IuF

• \(A_1 >= P_1\)
• \(A_1 + A_2 >= P_1 + P_2\)
• Horizontale Bilanzkennzahl

• \(VG = \frac{FK}{EK}\)
• \(FKQuote = \frac{FK}{GK}\)
• \(EKQuote = \frac{EK}{GK}\)

Geldgeber fordern Einhaltung bestimmter Kennzahlen. Sonst sinkt die Bereitschaft, finanzielle Mittel bereitzustellen.
Ursachen für die nicht-Einhaltung solcher Kennzahlen:
- aufgrund von Dummheut -> schlechter Manager
- aufgrund Unmöglichkeit -> geringe Flexibilität
--> beides schlechte Signale!

• "Als Kapitalkostensatz wird diejenige Rendite der Kapitalgeber bezeichnet, die vom kapitalnehmer erwartet wird."
• von Kapitalgebern geforderte und marktlich durchsetzbare erwartete Rendite für die Bereitstellung von Kapital
• --> Kalkulationszinssatz für die Investitionsrechnung

\(r_G = \frac {Bruttogewinn}{GK}\)

\(Nettogewinn\space = \space Bruttogewinn - FKKosten \space = \space r_G*GK \space -\space r_F*FK\)

• \(r_E = \frac {Nettogewinn}{EK}\)
• \(r_E = r_G + (r_G - r_F) * VG\)

\(E(r_E) = E(r_G) + [E(r_G) - r_F ] * VG\)

\(Var(r_E) = (VG + 1)^2 * Var(r_G)\)

...

...

• Falls r_F > r_H: EK möglichst hoch, VG möglichst null (FK teurer als EK --> lieber eigenes Geld nutzen)
• _Falls r_F < r_H: VG maximal, EK möglichst null (billiges FK nutzen)
• Falls r_F = r_H: Egal (vollkommener Markt --> irrelevanz der Kapitalstruktur)

• These: "Auf einem vollkommenem Kapitalmarkt ist der Marktwert eines Unternehmens unabhängig von seinem Verschuldungsgrad"
• Herleitung: Arbitagefreiheit -> Wertadditivität -> Irrelevanz der Kapitalstruktur
• Voraussetzung: vollk. Kapitalmarkt, insbesondere: Anleger erhalten gleiche Konditionen wir Unternehmen, gleiche Informationsstände, keine Finanzierungsabhängigen Steuern
• ökonomische Interpretierung:
  • Konstruktion eines bestimmten VG ist ebenso gut auf Anlegerebene herstellbar
  • Welchen VG ein Unt. wählt, ist dann irrelevant für Anleger.
  • Marktwert der Unt. allein durch Investitions-, aber nicht durch Finanzierungspolitik bestimmt.

• Aus Arbitagefreiheit folgt Wertadditivität
• \(MW(z_1+z_2) = MW(z_1)+MW(z_2)\)
• notwendige Bedingung: vollk. Kapitalmarkt, insbesondere keine Transaktionskosten

• \(b = VG_i * a + a\)
• a: jetzige Beteiligungsquote des Anlegers
• VGi: gewünschter VG des Anlegers
• Kredit in Höhe von (b-a)*EK aufnehmen und damit zusätzliche Anteile bis b kaufen!

Es ist nur eine zukünftige Entwicklung vorstellbar.

Wenn mehrere künftige Entwicklungen vorstellbar sind, aber nur eine Entwicklung berücksichtigt wird.

Man untersucht meist das wahrscheinlichte, oder das kritischste

Wenn es mehrere denkbare Entwicklungen gibt und jeder Entwicklung eine Eintrittswahrscheinlichkeit zugeordnet werden kann.

a) sichere Erwartung
b) Quasi-Sicherheit
c) Risiko
d) Ungewissheit

Wie Risiko (mehrere mögliche Entwicklungen), aber ohne Eintrittswahrscheinlichkeit

Beurteilung von Zahlungsströmen, egal wodurch generiert.

--> Universaler Anwendungebezug, nicht nur in Unternehmen.

Investitionsmaßnahme

• generiert Zahlungsstrom durch Mittelverwendung
• beginnt normalerweise mit Auszahlung
• Absicht, Mittel langfristig zu halten
  • --> Laufende Auszahlungen für kleinere Beschaffungen sind keine Investition

Finanzierungsmaßnahme

• generiert Zahlungsstrom durch Mittelbeschaffung
• beginnt normalerweise mit Einzahlung
• kurzfristig (Liquidität) und langfristig (Kapitalaufbringung)

1. Realinvestitionen (Sachinvestitionen)
   • Erwerb von VG -> Produktiver einsatz dieser VG führt zu Rückflüssen
2. Finanzinvestitionen (Normalinvestitionen)
   • Erwerb von Zahlungsansprüchen (z.B. Wertpapiere, Beteiligungen)

• absolut: entscheiden über Durchführung einer Investition
  • Durchführen oder lassen?
  • Unterlassensalternative?
    • Zu berücksichtigen: Opportunitätskosten (-> Alternativanlage, "Kapitalmarktzins")
• relativ: Auswahl zwischen verschiedenen Projekten --> Ranking
  • Ist ein Projekt besser/schlechter als ein anderes?

r = (1 + i)^1/12 - 1

zeitkontinuierliche Zinsrate:
\(r = ln(q) = ln (1 + i) \)

Wert zu Zeitpunkt t:
\(B(t) = B(0) * e^{r*t}\)

Bei kontinuierlicher Verzinsung werden zwischendurch ständig Zinsen berechnet, auf die wiederum Zinsen verdient werden. Bei der diskreten Verzinsung werden die Zinsen dagegen erst am Ende abgerechnet.

Wert, auf den sich ein vereinbarter Zinssatz bezieht.

"Die Anleihe hat einen festen Nennwert und ihr aktueller Kurs wird relativ zum Nennwert notiert. Eine 50-Euro-Anleihe zu einem Kurs von 100 % kostet also 50 Euro."

Die bereits aufgelaufenen, aber noch nicht ausgeschütteten Zinsen.