Corporate Governance 2

• das Recht der Ressourcennutzung (usus)
• das Recht der Einbehaltung der Erträge (fructus)
• das Recht die Form oder Substanz zu ändern (abusus)
• das Recht alle vorsteheneden Recht auf andere zu übertragen

1. Stimmrechtsbeschränkungen
2. Vorzugsaktien
3. Kapitalverpflechtungen
4. Vinkulierte Namensaktien
5. Stimmrechtsausübung
6. Gewinnverwendungsverfügungsrecht des Vorstandes
7. Unzureichende Möglichkeit der Prüfung bei Verdacht von Untreue

• Deskriptive "Principal-Agent-Theory"
• Normative "Principal-Agent-Theory"

Beschreibung und Erklärung der institutionellen Gestaltung von Auftragsbeziehungen

Ableitung von Empfehlungen zur Gestaltung effizieter Verträge. Bestimmung eines optimalen Vertrages (paretooptimal) zwischen Prinzipal und Agent

• in der Ausgangssituation unterschiedliche Individualziele bei Prinzipal und Agent, wobei sich beide opportunistisch verhalten können
• in Ausganssituation hängt der Nutzen des Prinzipals nur von der Höhe des Gewinns ab
• der Nutzen des Agenten wird von der Entlohnung und dem dafür notwendigen Arbeitseinsatz ab
• Unsicherheit bei allen Beteiligten
• Informationsdefizit des Prinzipals, da Anstrengungsniveau des Agenten unbekannt ist

• Hidden actions (Verschweigen von Handlungen und Unterlassungen)
• Hidden information (Vorenthaltung von Informationen auch als Basis für Shirking)
• Consumption on the job (Abzweigen von Unternehmensressourcen für persönliche Vorteile im Rahmen der Arbeitstätigkeit)

• Kosten der Vertragsgestaltung
• Kosten der Informationsbeschaffung
• Kontrollkosten
• Wohlfartsverluste, die sich daraus ergeben, dass das Nutzenmaximum des Prinzipals verfehlt wird

• Kontrollsysteme
• Vertragsgestaltung

• Verhaltenskontrolle
• Resultatkontrolle

• direkte Gewinnbeteiligung
• Durchschnittstantieme bezogen auf Umsatz oder Gewinn
• Stock Options

• Opportunismus-Annahme für den Agenten/Steward wird aufgehoben
• Agent/Steward ist in erster Linie intrinsich und nicht extrinsisch motiviert
• Anfangsvertrauen zwischen Prinzipal und Agent/Steward
• Agent/Steward wird als Treuhänder angesehen, der die Interessen des Prinzipals wahrt

• es besteht kein Interessenskonflikt
• Zielkokngruenz zwischen Eigentümer (Prinzipal) und Manager/Geschäftsführer (Agent/Steward)
• Weiterentwicklung der Unternehmung selbst ist die intrinsiche Motivation des Agenten/Stewards