehenden Anlagen dem definierten Anlageprofil und der gewählten Anlagestrategie entspricht.
Was muss beim Re-Balancing unbedingt berücksichtigt werden?
Wichtig ist dabei, dass allle Dimensionen der Humanbilanz berücksichtigt werden
Wieso kann es Sinn machen, Verluste zu realisieren?
- never add a loosing position
- steuerliche Überlegungen
- langfristige Anlagestrategie steht im Vordergrund
Was verstehen wir unter mentale Buchführung
geistige Buchführung im Sinne von Kategorisierung (Essens-Konto, Mobility, Kulturkonto oder Pechkonto, usw.)
Beispiel: ich kaufe den Kinoeintritt, obschon ich merke, dass ich 20.00 Schein verloren habe. Hingegen wenn ich beim Eintritt feststelle, dass ich das Ticket verloren habe, ist die Gefahr gross, dass ich kein neues Ticket kaufe.
Ticketkauf = Kulturkonto
verlorener Geldschein = Pechkonto (dem ich auch eine Parkbusse mental zuordnen würde)
Was ist das Ziel beim Optimieren des Kundenverhaltens?
Es geht darum, den Kunden auf allfällig schädliches Verhalten aufmerksam zu machen und Strategien aufzuzeigen diese zu vermeiden.
Was sind die Elemente, um das Kundenverhalten zu optimieren?
- Disziplin fördern
- Emotiionales Risikomanagement
- Performance Reporting und Feedback-Prozess
KVopt
Wie kann die Disziplin gefördert werden?
- Ausgaben überwachen, um Liquidität sicherzustellen
- teure Kredite zurückzahlen
- Klumpenrisiken vermeiden
- regelmässige Einzahlungen
- an der Diversifikation festhalten
- regelmässig auf Verhaltensfehler hinweisen
- alles schriftlich festhalten
KVopt
Elemente des emotionelen Risikos?
- Liquiditätspolster für hohe Marktvolatilität bereithalten
- langfristigen Anlagehorizont herausstreichen
- Kapitalschutz ins Portfolio einbauen, auch wenn er eventuell nicht notwendig wäre
KVopt
Elemente des Performance Reporting und des Feedback
- langjährige Performance ist entscheidend - kurzfristiges Denken soll vermieden werden
- häufiges Handeln und Kontrollieren der Performance soll vom Kunden vermieden werden
- Rebalancing erfolgt aufgrund der SAA und der Gesamtsituation des Kunden
KVopt
Wie können Verhaltensveränderungen herbeigeführt werden?
Dass der Kunde sein Verhalten verändert braucht Zeit und Wiederholungen
20 Wiederholungen = das Hirn beginnt einen neuralen Weg zu bauen
40 Wiederholungen = etwas wird zur Gewohnheit
66 Wiederholunge = im Hirn gibt es einen messbaren Pfad
Verhaltensmuser - natürliche Ordnung
Welche zwei Phasen werden unterschieden
- Wahrnehmung & Verarbeitung
- Entscheidungsfindung
Verhalten
Was ist das heutige Problem an Informationen
Entweder hat man zu viel, zu wenig, widersprüchliche oder zu komplizierte
Verhalten
Welche Fehlerquellen führen oft zu Fehlentscheidungen?
- Häufigkeit
- Aktualität
- emotionale Komponente
- Gewohntes
Verhalten
Mache je ein Beispiel zu den Fehlerquellen, die zu Fehlentscheidungen führen können
- Häufigkeit = Ausfallrate von Bonds wird unterschätzt oder unwahrscheinliche Ereignisse (Lotto-Sechser) werden für wahrscheinlich gehalten
- Aktualität = neuere Infos sind für uns wichtiger und damit auch wahrscheinlicher
- emotionale Kompetenz = negatives wird schneller vergessen; Sensationsmeldungen bleiben länger im Gedächtnis
- Gewohntes = lege lieber in CHer Aktien an. Theorie empfiehlt aber auch ausl. Papiere
Was versteht man unter Ankerheuristik
auch Ankereffekt genannt
Um den Wert einer Sache bemessen zu können, sucht unser Gehirn nach Vergleichswerten. Findet es diese nicht, reicht ihm zur Not auch eine völlig aus der Luft gegriffene Zahl als Bezugspunkt.
Wie kann ich Fehler aufgrund der "status quo bias" vermeiden? Wie geht Warren Buffet vor?
a) keine bestätigten Zahlen oder Annahmen aus der Vergangenheit verwenden
b) frühere Referenzwerte vermeiden
Vorgehensweise von Warren Buffet:
ich schaue erst auf die Unternehmung und bewerte sie - dann schaue ich auf den Preis; ist er tiefer als der von mir berechnete Wert, dann kaufe ich die Aktie
Welche Gefahr entsteht bei der selektiven Wahrnehmung
das eigene Ego steht im Weg, indem ich Dingen mehr Gewicht gebe, die meinen Erwartungen entsprechen
Beispiel: ich besitze eine Aktie,, die mir sehr gefällt. Bei sinkenden Kursen werde ich Gründe finden, um das Halten der Papiere zu verteidigen. Ist der Kurs einmal so tief gesunken, dass ich doch verkaufe, werde ich negative Meldungen suchen, die den Verkauf rechtfertigen
Mit welchen Abhilfen kann die selektive Wahrnehmung neutralisiert werden'
- zuvor wird ein festgelegtes System für Kauf-/Verkaufsentscheidungen gesetzt
- mit stop--loss Limiten arbeiten
- Wunschdenken vermeiden
Wie kann mental accounting vermieden werden?
- Anlagen im Gesamtkontext sehen (alle Depots bei verschiedenen Banken, PK, Sparkonti, usw.)
- Performance nicht zu häufig messen
Wie kann eine allfällige Selbstüberschätzung reduziert werden?
Bescheidenheit, Demut üben
Man kann nicht alles wissen und muss auch nicht überall mitreden könnnen
Was verstehen wir unter Repräsentationsheuristik?
Repräsentationsheuristik, auch: Repräsentativitätsheuristik, Typus einer Urteilsheuristik (Heuristiken), bei der eine singuläre Information als repräsentativ für eine ganze Klasse von Informationen angesehen wird, so daß auf der Grundlage einer einzelnen Information Aussagen über viele Ereignisse getroffen werden können (Repräsentativitätsheuristik).
Was versteht man unter "gambler's fallacy"
auch Spielerfehlschuss
z.B. Münzen werfen: 10 x Kopf jetzt kommt Zahl = Fehlschluss, denn die Chance, dass wieder Kopf kommt ist 50 zu 50, wie schon bei den früheren Würfen
Conjunction fallacy
je mehr Infos wir von einem Faktum haben um so wahrscheinlicher halten wir möglicherweise eine falsche Aussage
Linda is 31 years old, single, outspoken, and very bright. She majored in philosophy. As a student, she was deeply concerned with issues of discrimination and social justice, and also participated in anti-nuclear demonstrations.
Which is more probable?
- Linda is a bank teller.
- Linda is a bank teller and is active in the feminist movement.
The majority of those asked chose option 2. However, the probability of two events occurring together (in "conjunction") is always less than or equal to the probability of either one occurring alone—formally, for two events A and B this inequality could be written as
deshalb Vorsicht vor strukis, bei denen verschiedene Ereignisse eintretten müssen, damit die max. Auszahlung erfolgt
