Behavioral Finance (Psychologie der Anleger)

Entweder hat man zu viel, zu wenig, widersprüchliche oder zu komplizierte

• Häufigkeit
• Aktualität
• emotionale Komponente
• Gewohntes

1. Häufigkeit = Ausfallrate von Bonds wird unterschätzt oder unwahrscheinliche Ereignisse (Lotto-Sechser) werden für wahrscheinlich gehalten
    
2. Aktualität = neuere Infos sind für uns wichtiger und damit auch wahrscheinlicher
    
3. emotionale Kompetenz = negatives wird schneller vergessen; Sensationsmeldungen bleiben länger im Gedächtnis
    
4. Gewohntes = lege lieber in CHer Aktien an. Theorie empfiehlt aber auch ausl. Papiere

auch Ankereffekt genannt

Um den Wert einer Sache bemessen zu können, sucht unser Gehirn nach Vergleichswerten. Findet es diese nicht, reicht ihm zur Not auch eine völlig aus der Luft gegriffene Zahl als Bezugspunkt.

a) keine bestätigten Zahlen oder Annahmen aus der Vergangenheit verwenden

b) frühere Referenzwerte vermeiden

Vorgehensweise von Warren Buffet:
ich schaue erst auf die Unternehmung und bewerte sie - dann schaue ich auf den Preis; ist er tiefer als der von mir berechnete Wert, dann kaufe ich die Aktie

das eigene Ego steht im Weg, indem ich Dingen mehr Gewicht gebe, die meinen Erwartungen entsprechen

Beispiel: ich besitze eine Aktie,, die mir sehr gefällt. Bei sinkenden Kursen werde ich Gründe finden, um das Halten der Papiere zu verteidigen. Ist der Kurs einmal so tief gesunken, dass ich doch verkaufe, werde ich negative Meldungen suchen, die den Verkauf rechtfertigen

• zuvor wird ein festgelegtes System für Kauf-/Verkaufsentscheidungen gesetzt
• mit stop--loss Limiten arbeiten
• Wunschdenken vermeiden

• Anlagen im Gesamtkontext sehen (alle Depots bei verschiedenen Banken, PK, Sparkonti, usw.)
• Performance nicht zu häufig messen

Bescheidenheit, Demut üben

Man kann nicht alles wissen und muss auch nicht überall mitreden könnnen

Repräsentationsheuristik, auch: Repräsentativitätsheuristik, Typus einer Urteilsheuristik (Heuristiken), bei der eine singuläre Information als repräsentativ für eine ganze Klasse von Informationen angesehen wird, so daß auf der Grundlage einer einzelnen Information Aussagen über viele Ereignisse getroffen werden können (Repräsentativitätsheuristik).

auch Spielerfehlschuss

z.B. Münzen werfen: 10 x Kopf jetzt kommt Zahl = Fehlschluss, denn die Chance, dass wieder Kopf kommt ist 50 zu 50, wie schon bei den früheren Würfen

je mehr Infos wir von einem Faktum haben um so wahrscheinlicher halten wir möglicherweise eine falsche Aussage 

Linda is 31 years old, single, outspoken, and very bright. She majored in philosophy. As a student, she was deeply concerned with issues of discrimination and social justice, and also participated in anti-nuclear demonstrations.

Which is more probable?                

1. Linda is a bank teller.
2. Linda is a bank teller and is active in the feminist movement.

The majority of those asked chose option 2. However, the probability of two events occurring together (in "conjunction") is always less than or equal to the probability of either one occurring alone—formally, for two events A and B this inequality could be written as

deshalb Vorsicht vor strukis, bei denen verschiedene Ereignisse eintretten müssen, damit die max. Auszahlung erfolgt

bedingte Wahrscheinlichkeit, z.B. damit A eintrifft ist gleichzeitig auch noch von B abhängig

deshalb

• unsichere Ereignisse sind nciht selbstkorrigierend
• Eine Häufung eines Ereignisses in der Vergangenheit erhöht nicht unbedingut deren Wahrscheinlichkeit in der Zukunft
• Kenntnisse der angewandten Wahrscheinlichkeitsrechnung können hilfreich sein

Dass zu viel Risiko eingegangen wird

• spekulative Finanzanlagen
• Gruppendynamik, Herdenverhalten
• gutes Geld schlechtem nachwerfen
• Attributionsverzerrung

spekulative Finanzanlagen können minimiert werden, indem

• der Umfang klar definiert wird
• schlechtem Geld kein neues Geld nachgeworfen wird
• Investitionen auf der Grundlage eines soliden, gutdurchdachten Anlageplans erfolgen (nicht Bauchgefühl)

mit steigenden Kursen fliesst immer mehr Kapital in den Markt, ohne dass sich die Investoren Gedanken über eine allfällige Überbewertung machen

Ich werde mein 12 Jahre altes Auto reparieren lassen, obwohl ich nicht weiss wie lange es noch fährt

Als Sunk Costs werden Kosten bezeichnet, die bereits entstanden sind und nicht rückgängig gemacht werden können. Im Rahmen der Bewertung hinsichtlich der Fortführung eines Projektes solllten diese Kosten entgegen der persönlichen Empfindung nicht in die Bilanz aufgenommen.

oder wie Fränku zu sagen pflegt: Emotionen kosten Geld

Wenn alles gut gelaufen ist, ist es unser Verdienst; wenn etwas schief gegangen ist, so ist der Kube Schuld

• die Infos, die zum Anlageentscheid geführt haben, notieren (vermeiden falscher Erinnerungen)
• aufrichtige Zuordnung von Erfolg resp. Misserfolg (aus eigenen Fehlern lernen)
• sunk costs vergessen, sondern Konzentration auf das zukünftige Kurspotenzial und dessen Kosten

a) wo bin iich anfällig

b) Strategie entwickeln um dieses schädliche Verhalten zu minimieren (ganz wird es vermutlich nicht verschwinden!9

• Einstellung zum Investieren
• Persönlichkeitsstruktur
• Risikoneigung

1. Kundenprofil erstellen
2. Portfolio Konstruktion 
3. Performance rapportieren

Konstruktion 

• Individualist
  • ist von sich überzeugt
  • trifft Entscheidungen selbst
  • Gefahr von Selbstüberschätzung
• spontan
  • denkt kurzfristig
  • passt sein Portfolio laufend an
  • selten mit langfristiger Strategie 
• vorsichtig
  • Sicherheitsdenken überwiegt
  • risikoscheu
  • erkkundigt sich nach Kapitalschutz
• pragmatisch
  • verlässt sich auf Fakten
  • sucht "zuverlässige Informationen

• Risikobereitschaft
  • Einstellung zum Risiko
  • Umgang mit kurzfristigen Verlusten
  • Umgang mit volatilen Märkten
  • welches Risiko in welcher Vermögensklasse
  • Instrumente: Fragebogen mit standardisiertem Raster
• Risikofähigkeit
  • objektive Einschätzung der finanzellen Mittel (Einkommen, Vermögen, Verpflichtungen)
  • Gesundheit, Lebensart
  • künftige grössere Anschaffungen
  •  

Fragebogen

standardisierter Raster

human bilanz

Gesamtübersicht bei der Abklärung der Risikofähigkeit eines Investors

Finanzwissen und Finanzmarkterfahrung

• Anlageklassen
• Wieviel Selbstvertrauen in Finanzfragen ist vorhanden? Kann ich das alleine oder hole ich mir Unterstützung?
•  

1. Delegation = Vermögensverwaltungsmandat (VV)
2. Beratung = Vermögensberatungsmandat oder active advisory
3. Handelszugang = execution only (kein Kontakt mit Kube, Direktzugang zum Handel oder online)

VV

Nachdem die strategische Ausrichtung festgelegt worden ist, werden die Anlageentscheide den Spezialisten überlassen

VV = Vermögensverwaltungsmandat

Nachdem die strategische Ausrichtung definiert worden ist, werden die Anlageentscheide den Spezialisten überlassen.

Investor wendet sich an einen Berater, um seine Vermögensbewirtschaftung zu optimieren

active advisory = Vermögensberatungsmandat

Investor geht zu Berater, um seine Vermögensbewirtchaftung zu optimieren)

Kunde handelt selbst, d.h. er hat einen direkten Draht in den Handel oder traded online

keine

direkter Handelsdzugang oder online

direkter Handelszugang

onlline

1. Strategische Asset Allocation (SAA)
2. Taktische Asset Allokation (TAA)
3. Ziele
4. Spezialthemen

• langfristige Ausrichtung
• Höhe der Risikotoleranz
• Welche Inflation & Zinsentwicklung wird erwartet
• Grundaufteilung: Aktien & Anleihen
•  

Anteil Aktien und Anleihen